研究TC Energy后发现：能源管道寡头的稳定现金流与高杠杆风险并存。
?核心逻辑：北美能源运输刚需赛道的寡头玩家，天然气管道CR3超60%，9.3万公里跨三国管道网络形成物理垄断，用户切换成本极高。商业模式为\"能源高速公路收费站\"，核心收入来自长期照付不议合约的管道运输（占比48%），收益稳定且受大宗商品价格波动影响小。护城河在于重资产壁垒（单管道百亿投资+漫长审批）和关键地理位置卡位。
?财务亮点：近五年毛利率均值49.5%，显著高于行业平均，体现资产议价力；但净利率波动剧烈（2020年35.5%→2022年6.1%→2024年34.1%），受周期及项目减值影响。资产负债率68%（2025Q2），流动比率0.61，短期债务55亿加元，高杠杆叠加流动性压力。2024年自由现金流转正至13.4亿加元，现金流质量改善。连续25年股息增长，2025年股息率4.58%，但2024年分红率76.6%，高负债下可持续性待考。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#TC Energy Corp
#段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
?核心逻辑：北美能源运输刚需赛道的寡头玩家，天然气管道CR3超60%，9.3万公里跨三国管道网络形成物理垄断，用户切换成本极高。商业模式为\"能源高速公路收费站\"，核心收入来自长期照付不议合约的管道运输（占比48%），收益稳定且受大宗商品价格波动影响小。护城河在于重资产壁垒（单管道百亿投资+漫长审批）和关键地理位置卡位。
?财务亮点：近五年毛利率均值49.5%，显著高于行业平均，体现资产议价力；但净利率波动剧烈（2020年35.5%→2022年6.1%→2024年34.1%），受周期及项目减值影响。资产负债率68%（2025Q2），流动比率0.61，短期债务55亿加元，高杠杆叠加流动性压力。2024年自由现金流转正至13.4亿加元，现金流质量改善。连续25年股息增长，2025年股息率4.58%，但2024年分红率76.6%，高负债下可持续性待考。
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