【蜜月期】22/03 上市～22/07\n科创板+港股双重上市，ADC抗体偶联药物稀缺标的（“中国版 Seagen！打新必赚！”——中签散户、打新基金满仓，机构抢筹码）\n \n【幻灭期】22/08～23/03\n连续季报亏损，现金只够烧2年（“故事好听，但啥时候赚钱？”——游资撤退，股价腰斩；长线基金开始左侧建仓）\n \n【绝望期】23/04～24/04\n高管离职、美国SLE项目暂停、行业杀估值（“会不会破产？”——融资盘爆仓、散户割肉；产业资本低位接筹）\n \n【筑底期】24/05～24/12\n2024Q2 收入首破5亿、亏损收窄、ADC/BD 热潮（“估值已反映破产，但基本面没死”——外资悄悄加仓，游资做T）\n \n【破冰期】2025/06 至今\ngMG、pSS、IgA 肾病三大 III 期节点临近（“2026-2027业绩集中兑现，拿稳就是翻倍”——机构锁仓，游资短打）\n \n补一个最近——6月BD公告后的【预期差惊魂】\n11~25日：ERA大会捷报 + 专利延长 + 欧盟孤儿药认定，股价4天涨22%（“泰它西普要卖大价钱，先抢筹码！”——短线游资、趋势资金蜂拥）\n \n26日开盘：公司官宣：泰它西普全球授权给 Vor Bio，总价 42.3亿美元，但现金首付仅4500万美金＋8000万股权（“什么？首付这么少，还拿一家快退市公司的股票抵账？”——预期瞬间落空，获利盘踩踏）\n \n26日收盘：A 股跌停、港股一度跌 25%，市值一天蒸发70亿元（“利好变利空，快跑！”——短线游资砍仓、融资盘强平；长线资金趁机T+0低吸）\n \n27日至今两个月横盘：公司回应“模式更优”，股价止跌反弹（“跌过头了，认股权证+里程碑其实是期权价值。”——左侧资金重新进场，筹码再次集中）\n \n筹码正从散户→产业资本+长线基金集中\n \n我昨天想了一晚上Newco很有意思，康方是“附带股权的License”，2024NewCo是“小基金孵化”，荣昌则是“用管线换壳、把对方变成自己子公司”，股权最深、风险与收益最对称。我相信也是未来创新药公司出海范本。\n \n#不构成任何投资建议
