姜子宁 证券投资顾问 执业编号：S1410624040003
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3月11日，宁德时代大涨近15%，带领电池产业链收得年内最大涨幅。阴跌两年的电池产业链为何突然大涨？市场观点集中在大摩的看多研报，但实际情况是下跌主要原因锂矿价格两周以来已企稳上涨，3月8日电池级碳酸锂现货价格为108900元/吨。
锂矿资源主要分布在南美、北美、澳洲、和中国，其中全球58.75%的资源量集中分布于拉丁美洲的“锂三角”国家（玻利维亚、阿根廷与智利），其中，智利锂矿储量排名世界第一，占全球储量的50.59%；澳大利亚位列第二，占全球储量的16.47%；阿根廷排名第三，占全球储量的10%；中国排名第四，占全球储量的5.88%；伴随着中国新能源汽车行业崛起，我国也成为全球第一大锂资源消费国。中国虽然锂矿资源丰富，但多位于川北、青藏等高海拨地区，自然条件恶劣且生态脆弱，开采加工难度较大，所以中国也是锂矿石最大进口国，主要来源国澳大利亚是全球锂矿石出口国。
锂矿存在形态主要是三种，锂辉石、锂云母、盐湖卤水，按成本角度盐湖提锂成本最低。2015年起锂价经历了两个大周期，涨价初期往往由于下游需求增速提升，而供给侧以原有资源项目为主，涨价后期新增供给产能逐步投产但尚未形成大规模供给，而后下游需求滑坡，供给集中释放，锂价开始下跌。从锂价周期看，上涨与下跌周期通常持续2-3年，与新建锂资源项目从开工到大规模量产所需的时间相当。23年行业需求增速放缓，去库超预期导致锂价大幅下行，24年行业库存位于底部，需求平稳增长，行业新增供给释放预计成为价格主要变量。
近年来，锂作为全球重要的新兴关键性矿产之一，被中国、美国、日本和欧盟等世界各主要经济体列为战略性或关键矿产，各主要经济体愈加重视锂资源安全供应，国内相关企业赣锋、天齐、紫金、中矿等纷纷出海收购海外矿山，供给国内。2023年赣锋锂业、SQM、ALB、天华新能、盛新锂业、天齐锂业仍然为全球产能规模最大的前六家企业，六家企业产能规模占到全球的58.3%，寡头竞争格局不改。值得注意的是，为整合资源，提高竞争优势，海外龙头企业加快兼并重组进程。年内Allkem和Livent宣布合并成立新公司Arcadium，合并成功后Arcadium将取代赣锋锂业，成为碳酸锂全球产能第三大企业，并取代天齐锂业，成为全球第六大锂盐生产企业。虽然锂盐价格出现下滑，但矿山资源热度不减，国内企业仍在抢夺四川锂辉石矿山资源。2023年5月和8月，四川省内斯诺威矿业、李家沟北锂矿和马尔康市加达锂矿拍卖成功，拍卖价较起拍价分别上涨600倍、1171倍和1317倍。
建议关注天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业及永兴材料，其他关注江特电机、中矿资源、西藏矿业及融捷股份等。（华福证券240306）。
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