?银河证券研报
上市公司高质量研究之一：“排雷”的先导预警指标
‼️少听故事，回归常识。比如市场上很难看到公司销售的产品，但是财务报表上收入却很高。
‼️高估值的上市公司更容易暴雷。
‼️判断高资本收益率的公司的护城河是否坚固和可持续，特别是那些曾经的高市场份额的公司，他们的经营模式是否能与时俱进。
‼️优秀的上市公司→优质的会计报表，反过来不一定是优秀的上市公司。
.宏观、中观、微观层面的预警指标。
‼️弄清楚上市公司和它所在行业的盈利模式，对其进行充分的内部调研、上下游调研，进行长期的跟踪，是规避上市公司各种地雷的必由之路。
‼️通常现金分红率30%-60%是比较理想的，现金分红如果和净利润严重不匹配，要么是高管大股东不愿意分，要么是利润造假。
‼️频繁的更换银行、会所、律所等服务机构，经常发生数额巨大的关联交易，收入或利润相当比例来自于重大关联交易，且缺乏正当的商业理由。
负责审计业务的机构信誉不佳。
‼️利润表是最好操纵的。资产=负债+所有者权益+收入-成本和费用，操纵利润表后，通过操纵货币现金等流动性资产科目，关联方资金占用、虚构货币资金，或者对在建工程、固定资产、长期待摊费用、无形资产等长期资产科目进行篡改。
‼️收入包装或造假手段：提前确认收入（纯会计报表操纵）和通过关联方客户或者隐性关联方，串通合谋虚构业务和收入，将关联交易收入包装成所谓独立第三方的收入、不公允的关联交易收入。（交易造假）
‼️收入包装或造假的预警指标。收入增长快且没有合理的产品竞争力解释，应收账款的增幅显著高于销售收入的增幅，销售收入与经营性现金流量的缺口越来越大，销售收入暴涨后，其规模显著超过正常的产能、产销率和市场占有率等，来自对关联方的销售占比10%以上就要分析交易价格是否公允。
‼️成本或费用操纵。往往在农林牧渔、制造业和 TMT等行业出现较多，单独使用成本或费用科目。
‼️常见的财务指标预警：经营净现金流入\\主营业务收入、经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额、毛利率和净利润率、应收账款规模和占收入比重、预付账款金额和增速、销售费用占收入比重、商誉金额和占资产比重、财务费用与货币现金匹配度等指标出现异常的次数比较多。
‼️识别财务包装或造假的非财务指标：例如喜欢讲故事、谈情怀，前五大客户知名度低，隐性关联方、财报过于简单等。#研报
上市公司高质量研究之一：“排雷”的先导预警指标
‼️少听故事，回归常识。比如市场上很难看到公司销售的产品，但是财务报表上收入却很高。
‼️高估值的上市公司更容易暴雷。
‼️判断高资本收益率的公司的护城河是否坚固和可持续，特别是那些曾经的高市场份额的公司，他们的经营模式是否能与时俱进。
‼️优秀的上市公司→优质的会计报表，反过来不一定是优秀的上市公司。
.宏观、中观、微观层面的预警指标。
‼️弄清楚上市公司和它所在行业的盈利模式，对其进行充分的内部调研、上下游调研，进行长期的跟踪，是规避上市公司各种地雷的必由之路。
‼️通常现金分红率30%-60%是比较理想的，现金分红如果和净利润严重不匹配，要么是高管大股东不愿意分，要么是利润造假。
‼️频繁的更换银行、会所、律所等服务机构，经常发生数额巨大的关联交易，收入或利润相当比例来自于重大关联交易，且缺乏正当的商业理由。
负责审计业务的机构信誉不佳。
‼️利润表是最好操纵的。资产=负债+所有者权益+收入-成本和费用，操纵利润表后，通过操纵货币现金等流动性资产科目，关联方资金占用、虚构货币资金，或者对在建工程、固定资产、长期待摊费用、无形资产等长期资产科目进行篡改。
‼️收入包装或造假手段：提前确认收入（纯会计报表操纵）和通过关联方客户或者隐性关联方，串通合谋虚构业务和收入，将关联交易收入包装成所谓独立第三方的收入、不公允的关联交易收入。（交易造假）
‼️收入包装或造假的预警指标。收入增长快且没有合理的产品竞争力解释，应收账款的增幅显著高于销售收入的增幅，销售收入与经营性现金流量的缺口越来越大，销售收入暴涨后，其规模显著超过正常的产能、产销率和市场占有率等，来自对关联方的销售占比10%以上就要分析交易价格是否公允。
‼️成本或费用操纵。往往在农林牧渔、制造业和 TMT等行业出现较多，单独使用成本或费用科目。
‼️常见的财务指标预警：经营净现金流入\\主营业务收入、经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额、毛利率和净利润率、应收账款规模和占收入比重、预付账款金额和增速、销售费用占收入比重、商誉金额和占资产比重、财务费用与货币现金匹配度等指标出现异常的次数比较多。
‼️识别财务包装或造假的非财务指标：例如喜欢讲故事、谈情怀，前五大客户知名度低，隐性关联方、财报过于简单等。#研报
