逸飞激光：国内锂电池圆柱电芯装配龙头。
公司概况
逸飞是一家专业从事精密激光加工智能装备研发、设计、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括锂电池电芯自动装配线、模组/PACK 自动装配线等自动化产线及各类精密激光加工智能化专机，广泛应用于锂电池、家电厨卫和装配式建筑等行业。
深耕行业多年，其产品受到下游客户认可，获得了良好的市场口碑，与宁德时代（300750.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、骆驼股份（601311.SH）、捷威动力、印度 TATA、华友钴业（603799.SH）、浙江美大（002677.SZ）、火星人（300894.SZ）等多家行业龙头或知名企业建立了合作关系，成为行业内知名的精密激光加工智能装备供应商。
01
主要产品及应用
按照产品功能划分，主营产品可分为自动化产线和智能化专机，其产品多数应用于锂电池电芯装配阶段和模组/PACK阶段。
（1）自动化产线
（2）智能化专机
02
主营产品及盈利情况
逸飞激光近三年营收情况：
通过其营收情况来看，锂电池制造领域营收占据其90%以上，其中自动化产线占据60%以上，智能化专机近两年提速较快，占据25%左右。
逸飞激光2020-2022 年分别实现营业收入 2.06 亿元/3.97 亿元/5.39 亿元,三年营业收入的年复合增速 65.04%; 实现归母净利润 0.12 亿元/0.42亿元/0.94 亿元，三年归母净利润的年复合增速 102.47%。2023Q1 公司实现营业收入 1.14 亿元，同比增长 219.31%: 实现归母净利润 0.09 亿元，同比增长 409.89%。
2021-2022前五大客户情况：
其客户主要系国内一线电池车，以宁德、国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能源为主。
03
行业前景
GGII 数据显示，2022 年，中国和全球锂电池出货量分别达到658GWh 和 920GWh，预计到 2025 年，将分别达到 1,805GWh 和 2,497GWh，年复合增长率分别为 39.99%和 39.49%。
受动力电池企业扩产影响，全球锂电设备市场需求持续上涨。GGII 预计，到 2025 年，全球锂电设备市场规模有望达 2,900 亿元，2022年至 2025 年，年复合增长率为 28.71%，增速迅猛。
GGII、中信建投研究所等公开资料显示，电芯制造相关设备在锂电设备产业链中的成本占比约为 83%，据此测算，2020 年至 2022 年，全球锂电设备（包括电芯制造设备、模组/PACK 设备及物流设备）市场总规模分别为 513.49 亿元、903.61 亿元和 1,638.55 亿元，中国锂电设备的市场总规模分别为 345.78 亿元、708.43 亿元和 1,204.82 亿元。
目前激光技术已广泛应用在锂电池制造的各环节，包括极片切割、极耳焊接、集流盘焊接、封口焊接、密封钉焊接、壳体打码等。随着锂电池行业的快速发展，锂电激光设备市场需求随之增加。2021 年我国锂电激光设备市场规模达到 74 亿元，预计到 2025 年将增加至 130 亿元，2021 年至 2025 年，复合增长率超过 15%。
根据锂电设备产业链成本构成情况，电芯装配线（不含卷绕/叠片）在整个锂电设备产业链的成本占比约为 15%。GGII 数据显示，2019 年至 2021 年中国电芯装配线市场规模分别为 34.2 亿元、43 亿元和 90 亿元。预计到 2025 年，中国电芯装配线市场规模将达到 168 亿元，年复合增长率为 16.89%。
根据锂电设备产业链成本构成情况，模组/PACK 设备在整个锂电设备产业链的成本占比约为 9%。GGII 数据显示，2019 年至 2021 年中国锂电池模组/PACK设备规模分别为 34 亿元、38 亿元和 80 亿元，预计到 2025 年，中国锂电池模组/PACK 设备市场规模将达到 200 亿元，年复合增长率为 25.74%。
市场地位：
从市场格局来看，全球锂电设备中日韩三足鼎立格局，其中中国是全球锂电设备最大规模，占据全球70%以上，以逸飞激光所处设备来对比，具体如下：
①圆柱全极耳电芯自动装配线
与同行业对比来讲，逸飞激光在圆柱全极耳电芯自动装配领域具备优势，量产较早，在20年开始就已经向宁德、国轩高科、亿纬锂能等交付产品线。
其中，逸飞激光与同行业公司对比来看，市占率较低。
电芯装配分别有圆柱电芯、方形电芯、软包电芯，其中国内主要以方形为主，圆柱和软包占比较小，而逸飞激光主要做圆柱电芯设备，在圆柱电芯设备中市占率较高，以21年数据为例，逸飞激光占据圆柱电芯市场40%份额，属于第一梯队。
04
核心逻辑
逸飞激光属于锂电池行业细分设备类，主要做圆柱电芯装配领域，在圆柱电芯细分占比40%市占率，属于第一梯队，但近两年锂电明显处于底部区间，行业未来增长是可见的，现在估值受到压制，可以作为跟踪备选项。而逸飞激光22年营收5.4亿，净利润0.9亿，目前估值45亿，在行业内属于小而美的公司，对比联赢激光，22年28亿营收，净利润2.6亿，目前估值83亿，明显逸飞激光因为刚上市属于次新的缘故，估值偏高，注意后期炒作带来的波动。
风险提示：注意行业竞争加剧、外部制裁、增长不及预期等风险带来的波动。
逸飞激光（688646）日K线走势图：
市场已经提前反应部分预期，注意节奏，理性对待。
深度研究是为了更好的了解行业及公司情况，用其确定行业或者公司是否有投资价值。
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