在2030碳达峰、2060碳中和目标指引下，光伏全产业链迎来新的机遇期，随着光伏发电项目利好政策的陆续出台，行业并购投资行为不断增加，伴随着一批光伏发电项目的陆续投产，也出现了补贴款不能及时到位、并网消纳及设备故障等问题，以上问题都会对项目的盈利能力和生产运行产生不利影响。
因此，如何挑选合适的光伏发电标的，对于并购的顺利进行至关重要。在标的选择中目前都将技术与财务风险评估作为并购投资活动之前的重要内容，来进行并购项目的可行性论证。
结合光伏发电企业的特点，在并购标的选择中获利能力分析的关键因素如下：
1、光伏发电企业运行模式及企业特点
一是资金密集型，光伏发电企业属于资金密集型企业，具有高投人、固定资产高的特点；二是政策导向性，光伏发电企业受政策影响比较大，国家出台各项新增容量指标文件、电价补贴标准文件、当地优惠政策导向等牢牢控制着电站企业生存和行业发展；三是上游产业成本导向性，光伏电站的成本主要是设备成本和土地成本，光伏电站企业上游企业硅晶体研发制造、太阳能电池组件应用开发时刻影响着太阳能电站效率和建设成本，目前上游市场饱和、成本较低，但硅晶体、电池装备等研发仍在继续，光电效率还可提升；四是光伏发电作为清洁能源的环保效益日趋凸显。
2、光伏发电企业获利能力关键分析
（1）政策因素
由于光伏发电企业收益模式较为特殊，尤其是电价政策对企业盈利影响较大。在评估基准日，集中式光伏电站的经营模式主要为电量上网盈利，即与当地电网公司签订并网调度协议，将电站发电量通过逆变器高压并人当地电网，由当地电网公司根据月度电力结算清单和电站补贴资质目录，按照规定补贴电价与发电公司结算。因此，补贴电价的高低直接影响了电站公司的获利能力。
（2）电力交易机制影响因素
电价补贴标准越来越细致、补贴越来越高效、电网承担的补贴水平也逐渐降低。从市场发展规律和国家政策变化中可以看出，实现光电“平价上网”是政策者的目标。
如今光伏市场交易电量比例持续增加，尤其是多次降低补贴标准，引人竞标上网机制后，光伏发电上网电价与交易电价之间差距进一步缩小，交易电量比例进一步增加，光伏发电行业市场化程度进一步增加。依靠补贴电价获利的情况将成为过去，降低成本提高收益率才是未来电站获利的主要途径，对标的企业成本管理情况的分析至关重要。
（3）弃光限电因素
弃光限电是光伏发电行业发展面临的一个重要问题，尤其在我国西北地区，它是影响电站成本控制和效率提升的重要因素。
在国家政策鼎力扶持，资本大量涌入光伏行业阶段，西北地区凭借其天然光照优势和可用地广的地理优势，吸引大量集中式光伏电站纷纷在此建站，出电能力剧增，但西北地区电力消纳能力有限，电网建设滞后，电力运输能力没能与电站规模同步增长，且电力储存成本较高，导致西北地区光伏发电企业弃光限电严重。
（4）营业期限与可预测期
经营期限决定收益的持续性，是企业获利能力重要影响因素之一。一般企业营业期限在没有特殊情况下，均假设其无限期经营，收益法评估企业价值时则将预测期分为5年的可预测期和后续稳定期。而光伏发电项目公司的的电力经营许可是存在一定期限的，如案例中为20年，同时受制于光伏设备寿命长短，25年后光伏设备损耗将非常严重，不适合继续适用，所以需要综合考虑确定经营期限。未来收益期有限，在成本稳定和价格稳定情况下可以将其全部作为可预测期；而在如今光伏市场化愈加显著情况下，电价稳定性大大减弱，成本也将成为各企业努力控制的关键，可预测期将会变短，未来预测的假设性因素会增多。
（5）电站规模与企业地位
电站规模是企业同业竞争能力体现的一项重要指标。电站运营存在较为明显的规模效应，大型电站在降低运营成本上有更大的优势。此外，由于当地电网公司更倾向于发电量大、管理规范、运行稳定的电站合作，电站规模大小一定程度上影响并网配额的竞争。
（6）碳排放权交易机制与自愿减排项目（CCER）收益
随着国家对环保的愈加重视，光伏能源作为清洁能源的环保效益在电站效益中的作用越来越不可忽视。自2005年全球首个碳排放权交易系统——欧盟排放交易系统（EUETC）成立起，全球范围内迅速兴起了碳排放权和碳排放指标的交易市场，即碳市场。碳排放权交易市场有两类基础产品，一类为政策制定者初始分配给企业的减排量（即配额），另外一类就是CCER，是通过实施项目削减温室气体而获得的减排凭证，建设运营光伏电站即为该类项目的一种。CCER可以在控排企业履约时用于抵消部分碳排放使用，不仅可以适当降低企业的履约成本，同时也能给减排项目带来一定收益。但目前我国碳减排政策不确定性较高，碳市场还不成熟，开发CCER项目风险与机遇并存。
光伏发电企业开发CCER项目所带来的环保价值在稳定性和风险方面都与其电力交易的经济价值存在明显的不同，因此评估开发CCER项目所带来的环保价值与电力交易所带来的经济价值时需要结合各自特点，尽量做到合理、客观。
综上分析：
光伏行业政策的指向将导致光伏产业的剧烈变动。装机限制下，国家电网建设将有了同步的空间，这将给消除弃光限电政策目标带来可行性。而新政改革电价补贴机制，以竞争补贴方式重新规范市场，已经开始倒逼现有企业改变以降低成本，提高竞争力。光伏发电行业并购标的选择中对光伏发电企业价值评估，其并网电量、补贴电价、折现率、价值组成等重要因素将又是一个新水平。随着光伏发电产业政策走向愈加明朗，收益成本稳定性将会减弱，标的选择要在新模式上重新考量，把握关键，理性评估。
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