产业生命周期一般特点
大部分行业，在其完整的生命周期中，资本市场能赚两波钱。第一波钱是行业成长的β，例如过去几年的新能源；12年前的工程机械；09年前航运；07年前钢铁、银行；这些在当时都是成长股，都是高PB、高营收、高资本开支、高市场关注度。新入市的股民可能无法想象，A股曾经有过40倍的万科、保利；60倍的招行。
随着行业景气度的延续，资本开支增加，产能扩张，供需结构随之发生改变，需求见顶，产能过剩，行业进入洗牌期，市场关注度随之下降。资本开支降低到极低的水平，部分产能淘汰出清，行业龙头逐渐凸显，市场集中度提升，进入第二波α行情。
两波行情各有特点，一般而言，第一波β行情弹性更大，第二波α行情持续时间更长。
图形涵义
图2至图5展示了行业出清的四种类型。图中每个点代表一个季度，将点连接成趋势线。
【左图】横轴是资本开支三年复合增速，纵轴毛利率边际变化，圈的大小代表新增资本的投资回报率。
【中图】横轴资本开支，纵轴营收增速，数值的涵义是增速与长江300个细分行业增速的横向比较从低到高所处的分位数。
【右图】横轴营收三年复合增速，纵轴毛利率三年几何平均，圈的大小表示龙头毛利率-行业平均毛利润。
四种出清方式的特点
【严格型出清】出清比较干净，强α很快走出来，行业毛利率明显改善，龙头改善快于行业整体。
【普通型出清】第一次出清后行业格局有所改善，但会反复震荡出现多轮出清。
【成长型出清】行业成长期龙头将毛利率压的很低，稳定后寡头垄断，盈利能力提升。
【激进型出清】行业低谷龙头逆势增加资本开支。出清后龙头毛利率改善。
#行业 #产业 #生命周期 #行业研究 #行业报告 #行业分析
大部分行业，在其完整的生命周期中，资本市场能赚两波钱。第一波钱是行业成长的β，例如过去几年的新能源；12年前的工程机械；09年前航运；07年前钢铁、银行；这些在当时都是成长股，都是高PB、高营收、高资本开支、高市场关注度。新入市的股民可能无法想象，A股曾经有过40倍的万科、保利；60倍的招行。
随着行业景气度的延续，资本开支增加，产能扩张，供需结构随之发生改变，需求见顶，产能过剩，行业进入洗牌期，市场关注度随之下降。资本开支降低到极低的水平，部分产能淘汰出清，行业龙头逐渐凸显，市场集中度提升，进入第二波α行情。
两波行情各有特点，一般而言，第一波β行情弹性更大，第二波α行情持续时间更长。
图形涵义
图2至图5展示了行业出清的四种类型。图中每个点代表一个季度，将点连接成趋势线。
【左图】横轴是资本开支三年复合增速，纵轴毛利率边际变化，圈的大小代表新增资本的投资回报率。
【中图】横轴资本开支，纵轴营收增速，数值的涵义是增速与长江300个细分行业增速的横向比较从低到高所处的分位数。
【右图】横轴营收三年复合增速，纵轴毛利率三年几何平均，圈的大小表示龙头毛利率-行业平均毛利润。
四种出清方式的特点
【严格型出清】出清比较干净，强α很快走出来，行业毛利率明显改善，龙头改善快于行业整体。
【普通型出清】第一次出清后行业格局有所改善，但会反复震荡出现多轮出清。
【成长型出清】行业成长期龙头将毛利率压的很低，稳定后寡头垄断，盈利能力提升。
【激进型出清】行业低谷龙头逆势增加资本开支。出清后龙头毛利率改善。
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