今天更新的是投行400问chapter4-section11（电力与公用事业）部分。
行业主要分为三类：受监管的公用事业公司（如电网、水务）、独立发电商（IPP）和综合公用事业公司。
受监管公用事业公司
核心是“准许收益”模式：政府核定其可计提收益的有效资产，再根据准许收益率（含权益回报率和债务成本）计算收入需求，最终倒推电价。估值更关注资产规模（如固定资产净值、装机容量）和监管政策，常用倍数如企业价值/有效资产或TEV/兆瓦容量，而非传统PE或EV/EBITDA。
【国家规定电网企业准许收益率=权益资本收益率×（1-资产负债率）+债务资本收益率×资产负债率】
独立发电商
市场化运营，利润取决于电价与燃料成本之差（如“火花价差”）。
估值更接近普通企业：用DCF模型、EV/EBITDA或P/E，但需重点预测电价波动、燃料风险及政策补贴。其贝塔值通常高于受监管企业。
综合公用事业公司
需分部加总估值：将电力、燃气、水务等业务分别按对应模型测算后加总。难点在于跨业务协同效应难量化，且各板块监管政策差异大。
#爱上工作的瞬间 #金融求职 #金融实习 #秋招信息差 #投行 #券商行研 #金融 #投行实习 #行业研究 #金融与投资
