一、公司基本面与策略适配性分析
（1）财务表现：债务扩张未拖累盈利，成本管控与结构优化驱动成长
2025年中报资产负债率29.98%（低于行业均值）；经营性现金流连续四个季度为正。上半年营收58.5亿元（同比+2.41%，收入增速放缓），归母净利润7.29亿元（同比+29.39%），扣非净利润5.69亿元（同比+55.2%），净利率12.0%（同比+ 20.83%）；核心原因是向高毛利率的高端计算、云计算业务倾斜，且费用管控优化，盈利增速强于收入。（上半年AI算力相关业务收入占比超40%）主动加杠杆支撑扩张，2025年中报有息负债90.99亿元，资金用于业务扩张及资产配置，暂未对盈利造成负面影响。PE大约在89倍，估值偏高。
（2）核心业务竞争力
全球首创浸没式液冷数据中心“硅立方”；自主研发AI技术软件栈DAS平台，与海光信息协同形成“CPU+GPU+DPU”算力矩阵。气象高端计算市场市占率52%，政务云服务覆盖31个省级行政区（政务云市场覆盖率87%），科研领域占大科学装置算力底座82%。2025年Q3中标中国石化内蒙古冷板液冷项目、乌鲁木齐政府云1亿元订单；中国移动AI服务器集采中标43.75亿元；
（3）契合东数西算，国产替代主线
深度参与东数西算工程，主导7个国家级算力枢纽节点建设；契合国家数据局要求（2025 年底新增算力 60% 集聚国家枢纽、绿电使用占比超 80%），预计2025年液冷解决方案订单占比提升至 60%。契合信创政策国产化率要求，在政务、科研等核心领域国产化布局深厚，到年底订单应该不愁。与沙特等洽谈液冷技术输出，2025年Q3启动海光 DCU 芯片海外认证，打开增量空间。
（4）行业整合重组后有望形成全产业链闭环
与海光信息换股吸收合并进入关键阶段，若完成将构建“芯片-服务器-算力服务”全产业链，市场份额有望从30%提升至50%以上。换股比例（1:0.5525） ，海关信息今日收盘价259.1元，折算过来就是中科曙光股价应该为143.2元，可关注这个换算，有时候可加仓，博取重组收益。
二、近三个月市场动态
近三个月股价在67-127元区间大幅震荡，今日收盘价120.4元。技术面呈现量价背离态势，MACD周线顶背离、RSI（14 日）升至78.3，但日线级别在111元和106元获得强支撑。
建议仓位与风险见下一篇，写得比较多，不过该公司值得深挖。
#股市 #投资 #股票 #A股 #中科曙光 #炒股 #分析 #半导体 #股票知识
（1）财务表现：债务扩张未拖累盈利，成本管控与结构优化驱动成长
2025年中报资产负债率29.98%（低于行业均值）；经营性现金流连续四个季度为正。上半年营收58.5亿元（同比+2.41%，收入增速放缓），归母净利润7.29亿元（同比+29.39%），扣非净利润5.69亿元（同比+55.2%），净利率12.0%（同比+ 20.83%）；核心原因是向高毛利率的高端计算、云计算业务倾斜，且费用管控优化，盈利增速强于收入。（上半年AI算力相关业务收入占比超40%）主动加杠杆支撑扩张，2025年中报有息负债90.99亿元，资金用于业务扩张及资产配置，暂未对盈利造成负面影响。PE大约在89倍，估值偏高。
（2）核心业务竞争力
全球首创浸没式液冷数据中心“硅立方”；自主研发AI技术软件栈DAS平台，与海光信息协同形成“CPU+GPU+DPU”算力矩阵。气象高端计算市场市占率52%，政务云服务覆盖31个省级行政区（政务云市场覆盖率87%），科研领域占大科学装置算力底座82%。2025年Q3中标中国石化内蒙古冷板液冷项目、乌鲁木齐政府云1亿元订单；中国移动AI服务器集采中标43.75亿元；
（3）契合东数西算，国产替代主线
深度参与东数西算工程，主导7个国家级算力枢纽节点建设；契合国家数据局要求（2025 年底新增算力 60% 集聚国家枢纽、绿电使用占比超 80%），预计2025年液冷解决方案订单占比提升至 60%。契合信创政策国产化率要求，在政务、科研等核心领域国产化布局深厚，到年底订单应该不愁。与沙特等洽谈液冷技术输出，2025年Q3启动海光 DCU 芯片海外认证，打开增量空间。
（4）行业整合重组后有望形成全产业链闭环
与海光信息换股吸收合并进入关键阶段，若完成将构建“芯片-服务器-算力服务”全产业链，市场份额有望从30%提升至50%以上。换股比例（1:0.5525） ，海关信息今日收盘价259.1元，折算过来就是中科曙光股价应该为143.2元，可关注这个换算，有时候可加仓，博取重组收益。
二、近三个月市场动态
近三个月股价在67-127元区间大幅震荡，今日收盘价120.4元。技术面呈现量价背离态势，MACD周线顶背离、RSI（14 日）升至78.3，但日线级别在111元和106元获得强支撑。
建议仓位与风险见下一篇，写得比较多，不过该公司值得深挖。
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