高盛发布了关于贵州茅台的最新研报，基于11月28日在遵义举行的茅台股东大会纪要，这次股东大会透露了哪些关键信号？
一、 销售回暖：理性调整见成效
自8月以来，茅台酒的月度销售势头已出现明显改善，且9月至11月实现了同比正增长。
这一成绩的取得，并非依赖激进的压货，反而得益于管理层的“战略定力”。面对政策逆风，公司在6月至8月期间适度减少了发货量。这一举措虽然短期内影响了出货数字，但却成功避免了渠道库存的积压。
目前的出货量与终端市场需求保持一致，这种“科学管理发货”的策略，显示出公司更看重渠道的健康度，而非非理性的短期增长。
二、战略定调：瞄准新人群与新场景
展望五年规划（2026-2030），茅台管理层的几个战略转变信号：
1. 拓圈新经济与年轻人：茅台不再仅局限于传统行业的客户，而是积极向科技、新能源等“新经济”领域的消费群体拓展。同时，通过产品、渠道和营销的升级，努力吸引年轻一代和国际消费者。
2. 深耕消费场景：管理层认为“朋友聚会”场景的消费量是家庭聚会的2-3倍。因此，茅台正大力推广生活方式场景，如骑行、马拉松等社交活动，试图将品牌植入更轻松的社交氛围中。
3. 出海全球化：公司重申了全球扩张的承诺。2025年第一季度，茅台在东南亚（如新加坡、泰国）和日本市场已取得早期进展。未来，价格更亲民的中档系列酒也有望成为出海的生力军。
三、股东回报：真金白银的信心
在大家最为关心的股东回报方面，茅台诚意十足。
研报确认了公司已批准了300亿人民币的中期分红方案，以及15亿至30亿人民币的股份回购计划（批准后6个月内实施）。
风险提示：需关注潜在的消费税调整、宏观经济复苏速度及海外宏观环境变化的影响。
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一、 销售回暖：理性调整见成效
自8月以来，茅台酒的月度销售势头已出现明显改善，且9月至11月实现了同比正增长。
这一成绩的取得，并非依赖激进的压货，反而得益于管理层的“战略定力”。面对政策逆风，公司在6月至8月期间适度减少了发货量。这一举措虽然短期内影响了出货数字，但却成功避免了渠道库存的积压。
目前的出货量与终端市场需求保持一致，这种“科学管理发货”的策略，显示出公司更看重渠道的健康度，而非非理性的短期增长。
二、战略定调：瞄准新人群与新场景
展望五年规划（2026-2030），茅台管理层的几个战略转变信号：
1. 拓圈新经济与年轻人：茅台不再仅局限于传统行业的客户，而是积极向科技、新能源等“新经济”领域的消费群体拓展。同时，通过产品、渠道和营销的升级，努力吸引年轻一代和国际消费者。
2. 深耕消费场景：管理层认为“朋友聚会”场景的消费量是家庭聚会的2-3倍。因此，茅台正大力推广生活方式场景，如骑行、马拉松等社交活动，试图将品牌植入更轻松的社交氛围中。
3. 出海全球化：公司重申了全球扩张的承诺。2025年第一季度，茅台在东南亚（如新加坡、泰国）和日本市场已取得早期进展。未来，价格更亲民的中档系列酒也有望成为出海的生力军。
三、股东回报：真金白银的信心
在大家最为关心的股东回报方面，茅台诚意十足。
研报确认了公司已批准了300亿人民币的中期分红方案，以及15亿至30亿人民币的股份回购计划（批准后6个月内实施）。
风险提示：需关注潜在的消费税调整、宏观经济复苏速度及海外宏观环境变化的影响。
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