11月28日晚间，港交所一则公告引发市场广泛关注。万物云空间科技服务股份有限公司（02602.HK，以下简称“万物云”）披露，其控股股东万科企业将持有的1532.11万股公司股份抵押给深圳市地铁集团有限公司
这已是近一个月来，万科与深圳地铁之间的第三笔重大融资安排。在房地产市场持续下行的背景下，这家曾经的中国房地产标杆企业，正面临自成立以来最严峻的流动性考验。
从出售贝壳股票到债券展期，再到质押核心资产万物云的股权，每一步都透露出企业为维持现金流所作的抉择
关于此次抵押对万物云有何影响。11月29日，万物云方面人士在接受中国房地产记者采访时表示：“ 一切以上市公告为准。”
这场由母公司债务危机引发的连锁反应，或许正在悄然改变万物云的未来轨迹。
债务压力下的抉择
万科近期的融资动作简直在与时间赛跑。就在质押万物云股权前三天，万科刚刚宣布清仓其持有的贝壳股票。11月26日，该公司又紧急公告，拟将20亿元的“22万科MTN004”债券展期。
这一系列密集动作背后，是万科持续恶化的债务状况。截至2025年9月底，万科有息债务总额攀升至3629亿元的历史高点。更令人担忧的是其债务结构——一年内到期的短期债务达1553.7亿元，而同期货币资金仅740亿元，且较年初下降16.1%。
同策研究院联席院长宋红卫认为：“临近年底，房企面临工程款结算、债务到期等多重资金压力。现在金融机构对房地产行业的风控非常严格，信用贷款基本无法获取，资产抵押成为最主要的融资方式。”
深铁集团的“输血”规模不小。数据显示，自2025年6月以来，深圳地铁已通过多种方式向万科提供资金支持，累计借款总额达307.96亿元。此次以万物云股权为抵押的贷款框架协议，额度更是高达220亿元
万科的资金困境在其资产处置方面也可见一斑。2025年中报显示，该公司投资性房地产中已有800亿元用于抵质押，占总值的58.2%。
万科的选择折射出整个房地产行业的困境。2025年1月～10月，万科权益销售额同比下滑34.4%，跌幅远超行业平均水平。销售端的大幅萎缩，使得依靠销售回款缓解资金压力的传统路径难以为继
值得注意的是，此次质押安排中，深铁集团表现出了相当大的支持力度。作为具有国资背景的重要股东，深铁近期的连续“输血”行为，在一定程度上稳定了市场情绪。有分析认为，相比将股权质押给金融机构，由深铁作为质权人可能对万物云更为有利
这已是近一个月来，万科与深圳地铁之间的第三笔重大融资安排。在房地产市场持续下行的背景下，这家曾经的中国房地产标杆企业，正面临自成立以来最严峻的流动性考验。
从出售贝壳股票到债券展期，再到质押核心资产万物云的股权，每一步都透露出企业为维持现金流所作的抉择
关于此次抵押对万物云有何影响。11月29日，万物云方面人士在接受中国房地产记者采访时表示：“ 一切以上市公告为准。”
这场由母公司债务危机引发的连锁反应，或许正在悄然改变万物云的未来轨迹。
债务压力下的抉择
万科近期的融资动作简直在与时间赛跑。就在质押万物云股权前三天，万科刚刚宣布清仓其持有的贝壳股票。11月26日，该公司又紧急公告，拟将20亿元的“22万科MTN004”债券展期。
这一系列密集动作背后，是万科持续恶化的债务状况。截至2025年9月底，万科有息债务总额攀升至3629亿元的历史高点。更令人担忧的是其债务结构——一年内到期的短期债务达1553.7亿元，而同期货币资金仅740亿元，且较年初下降16.1%。
同策研究院联席院长宋红卫认为：“临近年底，房企面临工程款结算、债务到期等多重资金压力。现在金融机构对房地产行业的风控非常严格，信用贷款基本无法获取，资产抵押成为最主要的融资方式。”
深铁集团的“输血”规模不小。数据显示，自2025年6月以来，深圳地铁已通过多种方式向万科提供资金支持，累计借款总额达307.96亿元。此次以万物云股权为抵押的贷款框架协议，额度更是高达220亿元
万科的资金困境在其资产处置方面也可见一斑。2025年中报显示，该公司投资性房地产中已有800亿元用于抵质押，占总值的58.2%。
万科的选择折射出整个房地产行业的困境。2025年1月～10月，万科权益销售额同比下滑34.4%，跌幅远超行业平均水平。销售端的大幅萎缩，使得依靠销售回款缓解资金压力的传统路径难以为继
值得注意的是，此次质押安排中，深铁集团表现出了相当大的支持力度。作为具有国资背景的重要股东，深铁近期的连续“输血”行为，在一定程度上稳定了市场情绪。有分析认为，相比将股权质押给金融机构，由深铁作为质权人可能对万物云更为有利
