国电南瑞基本面核心结论如下：
一、核心业务与行业地位
1.智能电网龙头：国内调度自动化、特高压设备市占率超50%，2024年营收占比49.58%，毛利率29.52%，为业绩核心支柱。
2.四大业务协同：
· 数能融合（营收21.54%）：聚焦电力数字化（AI调度、数字孪生），受益电网智能化转型。
· 能源低碳（营收21.22%）：增速最快（2024年同比+26.43%），布局新能源并网、储能，但毛利率承压（22.98%）。
· 工业互联（营收4.99%）：规模较小，毛利率27.41%，拓展工业自动化与轨道交通。二、财务表现（2025H1数据）
· 营收稳健增长：242.43亿元（+19.54%），新签合同354.32亿（+23.46%），订单充足。
· 利润增速放缓：归母净利29.52亿（+8.97%），毛利率下滑至26.45%（2024年为26.66%），
主因：
· 能源低碳业务价格竞争加剧。
· 原材料成本上升。
· 现金流压力：应收账款占营收53.72%，回款周期延长，经营活动现金流同比波动较大。
三、核心增长驱动力
1.政策红利：2025年电网投资超6500亿元（+15%），特高压（12条新线路）、配网智能化、储能为重点方向。
2.技术壁垒：
· IGBT芯片自主化（4500V/3000A已应用），打破国际垄断。
· 光明电力大模型覆盖600+场景，提升电网效率50%。
· 研发投入占比7%（2024年40.32亿），专利6231项。
3.海外爆发式增长：营收19.87亿（+139.17%），中标沙特柔直、巴西特高压项目，聚焦“一带一路”市场。
#国电南瑞 #电网
一、核心业务与行业地位
1.智能电网龙头：国内调度自动化、特高压设备市占率超50%，2024年营收占比49.58%，毛利率29.52%，为业绩核心支柱。
2.四大业务协同：
· 数能融合（营收21.54%）：聚焦电力数字化（AI调度、数字孪生），受益电网智能化转型。
· 能源低碳（营收21.22%）：增速最快（2024年同比+26.43%），布局新能源并网、储能，但毛利率承压（22.98%）。
· 工业互联（营收4.99%）：规模较小，毛利率27.41%，拓展工业自动化与轨道交通。二、财务表现（2025H1数据）
· 营收稳健增长：242.43亿元（+19.54%），新签合同354.32亿（+23.46%），订单充足。
· 利润增速放缓：归母净利29.52亿（+8.97%），毛利率下滑至26.45%（2024年为26.66%），
主因：
· 能源低碳业务价格竞争加剧。
· 原材料成本上升。
· 现金流压力：应收账款占营收53.72%，回款周期延长，经营活动现金流同比波动较大。
三、核心增长驱动力
1.政策红利：2025年电网投资超6500亿元（+15%），特高压（12条新线路）、配网智能化、储能为重点方向。
2.技术壁垒：
· IGBT芯片自主化（4500V/3000A已应用），打破国际垄断。
· 光明电力大模型覆盖600+场景，提升电网效率50%。
· 研发投入占比7%（2024年40.32亿），专利6231项。
3.海外爆发式增长：营收19.87亿（+139.17%），中标沙特柔直、巴西特高压项目，聚焦“一带一路”市场。
#国电南瑞 #电网
