一、引言和目录
引言：
光伏行业是新能源的重要组成部分，不但是国家的战略方向，而且是一个规模庞大的市场，拥有非常多优质的A股上市公司。
不仅如此，光伏行业还是中国产业升级的优秀代表，根据中国光伏行业协会公布的数据，截止2022年末，中国在多晶硅、硅片、电池片和组件环节的全球产量占比分别达到了85.6%，97.4%、90.3%和84.8%，产业链各环节产能和产量全球占比均达到五分之四以上。
从2014年到2022年，光伏行业（这里指申万2021版二级行业光伏设备，截止2023年末有62家A股上市公司）的合计归母净利润从几十亿增加到1100亿，市值从几百亿增长到2.5万亿，龙头公司表现更好，比如隆基的归母净利润从3亿增长到148亿，市值从151亿增长到3800亿，高峰时市值超过5000亿；通威的归母净利润从3亿增长到257亿，市值从73亿增长到1800亿，高峰时市值超过2500亿。
不过从2022年下半年开始，由于竞争加剧、产能过剩、行业下行，叠加资本市场情绪下跌，行业总市值降低到2023年末的1.8万亿，龙头公司跌幅很大，隆基从2021年高峰的5000多亿跌到2023年末的1740亿，通威从2500亿的高峰跌到2023年末的1200亿。
A股市场的个人投资者比较多，但抓住整个上涨过程并在市值高峰时段离场的人很少，比如隆基在市值高峰时期有60万投资者，在整个下跌过程中反而增加到了100万，通威在市值高峰时期有30万投资者，但到了2023年末反而增加到了45万，大部分人都被“套住”了。这说明，光伏作为一个强周期行业，从投资的角度来讲，收益和风险都很大，投资难度很高，单纯跟着感觉走非常容易迷失方向。
本文尝试站在一个二级市场投资者的角度去研究光伏行业，建立一个行业性的投资研究框架，形成自己对光伏行业的投资逻辑，虽然还远远没有到可以依此做出投资决策的程度，但有了这个框架，未来才可以不断的细化，等待合适的投资机会。
我在第二章会解释一下研究目的和思路，本文全文大约9.8万字，由于字数有点多，为增加阅读体验，我将分为六篇进行发送，感兴趣的朋友可以收藏慢慢看，本篇为第一章至第三章。
目录：
一、引言和目录
二、研究目的和思路
三、光伏行业概况
四、光伏产业链
五、光伏周期
六、在光伏行业里择股
七、“四大金刚”之隆基绿能
八、“四大金刚”之通威股份
九、逆变器之阳光电源
十、加工设备之晶盛机电
十一、辅材之福莱特
十二、电力市场与储能
十三、光伏产业竞争情况
十四、从光伏看中国制造业升级
十五、光伏行业投资逻辑
十六、总结
二、研究目的和思路
在进入正题之前，我先解释三个问题。
1、为什么做投资研究？
投资股票有两个核心要点，一是研究清楚公司内在价值，二是正确应对市场的波动。
1）市场波动受市场情绪、宏观政策的影响，各种不可控因素太多，无法通过研究历史规律来判断未来，即使从“事后诸葛亮”的角度来看有不少人做对了市场判断，这也极大可能是幸存者偏差，无法验证其可复制性。
因此，“市场先生”只能利用，不能预测，我们应该追求的不是去预测估值倍数（PE、PB等）什么时候涨什么时候跌，而是在估值便宜（公司市值大幅小于内在价值）的时候买入，在估值贵（公司市值大幅大于内在价值）的时候卖出，在估值一般（公司市值在内在价值上下一定范围内浮动）的时候持有，并且把投资盈利的重点放在持有过程中。
2）公司的基本面或内在价值分析相比于股票市场预测的确定性高很多，投资者可以通过学习研究提高认知水平，从而增加对公司估值（公司市值与内在价值的对比）的正确性，在有一定安全边际的情况下买入（公司市值大于内在价值），靠持有过程中利润增长或者通过分红再投入增加持股量获利，最终增大投资盈利概率，这就成了在股市中可以通过勤奋而不断提高的方向。
真正的要做好一个公司的投资研究非常消耗时间和精力，每个人能力圈也不一样，中国股市、港股、美股上市公司成千上万，我的办法是先挑选一些标杆公司做系统的研究，打好基础，这样在做其他公司（包括成长型公司）基本面分析的时候可以有对标和参考。
2、为什么研究光伏行业？
选择中国光伏行业做研究有以下几个原因：
1）先从国内公司入手，因为国内的政策、法律、语言、会计准则等相对熟悉，能获取的资料和信息相对美股更容易，还能有不少可以交流的投资者朋友，可以更好的进入投资世界。
2）光伏行业是中国产业升级的代表，高速发展带来投资价值，学习了光伏行业，对理解储能、动力电池、新能源汽车、芯片等大行业是一个很好的入门和帮助。
3）光伏行业上市公司多，总体市值高，投资机会多。
4）对我研究周期性行业有比较大的参考价值。
5）研究的人比较多，资料丰富，可以做交叉外部验证。
3、研究思路是什么？
1）先介绍光伏行业概况和产业链构成，然后分析光伏行业发展历程和周期，对光伏行业整体和分支有一个框架性的了解。
2）在行业中选择龙头公司进行分析，通过这些分析能够更加深入的了解行业内的竞争格局和护城河的构成。
3）站在一个二级市场私募机构或者个人投资者的角度，尝试总结一下光伏行业的投资逻辑。
4）在整个分析过程中，由于我不是专业的人，所以肯定有很多知识点不够准确或不够全面，但我认为这并不是二级市场投资的最核心要素。这里面涉及到一个投资价值分析和行业内专业知识的关系问题，很多时候，行业内的人，不仅仅是光伏，包括新能源车、化工、互联网，他们当然是行业专家，但很多人一旦到二级市场投资，都一塌糊涂。
这是因为产业资本、专业人士和二级市场的投资者（包括机构和个人）所站的角度不一样，思考的方式和利益诉求并不完全等同，想想看，如果只要是业内的人投资就厉害，那老板都自己增持就可以了啊，马化腾、比尔盖茨历史上减持的那么多股份是因为他们不够聪明、不够专业吗？
另外，还有几点说明：
1、本文作为光伏行业的投资研究框架，全面但不够完全精细，目的是打牢研究基础，未来再逐步细化。特别是我并非行业专业人士，对行业的内各个公司的竞争策略和实时状态了解极少，无法真正做到从下而上的了解单个公司，只能先从行业整体进行分析，未来遇到具体的情况再深入进去。
2、本文写作日期为2024年3月份，2023年的年报还未出，所以研究的数据以2022年年报为基础，在做未来业绩预测和估值时参考2023年半年报、三季度财报以及2023年经营情况，年报披露的细节更多，更能展示公司的全貌。
3、市场上对光伏龙头们的研究内容很多，我也参考了不少包括卖方研报、个人投资者的公开文章等内容，逻辑和数据上难免有不少引用和错误的地方，请朋友们指正。
特别说明：本文中的观点和逻辑，特别是估值和投资思路，仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
三、光伏行业概况
按照本文思路，从本章起，我们先整体了解一下光伏行业。
1、光伏行业介绍。
光伏（Photovoltaic）是太阳能光伏发电系统的简称，是一种利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射直接转换为电能的发电系统。光伏分为两类，一种是集中式，如大型西北地面光伏发电系统；一种是分布式（以6MW为分界），如民居屋顶光伏发电系统。另外，光伏发电可以独立运行也可以和现有的电网并网运行。
光伏行业是全球能源领域中发展迅速且具有革命性的一个分支，从需求上来看，它减少了人类对化石能源的依赖，理论上来讲，相对于化石能源，太阳能是取之不尽用之不竭的，随着技术的进步，成本的降低，未来具备无限可持续性。另外，光伏行业的发展对于减少温室气体排放、缓解全球气候变化具有重要意义，与传统化石燃料发电方式相比，光伏发电过程几乎不产生污染物排放，有利于改善环境。
相比于其他能源，光伏具备很多优势：比如没有任何机械运转部件；除了日照外，不需其它任何"燃料"，在太阳光直射和斜射情况下都可以工作；而且从站址的选择来说，也十分方便灵活，城市中的楼顶、空地都可以被应用。1958年，太阳能光伏效应以太阳能电池的形式在空间卫星的供能领域首次得到应用，时至今日，小至自动停车计费器的供能、屋顶太阳能板，大至面积广阔的太阳能发电中心，其在发电领域的应用已经遍及全球。
对于中国而言，目前新能源（光伏、风电、水电等）替代传统能源，有三大迫切原因。
一是对能源低碳转型的必然要求。根据碳排放市场调研，过去50年全球平均气温上升的原因，90%以上与人类使用石油等燃料产生的温室气体增加有关。我国提出双碳目标（分别于2030和2060实现碳达峰和碳中和），在时代趋势下，低碳化的清洁能源将实现对高碳排放传统能源的替代。
二是对国家能源安全的保障。在交通运输领域，我国石油消费量正不断走高，从2015年的5.43亿吨/年上升至2022年的7.19亿吨/年，而我国原油产量则一直维持在2亿吨/年。供需矛盾致使我国的原油进口量持续增长，对外依存度超过70%。发展新能源发电有利于减少我国对能源进口的依赖，保障国家能源安全。
三是新能源领域是未来大国竞争的至高点，关系到国家现代能源服务水平。历次能源革命均推动了工业革命，并造就新的国际秩序，当前正处于新的能源革命过程中，能源从化石能源转向可再生能源，中国有望在这一过程中展现新技术优势。大力发展新能源发电有利于丰富我国能源结构，分布式风光伏发电可完善农村和边远地区能源基础设施，从而全面提升能源服务水平和范围，这是现代能源产业发展和能源普遍服务的必然要求。
2、我国电力行业整体情况。
首先，我们先了解一下电力行业的整体情况。
（1）全社会用电量和发电量情况。
2006年，中国全社会用电量为2.9万亿度，到2023年则上升到了9.2万亿度，年复合增长率7.6%左右，与我国GDP复合增速基本匹配。
图 2 全社会用电结构（数据来源于choice）
如上图所示，在2023年，第一产业用电量为1278亿度，占比1.4%；第二产业用电量6万亿度，占比66%；第三产业用电量1.67万亿度，占比18.1%；城乡居民生活用电量1.35万亿度，占比14.7%。
中国作为制造业大国，第二产业的用电量占比还是处于一个非常高的水平，但随着产业不断的升级，供给侧改革不断加深，第二产业的用电量占比也会随之降低。
图 3 各产业用电量占比
如上图所示，我们可以清晰的看到，自2012年党的十八大以来，我国产业就在不断的升级，反映到用电结构上第二产业用电量占比不断下降，第三产业和城乡居民用电量占比不断上升，相信在未来随着高质量发展的不断推进，此趋势还会延续下去，所带来的影响就是用电结构不断变化，整体用电量保持和经济同步发展，甚至略缓。
（2）全国发电装机容量与光伏装机容量。
图 4 全国发电装机容量与光伏装机容量以及增长率（数据来源于choice）
如上图所示，截止2023年，我国全部的装机容量为29.2亿千瓦，其中光伏达到6.1亿千瓦，就增速而言，自2014年到2023年，全部装机平均增速为8.9%，光伏装机容量平均增速为41.7%，仅2023年一年，我国就新增装机2.17亿千瓦，增速远大于所有其他发电装机容量。我国光伏发电行业还处于高速发展期。
图 5 全国发电装机容量结构（数据来源于choice）
根据choice中电联的数据，截止2023年底，我国可再生能源发电装机容量达到15.3亿千瓦，占总发电装机容量的52.4%，其中，水电装机容量4.21亿千瓦，风电装机容量4.4亿千瓦，太阳能发电装机容量6.1亿千瓦。根据全球能源互联网发展合作组织在《中国2030年前碳达峰研究报告》中的预测，到2030年，我国可再生能源发电占总装机的比重将达到54％，如果按现有增速继续快速增长，将很快达到此目标。
（3）发电量及结构。
图 6 全国近8年光伏发电量及增速（数据来源于google）
如上图所示，自2016年到2023年，光伏发电量年化复合增速高达36.5%，2023年全年光伏发电量达到5833亿度，在所有发电量中占比从2016年的1.1%增加到2023年的6.3%。
图 7 不同能源发电量结构（数据来源于choice）
上图为2016至2023年不同能源的发电量结构，截止2023年，火电发电占比为67.7%，水电12.4%，光伏6.3%，风电8.8%，核电4.7%，从占比的角度来看，光伏增速最快。
3、不同发电能源的对比。
本节从成本、价格、发电效率、政策等角度对发电的不同能源做对比，了解光伏在整个发电行业所处的位置。目前，我国主要的发电来源是火电、水电、太阳能、风能以及核电，其他电源如蓄能、生物质发电、氢能等，规模都很小，先暂时不考虑。
我们挑选五类电源发电为主营业务并且规模最大的10家公司，分别找到近3年的售电量、营业收入和营业成本，通过计算得到度电成本和度电收入（不含税），了解各种发电企业的成本和电价水平。
（1）成本
图 8 五类发电能源的度电成本（数据来源于10家公司近3年的年报）
如上图所示：
1）水电的度电成本最低。长江电力和华能水电在2022年的度电成本差不多都是0.09元/度，但前两年长电的成本更低一些，主要原因是2022年长江来水较差，成本比较固定的情况下，售电量更低一些。
2）中国核电和中广核的度电成本在2022年是0.2元/度左右，且都比较稳定，这是由于核电不受天气和环境影响，开机时长和售电量比较稳定，在成本稳定的情况下，度电成本就会比较稳定。
3）火电的度电成本最高，且不稳定。首先，华能国际的度电成本比国电电力要高，是因为华能国际火电业务中燃机的占比更高，而燃机的成本是比煤机要高很多的，所以导致华能国际的度电成本更高。另外，两家的成本这3年都在提高是因为煤炭和天然气等资源价格在提高，且未来也会有起伏和波动。如果单从成本来考虑，火电的效果是最差的。
4）风电的度电成本两家企业有所差异，龙源电力比三峡能源要高一些，主要还是近两年新建风机相对较多增加了折旧成本导致，两家企业的风机利用小时是差不多的。总体来看，风电的成本与核电相近。
5）光伏的度电成本目前属于中游水平，但已经低于火电，而且从太阳能这家公司可以看出，光伏的度电成本是在逐年下降的，在2022年为0.25元/度左右。
总体上看，水电的成本最低，火电最高，光伏发电的对比对象是火电，当前两家上市公司的光伏度电成本已经低于火电且会持续降低，但是由于光伏的利用小时数小、发电出力不稳定，必须配套储能设施才能大规模应用，只有当光伏+储能的度电成本合计低于火电的时候，才可能成为电网的主力，从目前行业发展趋势来看，未来一定可以实现。
（2）价格
图 9 五类发电能源的度电收入（数据来源于10家公司近3年的年报）
如上图，其中营业收入为不含增值税收入，所以度电收入也不含税，可以看出：
1）水电方面，度电收入保持稳定，因为其成本和清洁优势，在电力市场中非常具有竞争力。
2）核电方面，同样度电收入保持稳定，未来的发展在于技术的进步。
3）火电方面，我们可以看到2022年，华能国际的度电收入还不及度电成本，这直接导致其在火电业务上亏损，国电电力虽然在2022年高了一点点，但在2021年同样亏损，2020年要稍微好一些，两家企业都盈利。从这里我们可以看到，火电在销售和成本端都不够稳定，销售端受市场电价影响大，成本端受燃料成本影响大，周期性强，难以量化预测。
4）风电方面，度电收入有所提高，但因为风电可利用时间比较低，未来可增长空间不大，主要的毛利来源将会是成本的降低。
5）光伏方面，从两个公司的度电收入可以看出，光伏的售电价格因为地域的原因差异很大，和风电一样，未来度电收入增长空间不大甚至还会降低，主要的毛利来源将会是成本的不断降低，这也是光伏企业努力的方向。
总体而言，水电的度电收入最低，对应的是它在电力市场中的低价竞争优势，但我国的水电资源已经开发比较充分，光伏的度电收入会持续降低，才能在电网购电中提高竞争力，对于发电企业来讲，未来毛利的来源主要是技术的进步、规模效率的提高和由此带来的成本降低。
（3）发电利用效率
图 10 2023年各类能源发电效率（数据来源于中电联及网络）
在上图中，利用小时数的官方数据和计算数据有所差异，特别是水风光三者差异较大，主要是统计口径的问题，官方数据由大型电站逐个统计并加权得来，计算数只是简单粗暴的将发电量除以装机容量，比如光伏，由于2023年新增装机容量高达2.17亿千瓦，而这些新增装机当年的发电小时数肯定小于全年平均数，所以拉低了整体水平。总体而言差异不大，我们主要参考官方数据。
根据中电联数据，2023年核电平均利用小时数最高，为7661小时；火电、水电、风电平均利用小时数分别为4466小时、3133小时、2023小时；五种电力相比较，光伏的发电利用小时数最低，只有1286小时，这也是光伏在五中电力竞争中的弱项，未来必须要配合储能或制氢才能更有竞争力。
4、电力行业装机和发电量的预测。
图 11 2060年前我国发电装机容量及发电量结构预测
上图为2023年7月出版的《中国能源展望2060》中对未来全国发电装机容量和发电量的预测，其中的核电数据《我国核电发展规划研究》有所修订，水电由于开发条件限制增长有限；煤电气电将在2035年左右到达峰值，随后下降；风电和光伏将会持续性的爆发式增长；核电也会较高速的增长。
但从图中我们可以看到，本书对光伏的预测保守了，书中预测2023年及以后每年光伏新增装机1亿千瓦左右，但实际上2023年（本文写作时间为2024年3月）全年新增装机2.16亿千瓦，发电量在2023年就达到了5833亿度，所以此书数据仅供参考，是一个方向上的指引，不能以上图数据作为决策依据。
5、光伏市场情况。
图 12 2023年中国光伏装机情况（来源于国家能源局新能源司数据）
如上图所示，在2023年，我国新增光伏装机216GW，也就是2.16亿千瓦，其中分布式0.96亿千瓦，集中式1.2亿，集中式占比57%；到2023年底，累计光伏装机6.1亿千瓦，集中式占比57%。
从全球范围内来看，光伏是增长最快的发电方式。
图 13 全球及中国光伏装机和发电量（数据来源于choice）
上图是全球及中国的光伏装机和发电量情况，从图中可以看出，全球范围来看，光伏行业增速巨大，从2004年的305万千瓦增加到2023年的14.6亿千瓦，19年年化复合增速达到了38.4%，这个行业也是增速最快的能源形式；相比于全球，中国光伏市场增速更快，从2004年的8万千瓦，增加到2023年的6.1亿千瓦，年化复合增速高达60.4%，在全球的占比也从2.5%增加到41.6%，已经成为了全球光伏最大的市场。
不仅是需求侧中国是光伏行业最大的市场，在供给侧，中国也是最大的生产国，统计数据显示，在光伏产业链上，我国光伏各个产品的市场占有率都位居世界第一。截止2022年末，中国在多晶硅、硅片、电池片和组件环节的全球产量占比分别达到了85.6%，97.4%、90.3%和84.8%，产业链各环节产能和产量全球占比均达到五分之四以上。中国光伏行业协会发布的数据显示，2022年，我国光伏产品出口额超过512亿美元，同比增长超过80%。我国已经对光伏行业形成了相对垄断。
6、光伏上市公司资本市场表现。
在第二章研究目的和思路中我提到过，本文的分析对象是中国的光伏上市公司，一方面是分析方便，另一方面是中国的光伏企业在全球光伏产业链中处于强势主导地位。但中国的光伏公司也在多地上市，包括A股，港股和美股，为避免分析过于复杂冗余，本文只分析A股上市公司。
在A股上市公司中，我参考申万2021年行业分类中的二级分类“光伏设备”企业，这批公司即为我的重点分析对象，按此分类，在A股中，一共有62家光伏设备的上市公司。同时，在分析过程中也可能会纳入一些光伏发电企业比如三峡能源、太阳能等，也会介绍一下光伏ETF的情况。
（1）行业表现。
图 14 光伏设备行业总体表现（数据来源于理杏仁）
上图是我提取出来的行业整体数据，这些数据反映的是A股上市公司的情况，不能完全代表行业，比如2021年晶科就还没有在A股上市，不过数据不会差的太远，毕竟大部分光伏头部公司17年都是在A股上市了的。其中，2023年只有三季度的财务数据，对2023年整体的收入和利润按三季度数据成比例年化进行预测，总资产和净资产假设不变。
从数据上可以看到，行业的总资产、净资产和总收入都以30%左右的复合增速在增长，归母净利润的增速更快，达到了50.3%，这表明随着光伏行业降本增效的推进，行业总体的盈利水平是在改善的，这点从不断提高的ROE和行业净利润率就能看出来。
从市值角度，2021年底是行业估值的高峰，PE中位数达到了61.9，整体PE也高达57.6，随着2022年、2023年开始行业竞争加剧和产业周期下行，估值水平快速下滑，虽然到2023年净利润再创新高，但估值水平的大幅下滑导致行业整体市值不到2万亿，截止2024年3月13日，行业总体市值为1.6万亿。
（2）按市值排名，以及PE情况。
图 15 光伏设备行业市值前20公司估值情况（数据来源于理杏仁）
上图为2024年3月13日市值前20的A股光伏设备公司，隆基绿能、阳光电源和通威股份是TOP3，当前也只有这三家市值超过1000亿的公司。在这20家公司中，光伏电池组件7家，逆变器3家，硅料硅片3家，光伏加工设备4家，辅材3家。
PE中位数为13.5，最高为联泓新科的48.6，最低为通威股份的6.1，普遍规律是硅料硅片估值最低，辅材和加工设备估值最高，这也符合行业特点，市场认为随着硅料供给增加价格下降，未来硅料环节公司利润下降，而辅材和设备随着行业持续高速增长，还会保持较高的盈利能力。
（3）近3年、10年以及上市以来的投资收益率前10名。
图 16 光伏设备公司投资回报情况（数据来源于理杏仁）
如上图，我从理杏仁上面导出了光伏设备公司近3年、10年以及上市以来的年化投资回报数据，这里的投资回报包含了分红再投资，从结果上来看，股票实际投资回报和公司所处的产业链环节关联度不大，也和当期的PE估值关系不大，核心还是公司利润的成长。
近3年年化投资回报率最高的是钧达股份、奥特维和高测股份；近10年年化投资回报率最高的是隆基绿能、阳光电源和晶盛机电；上市以来年化投资回报率最高的是德业股份、奥特维和迈为股份。
（4）按市值排名前20的总资产、净资产、收入和利润情况。
图 17 市值排名前20公司财务规模情况（数据来源于理杏仁）
上图为市值排名前20名的公司财务规模情况，如上图所示，总资产前5名均超过了1000亿，归母净资产最高为隆基绿能达到了710亿，其次是通威和TCL中环；收入和净利润是2023年前三季度累计数字，收入最高为通威，其次是隆基，归母净利润最高是通威的163亿，其次是隆基117亿；资产负债率最高是奥特维达到了78.4%，比较危险，大全能源最低，为13.4%，负债压力最小；净利润率方面最高为大全能源，接近40%，而天合光能最低，仅有6.3%。
一般而言，净利润和市值呈线性关系，市值高的公司，收入和利润都比较高，同时，资产负债率一般不会太高（晶科除外），市值和公司所处的产业链环节关系并不是很大。
7、行业总体资金运营情况。
图 18 光伏设备行业上市公司2017-2023资金运用情况（数据来源于理杏仁）
上图为光伏设备行业上市公司2017年到2023年三季度整体资金运营情况，在理杏仁网站上有分红和资本市场融资两项累计数字，其他数据是我将所有62个公司每年的数据表现汇总而成，虽然可能会有遗漏，但不会有大错误。
我们从图表中可以看出：
（1）2017年到2023年三季度，行业合计的累计净利润比累计经营活动现金流净额略小一些，这是由于累计折旧、投资收益、财务费用以及经营资产变动导致的，属于正常情况，同时也说明行业的净利润截止目前都是实实在在的现金。
（2）行业这几年是高速发展期，且都是重资产投入，所以累计的分红很少，且资本开支巨大，累计的经营活动现金流净额不足以弥补累计的资本开支，从这点上来看，行业整体风险很大，一旦这些大投入换来的资产不能够产生足够的利润的话，很可能投资者越来越难以得到实实在在的现金。
（3）行业通过银行信贷来的资金约为1500亿，而通过资本市场的融资高达2700亿，说明就光伏设备行业而言，融资的主渠道就是资本市场，包括IPO，债券融资、可转债、增发、配股等方式，行业在信贷端总体压力不大（不同公司负债率不同），这也可以从财务费用逐年降低，且到2022、2023年已经转负看出来。
总体上，由于金融机构和投资者都非常看好光伏产业的未来发展，所以行业内公司融资较多，资金储备充足，可以为接下来的产能扩张和行业出清做好铺垫，只是在这个过程中，不同的公司表现会有很大的差异。
