报告导读
公司2023年上半年业绩符合预期，数字燃气业务稳步发展，数字水务保持高速成长，布局氢能计量有望带来新增长，同时降本增效效果显著，业绩有望稳步提升。
投资要点
▶ 维持增持评级。公司深耕燃气表计量行业，数字燃气保持稳步发展，数字水务高速成长，同时布局氢能计量有望带来新增长。维持2023-25年EPS分别为0.92/1.12/1.32元，维持目标价16.44元，增持评级。
▶ 事件：公司公告2023年半年报，2023年上半年实现营收14.53亿元（同比+16.17%），归母净利2.07亿元（同比+79.54%），业绩符合预期；单二季度实现营收8.14亿元（同比+16.42%），归母净利1.26亿元（同比+27.54%）。
▶ 数字燃气业务稳步发展，数字水务保持高速成长。分产品来看，2023H1智能民用燃气、工商业燃气业务分别实现营收8.88亿元（同比+18.32% ）、2.83亿元（同比-2.39%），在老旧小区改造叠加农村现代化建设推动下，民用燃气业务有望保持稳步增长，工商燃气业务有望随经济复苏而逐步向好。2023H1智能水务实现营收1.03亿元（同比+57.62%），在智慧水务与漏损控制等政策推动下有望保持高增。2023H1智能公用事业管理系统实现营收1.8亿元（同比+23.33%），有望保持稳定发展。
▶ 降本增效效果凸显，盈利能力稳步提升。公司通过研发设计改良、材料采购降本等举措降低产品成本，通过全面预算管理、弹性费用释放等举措提高费用管理水平，2023H1综合毛利率为40.36%（同比+1.98pct），净利率为14.61%（同比+5.29pct），降本增效效果显著。
▶ 风险提示：燃气改造需求不及预期；智能水表市场需求不及预期。
国泰君安高端装备团队
徐乔威
高端装备团队首席分析师
上海交通大学工学硕士
2021年2月加入国泰君安证券研究所，6年证券从业经验。
张越
高端装备团队分析师
南开大学金融学硕士
2021年12月加入国泰君安证券研究所，2年公募基金战略研究经验，2年证券从业经验。
李启文
高端装备团队分析师
浙江大学金融学硕士
2023年2月加入国泰君安证券研究所，2年证券行业从业经验。
刘麒硕
高端装备团队研究助理
北京大学金融学硕士
2023年7月加入国泰君安证券研究所。
法律声明
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