一、报告信息
标题：盛德鑫泰-高端管材与汽车零部件双轮驱动，前景可期
出品方：东海证券
页数：21页
报告编号：A0488
获取报告：笔记末尾获取完整报告
二、报告主要内容
1️⃣ 公司业务双轮驱动
? 传统能源领域：专注超临界电站锅炉用小口径无缝钢管，火电业务营收占比高
? 新能源领域：通过收购江苏锐美切入汽车轻量化赛道，电机壳、转轴等零部件产能逐步释放
? 产品结构高端化：T91/T92合金钢管、TP347H不锈钢管等高技术壁垒产品毛利率显著高于普通钢管
2️⃣ 财务表现与产能扩张
? 2023-2024年营收增幅分别达64.1%和34.4%，2025年前三季度营收23.25亿元
? 2025年第三季度ROE为13.44%，经营性现金流改善明显
?️ 年产能提升至16-17万吨，新建5000吨高镍合金无缝管项目，切入核电高端市场
3️⃣ 技术研发领先优势
? 研发费用占四大费用比重约45%，专注ASME SA-213T系列、内螺纹管等高端产品
⚡ 内螺纹管换热效率提升40%，切入超超临界锅炉高端市场
?️ T91/T92耐温可达600℃以上，TP347H抗蒸汽氧化性能突出
4️⃣ 市场份额与客户粘性
? 电站锅炉用小口径不锈钢管市场份额居前，长期服务哈锅、上锅、东锅等优质客户
? 前五大客户销售占比79.75%，客户粘性强，订单保障良好
? 2025年上半年境外营收0.28亿元，计划拓展国际市场
5️⃣ 行业景气支撑
⚡ 2024年我国新增火电装机4744万千瓦，火电发电量占比仍达67%
? 1GW发电机组需小口径钢管8000-9000吨，T91/T92占比约10%
? 公司T91/T92在火电装机需求方面市占率最高超过80%
6️⃣ 原材料成本优势
? 原材料成本占比超75%，银、铝等金属价格下行周期中盈利空间打开
? 2025年钢坯价格同比下降7.3%，主要原料成本维持低位
? 积极优化供应商结构，前五大供应商集中度下降8.16个百分点
#盛德鑫泰 #小口径无缝钢管 #T91T92 #超超临界锅炉 #汽车轻量化 #江苏锐美 #电站锅炉 #核电材料 #内螺纹管 #高镍合金管
标题：盛德鑫泰-高端管材与汽车零部件双轮驱动，前景可期
出品方：东海证券
页数：21页
报告编号：A0488
获取报告：笔记末尾获取完整报告
二、报告主要内容
1️⃣ 公司业务双轮驱动
? 传统能源领域：专注超临界电站锅炉用小口径无缝钢管，火电业务营收占比高
? 新能源领域：通过收购江苏锐美切入汽车轻量化赛道，电机壳、转轴等零部件产能逐步释放
? 产品结构高端化：T91/T92合金钢管、TP347H不锈钢管等高技术壁垒产品毛利率显著高于普通钢管
2️⃣ 财务表现与产能扩张
? 2023-2024年营收增幅分别达64.1%和34.4%，2025年前三季度营收23.25亿元
? 2025年第三季度ROE为13.44%，经营性现金流改善明显
?️ 年产能提升至16-17万吨，新建5000吨高镍合金无缝管项目，切入核电高端市场
3️⃣ 技术研发领先优势
? 研发费用占四大费用比重约45%，专注ASME SA-213T系列、内螺纹管等高端产品
⚡ 内螺纹管换热效率提升40%，切入超超临界锅炉高端市场
?️ T91/T92耐温可达600℃以上，TP347H抗蒸汽氧化性能突出
4️⃣ 市场份额与客户粘性
? 电站锅炉用小口径不锈钢管市场份额居前，长期服务哈锅、上锅、东锅等优质客户
? 前五大客户销售占比79.75%，客户粘性强，订单保障良好
? 2025年上半年境外营收0.28亿元，计划拓展国际市场
5️⃣ 行业景气支撑
⚡ 2024年我国新增火电装机4744万千瓦，火电发电量占比仍达67%
? 1GW发电机组需小口径钢管8000-9000吨，T91/T92占比约10%
? 公司T91/T92在火电装机需求方面市占率最高超过80%
6️⃣ 原材料成本优势
? 原材料成本占比超75%，银、铝等金属价格下行周期中盈利空间打开
? 2025年钢坯价格同比下降7.3%，主要原料成本维持低位
? 积极优化供应商结构，前五大供应商集中度下降8.16个百分点
#盛德鑫泰 #小口径无缝钢管 #T91T92 #超超临界锅炉 #汽车轻量化 #江苏锐美 #电站锅炉 #核电材料 #内螺纹管 #高镍合金管
