2025 年一季度经济形势回顾与展望
2025 年一季度我国经济实现“开门红”，实际 GDP 增速达 5.4%，与去年四季度持平，超出市场预期。这得益于国内政策前置发力，居民消费与企业投资展现韧性，以及特朗普执政后企业“抢出口”活动升温。不过，后续经济表现仍存隐忧。
产出情况
一季度工业增加值同比 6.5%，制造业增加值同比由 6.1%升至 7.1%。“抢出口”拉动电气机械、计算机通讯设备行业增长；“两新”政策推动通用设备与汽车行业增速上行；基建投资需求旺盛，钢材、水泥等上游产品产量增速高。展望二季度，关税回落或提振企业预期，但政策不确定性犹存，企业或加速“抢出口”
消费态势
促消费政策加力扩围，一季度社会消费品零售总额同比增速升至 4.6%。以旧换新惠及的耐用品消费强劲增长，体育娱乐用品零售增速达 25.4%。生活必需品和可选消费品零售增速大多改善，促消费政策效果扩散。稳就业是首要政策落脚点，提振消费专项行动正加速落地，预计二季度消费回暖态势有支撑。
投资格局
一季度固定资产投资增速 4.2%，基建投资同比增速升至 11.5%，拉动整体投资 3.2 个百分点；房地产投资降幅收窄至 -9.9%，仍是最大拖累项；制造业投资增速 9.1%。展望未来，“抢出口”可能延续，基建潜在投资空间仍存，增速有望维持高位。房地产投资趋势性改善面临压力。
出口表现
一季度出口同比增长 5.8%，3 月增速回升主要因“抢出口”效应、外需平稳及低基数支撑。对新兴市场出口增速快，对东盟出口同比增长 8.1%。长期看，拓展多元化贸易伙伴、优化贸易结构将支撑出口维持韧性。
财政政策
一季度公共财政收入同比 -1.1%，为补充收入、保证民生支出，国债净融资达历史最高水平。财政积极使用中央预拨资金，加快专项债、政策行信贷投放，使基建投资维持高位。下一阶段，财政将加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行节奏，可能增设新的政策性金融工具。
货币政策
二季度货币政策优先目标将过渡到稳就业稳增长。5预计年内降准降息仍有空间，力度及节奏将相机抉择。结构方面，现有政策工具可能扩量降价，新政策工具有望落地，稳定和活跃资本市场被纳入货币政策目标。
国际形势
4 月 IMF 报告将 2025 年全球经济增速预期下调至 2.8%，低于 2024 年。全球经济面临双重压力，全球贸易增长将比产出增长下降得更快。美通胀或更具顽固性，新兴市场和发展中经济体通胀预期下调。全球资本流动可能持续低迷。
#行业报告 #经济 #宏观经济
2025 年一季度我国经济实现“开门红”，实际 GDP 增速达 5.4%，与去年四季度持平，超出市场预期。这得益于国内政策前置发力，居民消费与企业投资展现韧性，以及特朗普执政后企业“抢出口”活动升温。不过，后续经济表现仍存隐忧。
产出情况
一季度工业增加值同比 6.5%，制造业增加值同比由 6.1%升至 7.1%。“抢出口”拉动电气机械、计算机通讯设备行业增长；“两新”政策推动通用设备与汽车行业增速上行；基建投资需求旺盛，钢材、水泥等上游产品产量增速高。展望二季度，关税回落或提振企业预期，但政策不确定性犹存，企业或加速“抢出口”
消费态势
促消费政策加力扩围，一季度社会消费品零售总额同比增速升至 4.6%。以旧换新惠及的耐用品消费强劲增长，体育娱乐用品零售增速达 25.4%。生活必需品和可选消费品零售增速大多改善，促消费政策效果扩散。稳就业是首要政策落脚点，提振消费专项行动正加速落地，预计二季度消费回暖态势有支撑。
投资格局
一季度固定资产投资增速 4.2%，基建投资同比增速升至 11.5%，拉动整体投资 3.2 个百分点；房地产投资降幅收窄至 -9.9%，仍是最大拖累项；制造业投资增速 9.1%。展望未来，“抢出口”可能延续，基建潜在投资空间仍存，增速有望维持高位。房地产投资趋势性改善面临压力。
出口表现
一季度出口同比增长 5.8%，3 月增速回升主要因“抢出口”效应、外需平稳及低基数支撑。对新兴市场出口增速快，对东盟出口同比增长 8.1%。长期看，拓展多元化贸易伙伴、优化贸易结构将支撑出口维持韧性。
财政政策
一季度公共财政收入同比 -1.1%，为补充收入、保证民生支出，国债净融资达历史最高水平。财政积极使用中央预拨资金，加快专项债、政策行信贷投放，使基建投资维持高位。下一阶段，财政将加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行节奏，可能增设新的政策性金融工具。
货币政策
二季度货币政策优先目标将过渡到稳就业稳增长。5预计年内降准降息仍有空间，力度及节奏将相机抉择。结构方面，现有政策工具可能扩量降价，新政策工具有望落地，稳定和活跃资本市场被纳入货币政策目标。
国际形势
4 月 IMF 报告将 2025 年全球经济增速预期下调至 2.8%，低于 2024 年。全球经济面临双重压力，全球贸易增长将比产出增长下降得更快。美通胀或更具顽固性，新兴市场和发展中经济体通胀预期下调。全球资本流动可能持续低迷。
#行业报告 #经济 #宏观经济
