随着多个重磅产品的专利保护期临近，单纯依靠单一产品的增长逻辑正在发生变化。复盘MNC头部企业的Q3业绩，管线多样化、BD布局和并购策略，正成为评估未来增长潜力的关键指标。
各家巨头的资产组合打法各有千秋，以下是几家代表性企业的深度拆解：
? 礼来：营收结构高度集中。心血管代谢业务贡献了138亿美元，占比制药总营收约78%。 为了降低集中度风险，礼来近期通过与SanegeneBio和MeiraGTx的合作加码RNA药物，并强化AI生态建设。这是其试图构建更平衡产品管线的早期信号。
? 辉瑞： Q3营收163亿美元。随着Comirnaty和Paxlovid基数回落，辉瑞正处于业务重塑期。Eliquis依然是重要的现金流来源。值得关注的是，辉瑞在竞购中胜出，收购了Mestera。这标志着辉瑞正式切入obesity赛道，寻求新的增长曲线。
? 艾伯维：修美乐专利挑战对其影响已逐步消化，Q3整体业绩表现亮眼。自免的Skyrizi + Rinvoq合计贡献68亿美元（+40% YoY），有效对冲了修美乐的下滑份额。此外，艾伯维在神经科学（23.6亿美元）和onco（16.8亿美元）的持续投入，正在夯实未来的增长地基。
? 默沙东：K药地位依然稳固，Q3贡献81亿美元。面对2028年的LOE预期以及Gardasil近期的波动，多元化迫在眉睫。 新药WINREVAIR势头不错，默沙东正在加速心肺领域的拓展，以平滑未来的周期波动。
? 强生：头部药企中管线结构较为均衡的代表。 肿瘤（65.3亿美元）、免疫（41.7亿美元）、神经（20.2亿美元）三足鼎立。强生的onco业务不仅体量大，且创新度高。双抗、CAR-T以及日益壮大的核药管线，保持核心竞争力。
? 阿斯利康： onco业务增速在业内位居前列，Q3营收66.4亿美元。依靠泰瑞沙、I药和Enhertu，AZ的onco体量已可比肩MSD。不同于单一产品的依赖，AZ的增长基础更加分散。
? BD和并购已成为企业生存发展的必选项。 如何通过多元化布局穿越周期，将是未来十年的核心看点。
Source：MavenBio
#跨国药企 #行业观察 #医事同仁 #医药
各家巨头的资产组合打法各有千秋，以下是几家代表性企业的深度拆解：
? 礼来：营收结构高度集中。心血管代谢业务贡献了138亿美元，占比制药总营收约78%。 为了降低集中度风险，礼来近期通过与SanegeneBio和MeiraGTx的合作加码RNA药物，并强化AI生态建设。这是其试图构建更平衡产品管线的早期信号。
? 辉瑞： Q3营收163亿美元。随着Comirnaty和Paxlovid基数回落，辉瑞正处于业务重塑期。Eliquis依然是重要的现金流来源。值得关注的是，辉瑞在竞购中胜出，收购了Mestera。这标志着辉瑞正式切入obesity赛道，寻求新的增长曲线。
? 艾伯维：修美乐专利挑战对其影响已逐步消化，Q3整体业绩表现亮眼。自免的Skyrizi + Rinvoq合计贡献68亿美元（+40% YoY），有效对冲了修美乐的下滑份额。此外，艾伯维在神经科学（23.6亿美元）和onco（16.8亿美元）的持续投入，正在夯实未来的增长地基。
? 默沙东：K药地位依然稳固，Q3贡献81亿美元。面对2028年的LOE预期以及Gardasil近期的波动，多元化迫在眉睫。 新药WINREVAIR势头不错，默沙东正在加速心肺领域的拓展，以平滑未来的周期波动。
? 强生：头部药企中管线结构较为均衡的代表。 肿瘤（65.3亿美元）、免疫（41.7亿美元）、神经（20.2亿美元）三足鼎立。强生的onco业务不仅体量大，且创新度高。双抗、CAR-T以及日益壮大的核药管线，保持核心竞争力。
? 阿斯利康： onco业务增速在业内位居前列，Q3营收66.4亿美元。依靠泰瑞沙、I药和Enhertu，AZ的onco体量已可比肩MSD。不同于单一产品的依赖，AZ的增长基础更加分散。
? BD和并购已成为企业生存发展的必选项。 如何通过多元化布局穿越周期，将是未来十年的核心看点。
Source：MavenBio
#跨国药企 #行业观察 #医事同仁 #医药
