一、报告信息
标题：联邦制药-抗生素龙头跻身创新，GLP-1三靶携手MNC引领增长
出品方：中泰证券
页数：36页
报告编号：A0399
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二、报告主要内容
1️⃣ 公司业务布局
? 联邦制药是中国领先的全产业链制药集团，业务涵盖抗生素中间体、原料药和制剂
? 垂直一体化布局打通产业链，从青霉素工业盐到制剂全链条覆盖
? 正在向代谢疾病创新药企转型，创新管线成为增长新引擎
? 在内蒙古、珠海、中山等地拥有多个生产基地，产能利用率长期维持90%以上
2️⃣ 创新管线突破
? UBT251（GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂）成功授权诺和诺德，获得2亿美元首付款
? 在中国超重/肥胖患者1b期临床试验中，12周最高剂量组减重达15.1%
? 采取“中美双报模式”，预计2028年获批上市，潜在里程碑付款最高18亿美元
? 利拉鲁肽注射液已于2025年3月获批上市，司美格鲁肽预计2026年获批
3️⃣ 传统业务优势
? 抗生素中间体龙头，6-APA年产能超万吨，国内市场占有率50%
? 垂直一体化模式优化成本，规模优势显著
? 胰岛素业务形成一代+二代+三代+GLP-1协同的完整代谢疾病治疗产品线
?️ 政策限制新产能进入，行业竞争格局稳定
4️⃣ 动保业务增长
? 布局经济动物和宠物药品，形成“药品+食品”双轮驱动
? 与牧原股份成立河南联牧兽药，深度绑定经济动物用药需求
? 2024年兽药制剂销售13.82亿元，同比增长17.1%
? 珠海动保项目二期规划宠物生物制品研发与生产，瞄准高附加值市场
5️⃣ 研发管线丰富
?️ 眼科领域TUL12101为新兴小分子RASP抑制剂，中国首家、全球第二家
? 自免领域TUL01101软膏用于特应性皮炎，目前已进入临床2期
? 布局LB2249减脂增肌药物、GLP-1口服制剂等热门赛道
? 采用化学合成多肽法制备，具备成本低、批次稳定性高等优势
#联邦制药 #GLP1药物 #UBT251 #诺和诺德 #糖尿病治疗 #减重药物 #抗生素 #胰岛素 #宠物医疗 #创新药研发
标题：联邦制药-抗生素龙头跻身创新，GLP-1三靶携手MNC引领增长
出品方：中泰证券
页数：36页
报告编号：A0399
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二、报告主要内容
1️⃣ 公司业务布局
? 联邦制药是中国领先的全产业链制药集团，业务涵盖抗生素中间体、原料药和制剂
? 垂直一体化布局打通产业链，从青霉素工业盐到制剂全链条覆盖
? 正在向代谢疾病创新药企转型，创新管线成为增长新引擎
? 在内蒙古、珠海、中山等地拥有多个生产基地，产能利用率长期维持90%以上
2️⃣ 创新管线突破
? UBT251（GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂）成功授权诺和诺德，获得2亿美元首付款
? 在中国超重/肥胖患者1b期临床试验中，12周最高剂量组减重达15.1%
? 采取“中美双报模式”，预计2028年获批上市，潜在里程碑付款最高18亿美元
? 利拉鲁肽注射液已于2025年3月获批上市，司美格鲁肽预计2026年获批
3️⃣ 传统业务优势
? 抗生素中间体龙头，6-APA年产能超万吨，国内市场占有率50%
? 垂直一体化模式优化成本，规模优势显著
? 胰岛素业务形成一代+二代+三代+GLP-1协同的完整代谢疾病治疗产品线
?️ 政策限制新产能进入，行业竞争格局稳定
4️⃣ 动保业务增长
? 布局经济动物和宠物药品，形成“药品+食品”双轮驱动
? 与牧原股份成立河南联牧兽药，深度绑定经济动物用药需求
? 2024年兽药制剂销售13.82亿元，同比增长17.1%
? 珠海动保项目二期规划宠物生物制品研发与生产，瞄准高附加值市场
5️⃣ 研发管线丰富
?️ 眼科领域TUL12101为新兴小分子RASP抑制剂，中国首家、全球第二家
? 自免领域TUL01101软膏用于特应性皮炎，目前已进入临床2期
? 布局LB2249减脂增肌药物、GLP-1口服制剂等热门赛道
? 采用化学合成多肽法制备，具备成本低、批次稳定性高等优势
#联邦制药 #GLP1药物 #UBT251 #诺和诺德 #糖尿病治疗 #减重药物 #抗生素 #胰岛素 #宠物医疗 #创新药研发
