这季英伟达财报发布于 11 月 19 日美股收盘后，各项数据依然向上
1️⃣增长仍在持续
本季收入 570.1 亿美元，同比增长 62%；
净利润 317.7 亿美元，同比增长 59%；
❤️净利率约 56%（夸张）
核心来源仍是数据中心：收入 512.2 亿美元，同比 66%，几乎贡献了全部增量。
下一季度指引约 650 亿美元，增速继续在 60% 以上，并且 未包含中国数据中心收入，说明增长主要来自北美、中东、东南亚。
2️⃣应用层扩张
下游几家代表性客户的规模快速扩大：
• OpenAI：每周活跃用户 8 亿，付费客户 100 万；
• Anthropic：年化收入从 10 亿美元提升到 70 亿美元。
应用侧扩大得越快，算力需求越稳定，这会持续传导到上游硬件端，是本季数据中心保持高增长的直接原因
3️⃣客户结构
本季收入中 61% 来自 4 家客户：
• A：125.4 亿（22%）
• B：85.5 亿（15%）
• C：74.1 亿（13%）
• D：62.7 亿（11%）
虽然未披露名称，从集中度能看出，大客户采购在继续。如果需求转弱，这个占比不会维持在这个水平。
4️⃣库存、供应链、毛利率
库存从 150 亿升至 198 亿，供应链承诺增至 503 亿，更像是在为 Blackwell 提前备货，而不是需求走弱。毛利率保持在 73%～74%，扩产并未拖累盈利。管理层预计明年成本上升，但通过供应链、产能和产品组合优化，毛利率能维持在 70%+。研发与运营投入也在继续增加，用于软件栈、供应链和平台生态
❤️这类投入通常发生在行业向上阶段。
5️⃣关键限制在基础设施
公司认为真正的瓶颈是：
电力
散热
液冷
随着 GPU 集群变大，数据中心基础设施成为主要约束，因此公司在土地、电力、厂房、融资上都同步布局，显然判断未来规模会继续扩大。
6️⃣实体 AI
本季度实体 AI 明显成型，越来越多企业将生产系统、自动驾驶、机器人、制造流程接入新架构
这块未来是数万亿美元级别的机会。这是一个新的需求来源
7️⃣市场反应
财报公布后
英伟达盘后上涨
纳指 ETF 走高
标普在连续调整后止跌
长端美债收益率小幅上行
比特币短线回调，资金有回流股市迹象
⸻
资金从避险资产回到科技板块，风险偏好有所回升
#金融#美股 #英伟达
1️⃣增长仍在持续
本季收入 570.1 亿美元，同比增长 62%；
净利润 317.7 亿美元，同比增长 59%；
❤️净利率约 56%（夸张）
核心来源仍是数据中心：收入 512.2 亿美元，同比 66%，几乎贡献了全部增量。
下一季度指引约 650 亿美元，增速继续在 60% 以上，并且 未包含中国数据中心收入，说明增长主要来自北美、中东、东南亚。
2️⃣应用层扩张
下游几家代表性客户的规模快速扩大：
• OpenAI：每周活跃用户 8 亿，付费客户 100 万；
• Anthropic：年化收入从 10 亿美元提升到 70 亿美元。
应用侧扩大得越快，算力需求越稳定，这会持续传导到上游硬件端，是本季数据中心保持高增长的直接原因
3️⃣客户结构
本季收入中 61% 来自 4 家客户：
• A：125.4 亿（22%）
• B：85.5 亿（15%）
• C：74.1 亿（13%）
• D：62.7 亿（11%）
虽然未披露名称，从集中度能看出，大客户采购在继续。如果需求转弱，这个占比不会维持在这个水平。
4️⃣库存、供应链、毛利率
库存从 150 亿升至 198 亿，供应链承诺增至 503 亿，更像是在为 Blackwell 提前备货，而不是需求走弱。毛利率保持在 73%～74%，扩产并未拖累盈利。管理层预计明年成本上升，但通过供应链、产能和产品组合优化，毛利率能维持在 70%+。研发与运营投入也在继续增加，用于软件栈、供应链和平台生态
❤️这类投入通常发生在行业向上阶段。
5️⃣关键限制在基础设施
公司认为真正的瓶颈是：
电力
散热
液冷
随着 GPU 集群变大，数据中心基础设施成为主要约束，因此公司在土地、电力、厂房、融资上都同步布局，显然判断未来规模会继续扩大。
6️⃣实体 AI
本季度实体 AI 明显成型，越来越多企业将生产系统、自动驾驶、机器人、制造流程接入新架构
这块未来是数万亿美元级别的机会。这是一个新的需求来源
7️⃣市场反应
财报公布后
英伟达盘后上涨
纳指 ETF 走高
标普在连续调整后止跌
长端美债收益率小幅上行
比特币短线回调，资金有回流股市迹象
⸻
资金从避险资产回到科技板块，风险偏好有所回升
#金融#美股 #英伟达
