对超长债的评论
【1】近期超长债大跌，对于市场的传言：
1、明年的经济目标下调的传言。
目前关于明年目标，都只是卖方的预测而已。
我们倾向于明年还是5%。
不过即使是为了稳增长，大概率也是财政，而不是货币。
而且，回想放在2023-2024年，如果经济目标下调，债市其实根本不可能跌，因为债券会交易经济下行、通缩继续、远期降息。
所以，这个理由不成立。
2、重提“收短放长”，让人联想到2016年。
但现实的资金利率，没变化啊，甚至匿名利率还跌破了1.3%。
而且，2016年，是先看到资金利率变化，然后债才跌。
观察后续资金利率吧。
3、潘行长人民日报文章提到“关注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策过度导致效果衰减和长期副作用”。
这个确实是利空，但是也不算什么增量信息。
三季度货币政策执行报告，已经重提“跨周期”；
金融时报11月提出“警惕过度放松货币金融条件产生负面效果，例如资本市场波动加大”；
因此，债市的降息预期，其实早就已经大幅下降。
4、机构行为的某些担忧。
这个可能是直接原因。
表明今年非银买超长力量很弱，同时担忧银行由于利率风险指标等，对超长也很难有增量买盘。
结果导致，债市突然意识到，超长债的脆弱性，可能比之前想象的大得多。
#固收交易 #债券交易 #金融秋招 #固收 #金融实习 #债券 #金融 #金融求职 #金融行业 #券商
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1、明年的经济目标下调的传言。
目前关于明年目标，都只是卖方的预测而已。
我们倾向于明年还是5%。
不过即使是为了稳增长，大概率也是财政，而不是货币。
而且，回想放在2023-2024年，如果经济目标下调，债市其实根本不可能跌，因为债券会交易经济下行、通缩继续、远期降息。
所以，这个理由不成立。
2、重提“收短放长”，让人联想到2016年。
但现实的资金利率，没变化啊，甚至匿名利率还跌破了1.3%。
而且，2016年，是先看到资金利率变化，然后债才跌。
观察后续资金利率吧。
3、潘行长人民日报文章提到“关注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策过度导致效果衰减和长期副作用”。
这个确实是利空，但是也不算什么增量信息。
三季度货币政策执行报告，已经重提“跨周期”；
金融时报11月提出“警惕过度放松货币金融条件产生负面效果，例如资本市场波动加大”；
因此，债市的降息预期，其实早就已经大幅下降。
4、机构行为的某些担忧。
这个可能是直接原因。
表明今年非银买超长力量很弱，同时担忧银行由于利率风险指标等，对超长也很难有增量买盘。
结果导致，债市突然意识到，超长债的脆弱性，可能比之前想象的大得多。
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