一、报告信息
标题：山推股份-核心产品突围至全球化布局，龙头成长再加速
出品方：中泰证券
页数：23页
报告编号：A0402
获取报告：笔记末尾获取完整报告
二、报告主要内容
1️⃣ 公司概况与行业地位
? 山推股份前身为1952年成立的烟台机器厂，1997年在深交所上市，2009年并入山东重工集团
? 推土机产销量连续19年国内第一，2023年国内市占率高达67.2%，全球市场份额19%
? 2024年海外收入占比首次突破50%，标志从“本土龙头”向“全球竞争者”跨越
? 全球推土机市场高度集中，前五大企业占据超80%份额，山推位列全球第三
2️⃣ 产品布局与技术优势
? 推土机形成机械传动、液力传动、静压传动及纯电四大系列，DH46-C3型号零部件减少70%
? 新能源设备领先，DE26-X2纯电推土机、LE系列纯电装载机实现零排放，使用成本降低75%
⛏️ 收购山重建机获得1.2-125吨全系列挖掘机产品，形成“推土机+挖掘机”双轮驱动
? 底盘系统以“四轮一带”为核心，350mm节距履带填补国内空白，寿命提升至8000小时
3️⃣ 全球化布局与渠道优势
? 依托山东重工集团协同优势，弹柴集团在30多国设办事处，中国重汽全球网络布局40余年
? 在100多个国家和地区销售产品，2025年计划H股发行，支持海外业务拓展
?️ 重点深耕“一带一路”沿线市场，产品覆盖95%以上沿线国家和地区
? 海外设立印尼、澳大利亚、尼日利亚、泰国子公司，总投资751万美元
4️⃣ 财务表现与盈利质量
? 2024年营业收入142.19亿元，同比增长34.9%；归母净利润11.02亿元，增长44.0%
? 海外高毛利率业务占比提升，整体毛利率从18.44%提升至20.05%
? 研发投入持续加码，2024年研发费用5.4亿元，获得专利授权100个
? 目标2025年实现5.2亿元降本，进一步增厚利润
5️⃣ 行业发展趋势
⚡ 推土机发展呈现电动化与大型化并行，电动推土机渗透率预计从2025年11%提升至2030年34%
?️ 全球采矿业高景气催生大马力推土机需求，功率大于300HP机型占49%份额
#山推股份 #推土机 #工程机械 #山东重工 #电动推土机 #挖掘机 #一带一路 #海外拓展 #黄金产业链 #新能源设备
标题：山推股份-核心产品突围至全球化布局，龙头成长再加速
出品方：中泰证券
页数：23页
报告编号：A0402
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二、报告主要内容
1️⃣ 公司概况与行业地位
? 山推股份前身为1952年成立的烟台机器厂，1997年在深交所上市，2009年并入山东重工集团
? 推土机产销量连续19年国内第一，2023年国内市占率高达67.2%，全球市场份额19%
? 2024年海外收入占比首次突破50%，标志从“本土龙头”向“全球竞争者”跨越
? 全球推土机市场高度集中，前五大企业占据超80%份额，山推位列全球第三
2️⃣ 产品布局与技术优势
? 推土机形成机械传动、液力传动、静压传动及纯电四大系列，DH46-C3型号零部件减少70%
? 新能源设备领先，DE26-X2纯电推土机、LE系列纯电装载机实现零排放，使用成本降低75%
⛏️ 收购山重建机获得1.2-125吨全系列挖掘机产品，形成“推土机+挖掘机”双轮驱动
? 底盘系统以“四轮一带”为核心，350mm节距履带填补国内空白，寿命提升至8000小时
3️⃣ 全球化布局与渠道优势
? 依托山东重工集团协同优势，弹柴集团在30多国设办事处，中国重汽全球网络布局40余年
? 在100多个国家和地区销售产品，2025年计划H股发行，支持海外业务拓展
?️ 重点深耕“一带一路”沿线市场，产品覆盖95%以上沿线国家和地区
? 海外设立印尼、澳大利亚、尼日利亚、泰国子公司，总投资751万美元
4️⃣ 财务表现与盈利质量
? 2024年营业收入142.19亿元，同比增长34.9%；归母净利润11.02亿元，增长44.0%
? 海外高毛利率业务占比提升，整体毛利率从18.44%提升至20.05%
? 研发投入持续加码，2024年研发费用5.4亿元，获得专利授权100个
? 目标2025年实现5.2亿元降本，进一步增厚利润
5️⃣ 行业发展趋势
⚡ 推土机发展呈现电动化与大型化并行，电动推土机渗透率预计从2025年11%提升至2030年34%
?️ 全球采矿业高景气催生大马力推土机需求，功率大于300HP机型占49%份额
#山推股份 #推土机 #工程机械 #山东重工 #电动推土机 #挖掘机 #一带一路 #海外拓展 #黄金产业链 #新能源设备
