二永债是商业银行补充资本的核心工具，涵盖永续债与二级资本债，分别对应其他一级资本和二级资本补充需求，是银行满足《商业银行资本管理办法》及巴塞尔协议III监管要求、支撑业务拓展的关键支撑。
从产品特征看，永续债无固定到期日，兼具股债属性，含延期付息条款；二级资本债有固定到期日，明确为负债类工具，核心差异体现在资本补充层级、股债属性及付息安排上。二者均包含次级、减记、赎回条款，次级条款界定风险层级，减记条款实现损失吸收功能，赎回条款平衡发行人资本灵活性与投资者期限预期，共同满足监管对补充资本工具的核心要求。
发行端以国有大型银行为主导，中小银行中城商行、农商行更倾向发行二级资本债，供给规模受TLAC缺口补充、资本充足率压力及市场利率水平驱动，呈现阶段性集中特征，发行成本随市场情绪与流动性环境波动。需求端投资者结构已从银行自营互持转向多元化，保险机构偏好长久期配置，公募基金与券商自营侧重交易型配置，资金面与流动性对估值扰动明显。
二级市场流动性持续改善，永续债换手率领先，估值与利差受政策预期、风险事件及机构行为影响呈阶段性波动。不赎回风险主要集中于中低评级、资本充足率偏低、资产质量较弱的中小银行，核心因资本补充压力大、替换能力不足导致。
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从产品特征看，永续债无固定到期日，兼具股债属性，含延期付息条款；二级资本债有固定到期日，明确为负债类工具，核心差异体现在资本补充层级、股债属性及付息安排上。二者均包含次级、减记、赎回条款，次级条款界定风险层级，减记条款实现损失吸收功能，赎回条款平衡发行人资本灵活性与投资者期限预期，共同满足监管对补充资本工具的核心要求。
发行端以国有大型银行为主导，中小银行中城商行、农商行更倾向发行二级资本债，供给规模受TLAC缺口补充、资本充足率压力及市场利率水平驱动，呈现阶段性集中特征，发行成本随市场情绪与流动性环境波动。需求端投资者结构已从银行自营互持转向多元化，保险机构偏好长久期配置，公募基金与券商自营侧重交易型配置，资金面与流动性对估值扰动明显。
二级市场流动性持续改善，永续债换手率领先，估值与利差受政策预期、风险事件及机构行为影响呈阶段性波动。不赎回风险主要集中于中低评级、资本充足率偏低、资产质量较弱的中小银行，核心因资本补充压力大、替换能力不足导致。
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