天山铝业基本面核心结论：2025年Q3业绩稳健增长，成本优势突出，20万吨电解铝产能预计2026年释放。以下是关键分析：
一、最新财务表现（2025年Q3）
1.营收与利润
· 前三季度营收223.2亿元（同比+7.3%），归母净利润33.4亿元（同比+8.3%）。
· 单Q3归母净利润12.6亿元（同比+24.3%，环比+22.4%），毛利率升至27.2%（环比+6.9pct），主要受益于铝价上涨及降本增效。
2.成本控制
· 新疆自备电厂电力成本比行业低30%，吨铝电耗仅0.25元（行业平均0.35元）。
· 铝土矿自给率提升（广西+印尼/几内亚布局），氧化铝自给率100%，吨成本低于市场价30%。
二、核心竞争优势
1.全产业链一体化
· 覆盖铝土矿→氧化铝→电解铝→高纯铝/铝箔，原材料自给率高，抗风险能力强。
· 电解铝产能120万吨（新疆），配套自备电厂满足80%-90%用电需求。
2.产能扩张进展
· 20万吨绿色电解铝项目：首台电解槽已吊装，预计2025年11月底通电，2026年全面投产，总产能将达140万吨。
· 投产后吨铝电耗降至13,000度（行业领先），成本优势进一步巩固。
3.高端产品布局
· 高纯铝（6万吨）及电池铝箔（规划22万吨）瞄准新能源赛道，毛利率超30%，未来增长点明确。
三、行业前景与风险
1.需求驱动
· 新能源车（单车用铝量增至200kg）、光伏装机带动铝需求，2025年全球铝供需紧平衡。
· 国内电解铝产能触及4500万吨政策天花板，新增产能稀缺。
2.风险提示
· 铝价波动（当前长江铝均价2.07万元/吨）；
· 印尼氧化铝项目（200万吨）进展受地缘政治影响；
· 高纯铝良品率爬坡待突破。
总结：依托全产业链成本壁垒及产能扩张，公司盈利韧性突出，新能源需求长期支撑成长。#天山铝业
一、最新财务表现（2025年Q3）
1.营收与利润
· 前三季度营收223.2亿元（同比+7.3%），归母净利润33.4亿元（同比+8.3%）。
· 单Q3归母净利润12.6亿元（同比+24.3%，环比+22.4%），毛利率升至27.2%（环比+6.9pct），主要受益于铝价上涨及降本增效。
2.成本控制
· 新疆自备电厂电力成本比行业低30%，吨铝电耗仅0.25元（行业平均0.35元）。
· 铝土矿自给率提升（广西+印尼/几内亚布局），氧化铝自给率100%，吨成本低于市场价30%。
二、核心竞争优势
1.全产业链一体化
· 覆盖铝土矿→氧化铝→电解铝→高纯铝/铝箔，原材料自给率高，抗风险能力强。
· 电解铝产能120万吨（新疆），配套自备电厂满足80%-90%用电需求。
2.产能扩张进展
· 20万吨绿色电解铝项目：首台电解槽已吊装，预计2025年11月底通电，2026年全面投产，总产能将达140万吨。
· 投产后吨铝电耗降至13,000度（行业领先），成本优势进一步巩固。
3.高端产品布局
· 高纯铝（6万吨）及电池铝箔（规划22万吨）瞄准新能源赛道，毛利率超30%，未来增长点明确。
三、行业前景与风险
1.需求驱动
· 新能源车（单车用铝量增至200kg）、光伏装机带动铝需求，2025年全球铝供需紧平衡。
· 国内电解铝产能触及4500万吨政策天花板，新增产能稀缺。
2.风险提示
· 铝价波动（当前长江铝均价2.07万元/吨）；
· 印尼氧化铝项目（200万吨）进展受地缘政治影响；
· 高纯铝良品率爬坡待突破。
总结：依托全产业链成本壁垒及产能扩张，公司盈利韧性突出，新能源需求长期支撑成长。#天山铝业
