过去三年，中国股市经历了从谷底到修复的剧烈震荡。高盛最新报告《A Slow(er) China Bull Market》给出一个判断——中国正步入一场“慢牛”行情，是由盈利修复、估值抬升和资金回流共同推动的“结构性慢涨”。他们用六张图表来讲述其中的核心逻辑：
①盈利与估值双轮驱动
高盛预测，到2027年底中国股市将上涨约30%，主要来自年均12%的利润增长与5-10%的估值扩张。估值底已经过去，接下来靠盈利兑现。
② 从“希望”到“增长”的周期切换
过去的反弹主要靠预期修复，也就是PE的增长，而如今市场正进入“增长期”——股价涨幅更多来自真实利润的增长，波动更小、持续更久。
③ 三个结构性增长引擎
✅AI投资：预计带来额外+3%的盈利增速；
✅反内卷政策：缓解行业价格战，提升利润率，+1.5%；
✅企业出海：提升收入质量，再+1.5%。
✅合计把整体EPS增速推向年均12%。
④ 估值仍不贵
MSCI中国当前PE约12.9倍，高盛模型认为合理区间在13.7-14.9倍。即使考虑AI与流动性因素，市场仍有15-20%的估值上行空间。
⑤ 资金在迁移
中国居民资产中仅11%配置在股票，而房产和存款占八成以上。高盛认为，低利率叠加股息提升，将驱动数万亿人民币从房产流向股市，可能最终可以达到40%。
⑥ 投资策略：重个股、轻指数
✅高盛建议转向“alpha思维”——在结构性慢牛中，选股优于追指数。最看好的六大主题包括：
中国10大代表股、中国AI、出海龙头、反内卷受益者、高股息组合和“小巨人”。
✅高盛点名的中国10大代表股包括了：腾讯、阿里巴巴、美团、比亚迪、小米、美的集团、网易、恒瑞医药、携程集团、安踏体育
总结：
中国市场的慢牛，不靠刺激，也不靠情绪，而靠利润兑现、结构升级与资金再分配。行情的节奏放慢，但质量在提升。
#商业分析 #投资 #宏观经济 #A股 #高盛 #金融投资 #财经知识 #经济 #金融理财
①盈利与估值双轮驱动
高盛预测，到2027年底中国股市将上涨约30%，主要来自年均12%的利润增长与5-10%的估值扩张。估值底已经过去，接下来靠盈利兑现。
② 从“希望”到“增长”的周期切换
过去的反弹主要靠预期修复，也就是PE的增长，而如今市场正进入“增长期”——股价涨幅更多来自真实利润的增长，波动更小、持续更久。
③ 三个结构性增长引擎
✅AI投资：预计带来额外+3%的盈利增速；
✅反内卷政策：缓解行业价格战，提升利润率，+1.5%；
✅企业出海：提升收入质量，再+1.5%。
✅合计把整体EPS增速推向年均12%。
④ 估值仍不贵
MSCI中国当前PE约12.9倍，高盛模型认为合理区间在13.7-14.9倍。即使考虑AI与流动性因素，市场仍有15-20%的估值上行空间。
⑤ 资金在迁移
中国居民资产中仅11%配置在股票，而房产和存款占八成以上。高盛认为，低利率叠加股息提升，将驱动数万亿人民币从房产流向股市，可能最终可以达到40%。
⑥ 投资策略：重个股、轻指数
✅高盛建议转向“alpha思维”——在结构性慢牛中，选股优于追指数。最看好的六大主题包括：
中国10大代表股、中国AI、出海龙头、反内卷受益者、高股息组合和“小巨人”。
✅高盛点名的中国10大代表股包括了：腾讯、阿里巴巴、美团、比亚迪、小米、美的集团、网易、恒瑞医药、携程集团、安踏体育
总结：
中国市场的慢牛，不靠刺激，也不靠情绪，而靠利润兑现、结构升级与资金再分配。行情的节奏放慢，但质量在提升。
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