供应扰动不断,纸浆大幅上行

清明假期后，纸浆05合约增仓上行向上突破6200元/吨这一关口。4月11日由开盘的6140元/吨，上涨到6300元/吨，最高6312元/吨，涨幅3.08%。同时纸浆主力合约换月，由SP05换至SP09合约。周一主力09合约收于6396元/吨，清明后累计涨跌幅为3.9%。此次纸浆大幅上涨主要是供应端的利好主导。

供应扰动此消彼长。首先是来自供应量的减少，3月芬兰的罢工刚结束，清明后罢工影响发酵，受罢工影响，芬林芬宝上周通知中国长协客户因近期旗下工厂发生各种长时间停机和检修，2024年4月份无量供应。4月份俄罗斯主要纸浆厂ilim进行检修，发运至中国数量减少，布针几乎无供应。其次是外盘纸浆报价继续提涨，Mercer旗下加拿大月亮针叶浆4月报价820美元/吨，涨价30美元/吨，德国美森针叶浆报价810美元/吨。成本重心上移，高位支撑纸浆走势。

外盘报价仍有上涨预期。欧洲涨价意愿强烈，低位库存和消费回暖是底气。欧洲24年2月库存压力进一步下降，漂针浆库存环比下降0.67%，为23.21万吨；本色浆库存环比下跌5.6%，为0.97万吨。同时港口库存至历年低位水平，欧洲纸浆港口库存环比下降9.53%，为115.8万吨。另一方面，3月欧元区PMI为46.1，上月46.5，预测45.7，高于预测值。

但同时，基本面下游偏弱，供需矛盾加剧。浆价的上涨并未拉动纸价的同步上行，终端需求较弱，对价格敏感度较高，纸厂频发涨价但提价不畅，浆纸价格分化明显，纸企的利润受到压缩。目前下游多家生活纸厂发布停机检修函，停机时间10-30天。白卡纸市场均价持续下跌，上周下跌70元/吨，价格走弱。文化纸开工稳定，但库存开始累库，散单刚需维持。同时，上周港口库存187.4万吨，环比增长2.24%，结束去库转为累库走势。

整体来看，当下市场供需呈现出矛盾状态，供应面利多浆价，而需求面利空。针叶浆的高度进口依存度，使得市场更多的由供应端主导，而对需求端并未有反应。因此，供应端的连续扰动叠加外盘的强势上涨，纸浆突破震荡区间处于上行趋势，成本支撑筑底了浆价的底部区间。但同时供需矛盾加剧，一定程度上限制浆价继续上探，预计短期震荡偏强为主。关注后续新一轮外盘价格及下游原纸厂家采购变化情况。