报告编号：070
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这份报告聚焦 2025 年 Q3 化妆品医美行业表现，核心结论为 Q3 业绩偏弱，双 11 大促将推动 Q4 边际改善。
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10 月 24 日 - 31 日，申万美容护理指数下滑 2.2%，其中化妆品指数下滑 2.6%，个护用品指数下滑 1.1%，板块整体弱于市场。
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个股方面，稳健医疗、青松股份等涨幅居前，依依股份、巨子生物等跌幅较大。
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Q3 A 股美容护理公司受宏观经济、渠道费用高企影响，收入降速、利润承压，但头部企业表现分化。珀莱雅前三季度营收 70.98 亿元，Q3 洗护品类同比增 137.7%；上海家化 Q3 营收同增 28%，归母净利润同增 149%，品牌焕新成效显著；若羽臣营收利润双高增，自有品牌营收占比超 55%。
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行业数据方面，9 月限额以上化妆品零售额同比增 8.6%，社零累计增 3.9%；抖音 + 淘系渠道国货品牌表现亮眼，欧睿数据显示 2024 年中国护肤品、彩妆市场国货市占率显著提升，珀莱雅、毛戈平等跻身榜单前列。雅诗兰黛集团 Q1 财报扭亏为盈，中国市场同比增 9%。
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投资建议方面，化妆品推荐毛戈平、上海家化等，医美看好爱美客，电商代运营推荐若羽臣等，母婴板块关注圣贝拉、孩子王。风险包括宏观不确定性、市场需求变动、行业竞争加剧等。
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这份报告聚焦 2025 年 Q3 化妆品医美行业表现，核心结论为 Q3 业绩偏弱，双 11 大促将推动 Q4 边际改善。
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10 月 24 日 - 31 日，申万美容护理指数下滑 2.2%，其中化妆品指数下滑 2.6%，个护用品指数下滑 1.1%，板块整体弱于市场。
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个股方面，稳健医疗、青松股份等涨幅居前，依依股份、巨子生物等跌幅较大。
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Q3 A 股美容护理公司受宏观经济、渠道费用高企影响，收入降速、利润承压，但头部企业表现分化。珀莱雅前三季度营收 70.98 亿元，Q3 洗护品类同比增 137.7%；上海家化 Q3 营收同增 28%，归母净利润同增 149%，品牌焕新成效显著；若羽臣营收利润双高增，自有品牌营收占比超 55%。
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行业数据方面，9 月限额以上化妆品零售额同比增 8.6%，社零累计增 3.9%；抖音 + 淘系渠道国货品牌表现亮眼，欧睿数据显示 2024 年中国护肤品、彩妆市场国货市占率显著提升，珀莱雅、毛戈平等跻身榜单前列。雅诗兰黛集团 Q1 财报扭亏为盈，中国市场同比增 9%。
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投资建议方面，化妆品推荐毛戈平、上海家化等，医美看好爱美客，电商代运营推荐若羽臣等，母婴板块关注圣贝拉、孩子王。风险包括宏观不确定性、市场需求变动、行业竞争加剧等。
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