导语
Introduction_
3月再生聚酯产品价格走势均为下行，主要是需求持续低迷，且成本支撑松动、供应宽松、原生聚酯压制加强等多方利空驱动再生聚酯产品价格下跌。4月处于纺织行业淡季，再生聚酯产品作为纺织原料其需求或继续偏弱；另一方面，随着天气转暖，原料再生PET货量增加价格或出现下压空间，不过原料行业供应紧张局面难改，跌幅有限，为再生聚酯产品托底，预计4月份再生聚酯产品延续弱势，不过跌幅收窄。
3月再生聚酯及原生聚酯较2024年均价微幅波动，但处于近五年的偏高水平
梳理2019年以来再生聚酯、原生聚酯价格历史分位数显示，再生聚酯和原生聚酯，全部产品价格均处于近五年历史偏高水平，其中再生聚酯产品位居前三，且与原生聚酯明显拉开差距，主要是今年再生聚酯原料货量紧张价格被推至相对高位，进而支撑再生聚酯产品价格也处于相对较高位置。从2024年3月份的价格与2024年均价对比来看，本月再生聚酯和原生聚酯产品均较2024年均价多数表现下跌，仅再生普纤一个产品较2024年均价显示上涨，但涨幅也仅有0.27%。其中聚酯产品的跌幅普遍大于再生聚酯，而再生聚酯作为原生聚酯的替代品，在其压制下，“金三”变淡季。
3月原生聚酯产业链多数产品月均价下跌，仅涤纶短纤上涨，但涨幅仅为0.10%，主要是3月份需求不及预期，供强需弱使得市场走弱，具体表现为PTA下跌了1.13%、乙二醇下跌了2.75%、涤纶短纤上涨了0.10%、聚酯瓶片下跌了0.56%、原生中空下跌了1.25%。本月终端几无“金三”表现，需求不及预期，而供应量在“金三”的增量却较为明显，使得本就产能过剩的聚酯产品供过于求的局面加重，进而行业竞争压力加大下，工厂不断让利，市场价格走弱。再生聚酯产品作为原生聚酯产品的替代品，其价格受原生聚酯影响较为明显，原生聚酯价格下跌利空再生聚酯产品，使得再生聚酯产品也多数表现偏弱走势，其中涤纶短纤由于利润亏损，减亏心态下其3月均价较2月变动不大，这也对再生普纤有一定提振，所以再生普纤3月均价较2月也窄幅上涨，具体表现为再生PET下跌了0.71%、再生普纤上涨了0.16%、再生中空下跌了1.01%。
3月需求不及预期，高负荷开工压力下，再生聚酯行业整体表现偏弱
需求跟进不佳，加重供过于求的不利局面。对于再生聚酯行业来讲，一般上半年的旺季出现在“金三银四”，但今年3月终端需求始终未出现明显好转，下游新单量少，信心不足，甚至部分下游企业处于低负荷运行中。而上游再生聚酯产品节后按时复工，且在3月份开工恢复至高位，使得企业库存增加速度较快，进而进入3月下旬，不堪库存压力的厂家开始让利去库，降价出货。
由图3的信心指数走势图可以看出，尽管终端织造企业坯布新订单指数在2月下旬出现明显的攀升走势，但进入3月后却难以维持涨势，在“金三”旺季需求表现平平，利空市场价格。
备注：终端织造企业坯布新订单指数以50为荣枯线，新订单指数高于50，行业终端订单较好，进而反馈至上游原料端，再生聚酯的出货较为通畅；反之，新订单指数低于50，行业需求不佳，订单匮乏，进而导致原料端的销售压力上涨。
毛瓶回收量处于增长阶段，化纤厂对成本的控价话语权上涨，成本支撑出现松动，利空再生涤纶短纤价格。3月份天气开始转暖，加之原料厂开始陆续复工，再生化纤厂对原料的议价能力提升，进而再生PET价格在3月份出现下跌走势，月均环比跌幅在0.71%。原料价格转弱，再生涤纶短纤的价格失去成本支撑，市场随之下行。不过毛瓶数量增长幅度和速度有限，难以缓解再生PET供应紧张局面，随着清洗厂低价惜售心态逐渐浓郁，再生化纤厂对其压价能力降低，使得3月底再生涤纶短纤价格止跌趋稳。
3月再生聚酯产业链价值链动态变化
从再生聚酯产业链的利润来看，再生聚酯产品本月利润仍维持原料盈利、下游产品亏损的状态，不过本月再生涤纶短纤的利润较上个月呈现修复走势，而上游盈利产品再生PET的利润较上月显示基本持平。尽管近几年，随着再生PET的供不应求的局面加重其话语权逐年加重，不过行业仍以小乱杂的厂家居多，所以定价话语权仍掌握在下游再生化纤企业手中。3月份原料再生PET的货量开始增加，加之下游再生化纤厂节前原料库存备货充足，使得再生PET对再生涤纶短纤的驱动作用转为利空。
从3月份产业链的利润传导来看，原料端再生PET的利润环比减少，不过仍处于盈利状态，而下游再生涤纶短纤的利润亏损，其中再生普纤的亏损利润有所修复，而再生中空利润亏损程度加重。再生涤纶短纤利润走势表现不一的原因是，再生普纤行业相对于再生中空来说，厂家特点更偏向小乱杂，库存整体控制在10天以内；而再生中空在3月份有新投产能释放，市场竞争压力上涨，库存压力上涨，市场利空因素较多，驱动价格下行。
4月再生涤纶短纤市场仍有偏弱预期，不过跌幅将收窄
4月份，纺织行业将进入淡季，需求端利空预期加大，同时再生涤纶短纤在4月份有新产能释放，届时加重市场竞争压力，市场存继续下探可能。不过原料再生PET供应紧张局面短期难以缓解，清洗厂低价惜售心态将趋浓，价格话语权将加重，4月份将为再生涤纶短纤价格托底，再生涤纶短纤的跌幅较3月份将明显收窄。
4月纺织行业进入淡季，需求将愈发清淡。今年“金三”表现平平，使得业者对后市看空心态趋浓，叠加终端纺织行业将进入淡季，下游采买意向或愈加谨慎，将多以刚需小单为主，弱需求将利空市场价格。
再生PET货量紧张，为再生涤纶短纤价格托底。4月份天气回温，毛瓶回收量将有增多，但幅度有限，再生PET行业供应紧张局面难改，且清洗厂利润收窄，低价惜售心态趋浓，对再生涤纶短纤价格将有托底作用。
供应量增加，行业竞争压力上涨。4月再生涤纶短纤行业开工将维持高位，且行业有新产能释放，届时供应量将有增加。同时再生涤纶短纤目前企业库存处于高位，压力明显，在行业同质化严重的背景下，再生涤纶短纤企业去库意向将增大，市场低价将成为主流。
原生聚酯销售压力大，下月难以拉大与再生的价差，压制不改。目前涤纶短纤和原生中空与再生的价差在500-700元/吨，价差较小。其中再生普纤与涤纶短纤的价差相对偏大，所以再生普纤的销售压力较再生中空小，4月份再生普纤的价格或较为坚挺；但再生中空与原生中空的价差基本在500元/吨以内，再生中空的压制更为明显，所以预计下月跌幅将大于普纤。
