惠誉:顺丰控股计划赴港二次上市,若完成将支持其未来评级上调空间增长

久期财经讯，8月3日，惠誉在最新的一篇报告中表示，若顺丰控股股份有限公司(S.F. Holding Co., Ltd.，简称“顺丰控股”，002352.SZ，A-/稳定)拟议的H股股权上市完成，将会支持其评级上调空间的增长。

顺丰控股于2023年8月2日宣布，其董事会已批准公司赴香港联交所进行境外上市的提案。该批准的有效期为18个月，上市还需获得相关股东、监管机构和交易所的批准。

惠誉认为，如果顺丰控股二次上市继续进行，其财务状况将得到加强。惠誉此前预测，顺丰控股的EBITDAR净杠杆率将维持在或低于负敏感性的2倍，额外的股权融资可能会进一步增加其杠杆改善空间。虽然融资金额尚未确定，但惠誉估计20亿-30亿美元(约合人民币140亿-220亿元)的净收益将使EBITDAR净杠杆率降低0.5倍-0.8倍。

然而，顺丰控股的评级受到其业务状况的限制，过去几年，顺丰控股的业务状况有所改善，与全球同业相比，其业务地域集中度较高，而且在较小的程度上集中在服务领域。鉴于顺丰控股是中国快递服务行业的领军企业，同时该公司已有机地扩展到非快递业务，并进行了收购，其业务状况持续保持强劲，如2021年9月收购嘉里物流网络(Kerry Logistics Network)。其业务多元化程度有所提高，2022年来自非快递业务的营收为51%，而2020年前此比例不足30%。

惠誉目前预计，顺丰控股短期内将专注于有机增长模式并产生正向自由现金流，无论是直接上市收益还是额外的境外融资渠道，H股上市都将为未来可能出现的增长创造可能性。