液冷观点更新：当前时点如何把握投资节奏/聚焦主流/发散上游
节奏：液冷的大空间来自于渗透率的提升+高价值量+通胀
①国内：一阶段：目前跟随capex的β，风墙等风冷温控会有比较大的增长。二阶段：B系列可能采用液改风，即动态双冷源满足稍高算力卡需求。三阶段：国产算力集群和北美高端算力卡有机会上浸没式。
②海外：B200芯片端的液冷设计、机柜预留液冷架构是重要的前置条件，GB200开始第一次推整机柜CDU，液冷渗透率到GB300有望接近标配，Rubin是冷板浸没的混合方案or全浸没。AISC里尤其是Meta从Q4开始推广，128卡迭代后定制机柜至少要上冷板式。
大陆厂商的机会：对NV来说，一方面避免漏液和过热是最重要的安全性问题。另一方面不同于PCB、光模块大陆厂商占据绝大多数产能，液冷机会类似电源，来自于新机柜工艺变化+供应链鲇鱼效应，即大陆厂商的技术进步和精密加工的降本能力。因此类似于机器人，在NV和ASIC扩供应商的过程中送样即能带来期权溢价。尤其是B300小冷板工艺的变化带来的订单外溢。综合节奏判断，短期液冷业绩兑现度低有可能带来情绪回调，更宜聚焦龙头/份额的确定性/ASIC增量逻辑。
聚焦：①唯一进入NPN，具备全链路解决方案的Tier1：英维克。②具备核心模块技术（冷板、软管、泵阀）制造可靠性的，送样或已经切入北美/台资的Tier2/3，尤其绑定GB300份额提升的新晋厂商：思泉新材、硕贝德、科创新源、飞荣达、飞龙股份、鸿富瀚、奕东电子。③AISC链具有海外商务关系和成本交付能力：英维克、申菱环境、依米康、川润股份。
发散：占单柜液冷价值量约25%的CDU环节，我发现钎焊板式换热器价值量占CDU高达25%~30%，折合单机柜价值量或达8000美元，若按照NVL 72机柜26年8万柜大约45亿元市场规模，N链该环节供应商目前以舒瑞普、阿法拉伐等国际一线供应商为主。液冷行业大Beta下市场逻辑发散可关注液冷上游具有板式换热器产品能力的A股标的：华光新材（焊片+焊带已经进入NV的AI服务器液冷供应）、康盛股份（通过NV链一级供应商实现小批量订单）、方盛股份（液冷产品正在进入国际集成公司体系）、宏盛股份（换热器小巨人）等。#股市 #财经知识 #股票 #我的炒股日记 #股票知识 #股市股票 #财经 #行情 #投资需谨慎 #投资需谨慎
节奏：液冷的大空间来自于渗透率的提升+高价值量+通胀
①国内：一阶段：目前跟随capex的β，风墙等风冷温控会有比较大的增长。二阶段：B系列可能采用液改风，即动态双冷源满足稍高算力卡需求。三阶段：国产算力集群和北美高端算力卡有机会上浸没式。
②海外：B200芯片端的液冷设计、机柜预留液冷架构是重要的前置条件，GB200开始第一次推整机柜CDU，液冷渗透率到GB300有望接近标配，Rubin是冷板浸没的混合方案or全浸没。AISC里尤其是Meta从Q4开始推广，128卡迭代后定制机柜至少要上冷板式。
大陆厂商的机会：对NV来说，一方面避免漏液和过热是最重要的安全性问题。另一方面不同于PCB、光模块大陆厂商占据绝大多数产能，液冷机会类似电源，来自于新机柜工艺变化+供应链鲇鱼效应，即大陆厂商的技术进步和精密加工的降本能力。因此类似于机器人，在NV和ASIC扩供应商的过程中送样即能带来期权溢价。尤其是B300小冷板工艺的变化带来的订单外溢。综合节奏判断，短期液冷业绩兑现度低有可能带来情绪回调，更宜聚焦龙头/份额的确定性/ASIC增量逻辑。
聚焦：①唯一进入NPN，具备全链路解决方案的Tier1：英维克。②具备核心模块技术（冷板、软管、泵阀）制造可靠性的，送样或已经切入北美/台资的Tier2/3，尤其绑定GB300份额提升的新晋厂商：思泉新材、硕贝德、科创新源、飞荣达、飞龙股份、鸿富瀚、奕东电子。③AISC链具有海外商务关系和成本交付能力：英维克、申菱环境、依米康、川润股份。
发散：占单柜液冷价值量约25%的CDU环节，我发现钎焊板式换热器价值量占CDU高达25%~30%，折合单机柜价值量或达8000美元，若按照NVL 72机柜26年8万柜大约45亿元市场规模，N链该环节供应商目前以舒瑞普、阿法拉伐等国际一线供应商为主。液冷行业大Beta下市场逻辑发散可关注液冷上游具有板式换热器产品能力的A股标的：华光新材（焊片+焊带已经进入NV的AI服务器液冷供应）、康盛股份（通过NV链一级供应商实现小批量订单）、方盛股份（液冷产品正在进入国际集成公司体系）、宏盛股份（换热器小巨人）等。#股市 #财经知识 #股票 #我的炒股日记 #股票知识 #股市股票 #财经 #行情 #投资需谨慎 #投资需谨慎
