今天更新的是投行400问chapter4-section9（金属与采矿行业）部分的内容。
1. 金属行业划分
按业务模式：分为生产商（如钢铁厂）和矿企。
1️⃣生产商：本质是制造企业，采用标准估值方法（DCF、可比公司倍数），核心驱动是毛利率。
2️⃣矿企：估值基于数十年现金流，核心使用净资产价值模型 和特定资源倍数。
2. 矿企的核心估值模型：NAV（净资产价值）
1️⃣分资产建模：将矿山区分为“已开发”和“未开发”。
2️⃣生命周期预测：为每个矿山预测产量曲线、基于情景的金属价格、资本支出和运营支出。
3️⃣汇总与折现：汇总所有矿山现金流，扣除公司费用，用无终值DCF模型折现。
4️⃣计算NAV：将折现现金流加总，调整净债务等，得出股权价值。
【⚠️储量与资源量
储量：经济可采性高，是NAV基准情况的主要依据
资源量：确定性依次降低，推断级资源量需进行风险调整】
3.矿业行业特定倍数
1️⃣P/NAV（股权价值/净资产价值）：直接衡量市场价值与模型内在价值的比率。
2️⃣TEV/储量与TEV/资源量：衡量每单位地下资源的市场价值。
3️⃣P/CF（股权价值/经营现金流）：优于EBITDA，因为它包含了资本支出和税收等关键现金成本。
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