耶鲁商学院的新研究《搜索基金投资人真实回报》给了行业一记清醒剂。长期以来，斯坦福数据宣称的4.5倍以上投*资回*报率被奉为圭臬，但耶鲁这份涵盖近1200笔投资、超7亿美元资金的报告显示，加权平均回报倍数（MOIC）实际为2.5倍 。这一数据剔除了幸存者偏差，还原了这一资产类别的真实面貌。Tom Matlack，耶鲁校友兼资*深搜索投资人，对此直言不讳：市场并未失效，而是回归常识——依靠运气押中独角兽的时代结束了，现在拼的是选人和运营
Matlack在评*论中提到“斯托克代尔悖论”：既要对未来有坚定信念，又要直面残酷现实。这正是Agame搜索基金的核心理念。他指出，收购不是买彩票，而是买入那些“金玉其外、败絮其中”的小企业，然后靠一位才华横溢、可塑性强的CEO通过数年苦干，把烂牌打成好牌 。他曾投资一位年轻搜寻者，接手后的公司比预想得更糟糕，但因为这位操盘手具备极强的韧性和学习力，后来还是实现了数倍退出。这印证了Agame的判断：搜索基金的风险是高度特质化的，成败99%取决于操盘手个人素质，而非市场贝塔
对于中国投资人，这份报告不是劝退，而是筛选指南。它意味着那些只懂画饼、缺乏落地能力的“PPT搜寻者”将被淘汰。Agame坚持不追逐虚高的EBITDA倍数，而是深挖现金流质量和投后增值路径。我们像Matlack建议的那样，与“严厉而深爱”的导师为伍，在企业遇到关键员工离职或监管危机时，是卷起袖子的CEO与公司共进退。这种深度介入的治理模式，是打破2.5倍平均线、追求更高阿尔法收益的唯1途径
如果你希望通过收购美国本土优质企业实现资产配置与身份规划，Agame提供的正是这种基于数据理性与运营温情的稳健方案。我们不承诺一夜暴富，但承诺用专业和汗水，把每一美元的价值做实
欢迎#洛杉矶 线下#搜索基金分享#高尔夫 #网球 社交局⛳️ 聊聊如何共同构建穿越周期的价值， 具体赛道机会 报名：点??，留言 加入ETA 小组获取邀请码！ #创业 #收购创业 #出海 #职场成长 #MBA #最好的投资就是自己
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