推广 热搜： 采购方式甲带滤芯气动隔膜泵减速机履带减速机型号带式称重给煤机链式给煤机无级变速机

业务方向|央企建工企业的融资能不能做?!怎么做?!

日期：2024-05-09 02:40:34 来源：网络整理作者：本站编辑浏览：0 评论：0

大家好，我是三人殳（shū），一个长期专注于工程建设金融领域的家伙。

前几天，在前东家做的一个客户发生了多起关联公司股权冻结的事件，这个客户前几年已经在港股上市了，是建造特大桥某种材料、预应力材料的供应商。

这个客户港股股价从2022年年底大跌，主要原因是大股东爆仓，港股股票被贱卖。细看一下，从2022年年底到现在，股价一直是在低位。

A股也会出现这种情况，但是因为A股流动性资金多、承接能力强，很少会导致股票跌幅那么大，港股市场缺乏流动性，且没有涨跌幅限制，已经出现过多起这类情况了。

2019年夏天，工建哥专门去过这个客户的安徽公司和浙江公司，去车间里面做过尽调。总的来说，产品有技术含量、有市场占有率，由于供应的是特大桥材料，所以下游客户是建筑央国企，最终收款有保障，总体资质不错。

那么怎么会走到今天这一步呢？问题就出在下游建筑央企客户账期太长，付不出钱了。

工建哥这里讲三个逻辑、一个趋势、一个方向：

第一个逻辑：业主方没钱，是建筑央企为没钱的根源

在之前的文章中有提到过，参见工程建设金融领域未来可期。工程建设行业中，最终资金来源是固定资产投资。其中基础设施、房地产、制造业这三个行业的投资，加起来占整个城镇固定资产投资的75%。并且基础设施、房地产的投资是很集中的，制造业投资就很分散。

基础设施投资，体现在政府卖地、税收收入循环。在以往经济高速发展的模式下，地方政府或城投的资金循环很简单，修建道路及市政配套工程等基础设施建设→→土地出让（随着周边配套完善、地价逐年上涨）→→招商引资→→税收增加→→修建新的基础设施建设。

现在政府想卖地，但是能不能卖得出去，要打个大大的问好了，贴一张克而瑞的供地的图就清楚了：

图片来源：克而瑞研究院

房地产投资，体现在房地产市场的循环。修建新的基础设施、经济发展、利率降低→→地产需求增加→→开发商拍地、政府卖地→→造房子→→卖房子→→回笼资金。

但是，2024年3月新房新开盘去化率都降至28%了，4月份稍微回升至39%，像上海外滩壹号院这样的日光盘，仅仅是极个别的现象。下面是新开盘的去化率的折线图：

图片来源：克而瑞研究院

施工企业的两大业主方政府（城投）、开发商都有钱，施工企业项目回款及时，并且项目回款是根本，这样对供应商的付款、偿还融资款也及时，这样的正向循环带动了经济的持续快速发展。

现在这两个循环明显断掉了，施工企业承包的项目收不到工程款，整个上游产业链都受到了极大的拖累。

工建哥亲身经历看到的，浙江一个百强县，基础设施修路架桥全搞好了，规划的旅游城、配套的住宅项目却烂尾了，政府只有投资、没有收入。

第二个逻辑：建筑央企同质竞争的局面，始终没有改善

工建哥在2019年底《特级施工企业大额保理授信要点探讨》提到的、早已存在的建筑业“竞争较为激烈、利润率较低”的现象一直没有解决，并且愈演愈烈。

比如之前的垫资施工的现象，发展到现在，为了拿到项目，继续工程垫资施工已经是常规操作，有的以履约保证金等各种形式，帮助业主方配资拿地；有的融资贴息，牺牲部分施工利润换取工程回款；有的施工方干脆通过对自己有追保理的模式，先拿到钱再说，至于到期业主方能不能按时还上资金方钱，自己是否还要将已经收到的钱再掏出来，只能走一步看一步了。

一些建筑央企的转型、多元化，实际是多元化到别人的主业了，这类转型、多元化，从全行业看，还是同质化竞争。比如以前主做房建总包的央企，转型到公路、市政总包了；以前做铁路、冶金总包的央企，转型做房建、公路、市政总包。

第三个逻辑：金融机构服务能力，没有本质上的改变

现在金融机构对建筑央企的支持，主要还是资金支持，模式太单一，工程建设行业内的问题，甚至是运营类的问题，金融机构很少能解决。实际上，金融机构只是靠着建筑央企、以建筑央企为核心企业做资金业务的。

很多建筑央企的核心诉求是接业务、控制成本费用去施工、收款，而资金业务只是辅助。2023年央企的考核已经从“两利四率”到“一利五率”了，包括利润总额、净资产收益率、资产负债率、营业现金比率、研发经费投入强度、全员劳动生产率，你细品其中的含义。

一个趋势：工程建设金融必须做下去

以保理为例，之前也有提过，工程建设、能源、医疗行业是保理资产形成的三大行业。工程建设行业对于一个保理公司的业务诱惑是巨大的。

保理公司作为股东下设的一家经营主体，股东要求的盈利和控风险是第一位的，管理层都是背指标的。建筑央企总业务体量大、保理公司资产和利润上规模快，另外风险相对可控，由于底层资产有央企的加持，再融资相对容易，这样从业务-资金-风控的循环模式就闭环了，如果保理公司必须要发展、必须要做业务，工建哥认为这样的业务是目前市面上比较好的业务了。

但是也需要注意到，如果是2019年年底疫情前，开始这样做，现在退出，肯定没问题，这是当时工建哥能看到的。问题是现在再这样做，比如一些建筑央企明显是自建资金池，通过外部非标资金不断融资，来保证自身的经营稳定，能持久么？

曾经地产融资的大而不倒、非标融资的城投信仰，现在已经一地鸡毛，类似这样的血的教训，还会不会再次发生？反正工建哥这十几年的经历总结的教训是：人要有信仰，但是借贷、投资不能有信仰。一定要有自己的判断逻辑，这也是工建哥一直在讲的，建立自己的分析框架、认知框架的重要性。

一个方向：类金融机构要更加专业化

专业化体现在对于央企建工企业业务的认识更加深刻，主要是三个方面，第一个是央企建工企业本身经营状况的判断。除了常规的授信分析之外，要尽可能了解央企建工企业的表外负债情况、在建项目库业主方的情况。

很多时候容易忽略在建项目库明细，这是一个很重要的判断事项，如一家处级公司在建项目共500个，通过项目库可以看到每个项目的所在区域、业主方、总包金额、工期等要素，进而判断该项目收款的可能性，是否会发生延期收款的现象，从而对经营状况做一个整体的把握。

2023年年底，中国能源建设集团山西省电力建设二公司严重资不抵债，已于2023年11月28日裁定宣告破产。由于这家公司很早之前多次传出破产，各家类金融机构都有心理预期，没有余额。

但是也提了一个醒：央企建工企业融资要更加精细化、专业化，特别是建筑央企上市公司体系外的公司。

第二个是要理清楚中间的关系。一些融资业务是厅级、处级公司自建资金池，容易接受有追保理业务模式。一些融资业务是为了回收应收账款，这样就出现了项目部、分公司与总公司立场不同的问题，比如总公司为了收款，可以给类金融机构贴一定利息，或者接受有追索权的条件，但是收到的钱如何分配、业主方是否贴息等都是问题。

特别是一些地区，城投公司本身债台高筑，非标融资已经逾期，到期能偿还类金融机构款项的可能性较小，如果还需要央企建工企业兜底，央企建工企业总公司资金财务职能部门、分公司、项目部、条线领导、考核等，都需要将方方面面的关系理顺。

第三个是利息的高低、谁承担。是业主方贴息？还是利息分别承担？实际验工时，业主方对利息部分是否有补偿？或者供应商对利息是否有补偿。

当然还有其他一些注意事项、关系需要梳理清楚。

前东家的兄弟客气，叫我“工建一哥”，“一哥”这个称呼不敢当。想想在这个领域深耕了十多年，除了跑市场、做业务，其他财会、经济、金融、建造师相关专业知识也在不断学习、不断地在积累，马上到了“不惑”的年龄了，就勉强自称一声“工建哥”吧。

打赏

更多>同类资讯

0 条相关评论

推荐图文

推荐资讯

点击排行

• 企业携岗进校园,校企合作促就业丨艺术与设计学	• 出彩蒲白人 \| 物资供应:以实干担当绽放最美青春
• 化工资讯\|重点行业能效“领跑者”企业名单	• 行业透视\|预计5月供应“提质缩量”带动成交回温
• 我院消毒供应科获＂2024年消毒供应管理创新研究	• 【行业动态】建筑装饰行业22家上市企业2023年年
• 【今日供应】维生素D3 2000公斤	• 机电工程学院举办2021级职业经理人行业讲座
• 江苏省冶金行业协会会长陈建华一行到访永钢	• 【品牌农业】地理标志产品如何在县域经济发展中