几天前的贵州茅台估值模型，反响很热烈啊，为了便于大家都懂模型、真的会做模型，再来一条详细文字讲解：
1️⃣第一步，先区分一下利润表科目中，哪些是费用化的，哪些与资产挂钩；M列绿色的4个通常是与资产挂钩，然后再去2024年年报附注看一下，是关联哪一项资产。
2️⃣第二步，对一些有固定预测套路的科目，做好假设，收入、费用、往来类资产占比，简单的逻辑是参考过去几年的均值，并考虑行业趋势，当然有更准确的方法也可以使用，比如拿到很具体的订单、合同、账龄约定等。
3️⃣第三步，刚才利润表中标绿色对应的资产负债表科目，还有固定资产、无形资产（折旧摊销、资本性投入都是重要的、单独分析内容），股利分配率、少数股东权益占比，单独再写出来预测和计算值。
4️⃣第四步，经营性现金流量预测，一定要用间接法的，切记切记~ 净利润、折旧、摊销、利润表中标绿色的部分，记得引用过来；存货、各种应收应付计算年度的变化额。
5️⃣第五步，投资、筹资现金流量预测，对于财务表现正常的企业，简化起见，收回投资（赎回理财）、投资支付（购买理财）、各种“其他”、筹资的流入流出（借新的贷款，还以前的贷款），都可以假定为0。利润表的资产处置收益引用过来、分红填进去，最后就能得到现金净增加额和期末现金，再引用回资产负债表。
6️⃣第六步，资产负责表补充完整。为了思路清晰，也可以标注好分类，对一些“其中”细分的可以不用管，金融类资产因为第五步假定为0，所以也不变；递延XX、其他XX简化起见也可以假定跟最后一年相同，前提是第一步利润表没有关联过来。未分配利润是前一年的+净利润-分红金额。
7️⃣第七步，最终折现估值，把需要的科目引用过来，给定一个WACC和永续增长率，输入公式就完事了。
最后总结2个最关键的点：
利润表中没有与资产关联的科目，最终会影响现金；与资产关联的科目，就要反映到资产负债表的变化中，并且现金流量表中对应科目引用利润表的金额而不能另外假设。
所有资产负债类科目的金额变动，都要在现金流量表中有体现，无论是经营、投资还是筹资。
#讲解的清楚吗？ [投票]#
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2️⃣第二步，对一些有固定预测套路的科目，做好假设，收入、费用、往来类资产占比，简单的逻辑是参考过去几年的均值，并考虑行业趋势，当然有更准确的方法也可以使用，比如拿到很具体的订单、合同、账龄约定等。
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5️⃣第五步，投资、筹资现金流量预测，对于财务表现正常的企业，简化起见，收回投资（赎回理财）、投资支付（购买理财）、各种“其他”、筹资的流入流出（借新的贷款，还以前的贷款），都可以假定为0。利润表的资产处置收益引用过来、分红填进去，最后就能得到现金净增加额和期末现金，再引用回资产负债表。
6️⃣第六步，资产负责表补充完整。为了思路清晰，也可以标注好分类，对一些“其中”细分的可以不用管，金融类资产因为第五步假定为0，所以也不变；递延XX、其他XX简化起见也可以假定跟最后一年相同，前提是第一步利润表没有关联过来。未分配利润是前一年的+净利润-分红金额。
7️⃣第七步，最终折现估值，把需要的科目引用过来，给定一个WACC和永续增长率，输入公式就完事了。
最后总结2个最关键的点：
利润表中没有与资产关联的科目，最终会影响现金；与资产关联的科目，就要反映到资产负债表的变化中，并且现金流量表中对应科目引用利润表的金额而不能另外假设。
所有资产负债类科目的金额变动，都要在现金流量表中有体现，无论是经营、投资还是筹资。
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