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行业研究框架|市占率全球第一,可口可乐、红牛核心供应商,一个被低估的小而美公司!

日期：2023-08-12 11:43:08 来源：网络整理作者：本站编辑浏览：24 评论：0

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在消费复苏的背景下，消费各个细分行业表现还是分化很明显的。

像海天味业、格力电器、茅台等传统龙头，并没有表现出强劲的复苏势头，但是像旅游和部分食品方面却出现了业绩的拐点。

8月1日，瑞幸咖啡公布了2023年第二季度财报，单季度实现营收62亿元，同比大增88%，美国会计准则计价的净利润为12亿元，创历史新高。

同样，库迪咖啡通过瑞幸的模式，不到一年就完成了超过5000家的门店布局。

可见，今年以来咖啡端需求的持续复苏和爆发。

而咖啡需求增长，得益于其中的咖啡因，具有提神醒脑、抗疲劳的作用，越来越受到职场人士的青睐。

这里，就不得不提到一家企业，新诺威。

那么，新诺威是干什么的呢？

新诺威是功能食品龙头，2022年通过收购又介入了阿卡波糖业务。目前公司产品主要有三块。

维生素C：这是公司早介入的业务，已经非常的成熟，并且公司积累了非常高的资源和品牌知名度，果维康商标也成为了中国驰名商标。目前也开发了片剂、软胶囊、硬胶囊、粉剂、口服液等多种类型，满足补充维C、增强免疫力、改善记忆等众多需求。

咖啡因：新诺威是全球咖啡因龙头，其咖啡因产品主要用于添加在功能饮料中，用来提神、抗疲劳等作用，是百事可乐、可口可乐、红牛三大国际饮料公司的全球供应商。

阿卡波糖：2022年新诺威通过收购石药圣雪100%股权而来，成为了其全资子公司。而石药圣雪阿卡波糖现有产能280吨，是国内最大的阿卡波糖原料企业。

那么，新诺威成长看点在哪？

2022年以前，新诺威主要就是维生素C和咖啡因业务，维生素C市场竞争已经成熟，公司果维康品牌份额稳定，没有太多想象空间了。

所以，公司的看点在咖啡因和新收购的阿卡波糖业务上。

阿卡波糖这块，主要是作为治疗糖尿病药物的原材料。阿卡波糖的原研厂家是拜耳，但是专利在2005年过期了，华东医药、绿叶制药、石药圣雪等拿到了阿卡波糖的批文。

但是像拜耳、华东医药等都是一体化厂家，给制药企业单纯提供阿卡波糖原料的只有丽珠新北江、海正药业和石药圣雪三家，其中石药圣雪产能新增到了200 吨，成了国内最大的阿卡波糖原生产企业，后来被新诺威收购。

关于这块业务，主要是糖尿病行业，前些年集采后市场也成熟了，想象空间也不大了。

所以，新诺威看点最大的还是咖啡因业务。

2022年公司咖啡因业务营收22.4亿元，营收占比为85%，而2021年公司咖啡因的营收占比才67%，可见这块业务不论是营收还是营收占比提升都是非常的迅速的。

公司咖啡因业务增长迅猛得益于3方面：

第一，市场需求端的释放，对咖啡因的需求放量。

不论是全球还是我国，功能饮料市场近几年增长是非常的迅速的，甚至咖啡行业成为了食品消费细分中增速最快的领域，年复合增速接近20%。这也使得咖啡因原材料需求得到极大的释放。

从新诺威的产能利用率上也能看出来，公司这几年基本上就是在满产状态，2020年甚至还出现了产能严重不足的局面，可见需求端的火爆。

并且这种需求局面在经济复苏下还会继续保持。

第二，强大的市场份额。

在需求端旺盛下，新诺威能抓住行业红利也是有赖于强大的市场份额，并且绑定大客户，百事可乐、可口可乐、红牛等，抢占了出口的份额。

我国是全球咖啡因的主产区，产量占全球市场的 60-70%，而咖啡因又属于国家二类精神药品管制，国内能生产的仅三家企业，新诺威、山东新华和舒兰合成药业。

新诺威是全球最大的合成咖啡因企业，2017年直接出口数量约为8000吨，约占全国60%出口份额。2022年公司产能接近14000吨，继续收获行业成长的红利。

第三，产品涨价。

消费产品的涨价逻辑，是成长性的关键，茅台、榨菜以及酵母都是这个逻辑。

随着消费需求的爆发，咖啡因的价格也迎来了强劲的大涨，咖啡因出口平均单价在21年7月份大约是9.2 美元/kg，到22年6月份平均单价涨到了17.2 美元/kg，涨幅超过85%。截止到今年一季度末，价格有所回调，但也还高达13.3 美元/kg。

公司作为可口可乐等强势龙头的上游原材料供应商，还能出现大幅提价的表现，可见新诺威具备溢价话语权，这个非常关键。

接下来，在消费复苏的推动下，咖啡因价格上涨也有望延续。

这里还需要重点强调的一点是，生产合成咖啡因也需要原材料，如果上游原材料接个波动大的话，也会影响咖啡因的生产成本，进而影响新诺威的利润空间。

从财报披露看，新诺威生产咖啡因原材料有实际中，占比最大的有两个，氰乙酸和醋酐在成本采购占比中均超过了20%。可见，作为咖啡因的主要原材料，这俩的价格波动对新诺威成本影响较大。

但是我们通过数据，却发现一个有意思的事情，就是在咖啡因价格大涨的情况下，作为生产咖啡因的重要原材料，氰乙酸和醋酐的价格却出现了大幅下跌，其中氰乙酸的价格跌幅更惊人，2个月跌幅近50%。

在上游原材料价格大幅下跌下，咖啡因的价格还能大幅上涨，可见咖啡因的价格对上游不感冒，主要来自于需求端的爆发。

所以，在复苏强化需求端的逻辑下，咖啡因涨价逻辑是存在的。

作为行业细分的绝对龙头，新诺威通过绑定可口可乐、红牛等核心大客户，也具备强大的溢价话语权，将充分受益于需求端爆发的红利。

就看你，对咖啡做多少贡献了。

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