研究中国稀土（00769.HK），最反差的发现是：身处政策扶持的稀土功能材料赛道，却连续多年陷入亏损，财务表现与行业景气完全背离。
?核心逻辑：公司主营稀土中间合金、镁合金等中游加工，商业模式为“原料采购+工艺加工”的成本加成模式，核心壁垒是国家稀土开采冶炼指标（新进入者无合法原料）+合金提纯配比技术（客户转换成本高），未实现全产业链垂直一体化。
?财务表现：ROE连续三年为负（2022-2024年分别-14.44%、-9.22%、-5.27%）；2024年毛利率-7%、净利率-13.87%，主业“卖得越多亏得越多”；营收从2021年12.12亿萎缩至2024年7.57亿，无增长动能；经营现金流连续四年为负（2024年-3.13亿港元），利润无现金支撑；资产负债率仅5.35%（2024年）但总资产周转率仅0.36次，重资产低周转。
?注意：公司为独立港股主体，财务表现与A股“中国稀土”（000831）截然不同，不可混淆。
#中国稀土 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
?核心逻辑：公司主营稀土中间合金、镁合金等中游加工，商业模式为“原料采购+工艺加工”的成本加成模式，核心壁垒是国家稀土开采冶炼指标（新进入者无合法原料）+合金提纯配比技术（客户转换成本高），未实现全产业链垂直一体化。
?财务表现：ROE连续三年为负（2022-2024年分别-14.44%、-9.22%、-5.27%）；2024年毛利率-7%、净利率-13.87%，主业“卖得越多亏得越多”；营收从2021年12.12亿萎缩至2024年7.57亿，无增长动能；经营现金流连续四年为负（2024年-3.13亿港元），利润无现金支撑；资产负债率仅5.35%（2024年）但总资产周转率仅0.36次，重资产低周转。
?注意：公司为独立港股主体，财务表现与A股“中国稀土”（000831）截然不同，不可混淆。
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