城投利差小幅收窄,产业利差整体走阔

◼  城投债：本周各评级利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别收窄2.3bp、2.9bp和3.7bp，分处10%、1%和0%历史分位。多数省份本周利差有所收窄。分省区看，AAA级城投信用利差走阔幅度最大为重庆，收窄幅度最大为辽宁；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为陕西，收窄幅度最大为云南；AA级城投信用利差走阔幅度最大为山东，收窄幅度最大为新疆。行政级别利差方面，各行政级别AAA级利差均收窄，其中收窄幅度最大为区县级，收窄3.0bp；各行政级别AA+级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄5.1bp；各行政级别AA级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄4.6bp。截至2024年3月22日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为75.8bp、53.3bp和35.0bp，相较上周天津城投集团走阔11.1bp，青岛城投和深圳地铁分别收窄1.9bp和1.1bp。

◼  产业债：总体利差走阔，其中AAA和AA评级信用利差分别走阔0.7bp和3.5bp，分处20%和0%历史分位，AA+评级信用利差收窄2.1bp，处于0%历史分位。多数行业本周利差有所走阔。申万一级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为纺织服装，走阔6.6bp，收窄幅度最大为轻工制造，收窄20.3bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为农林牧渔，走阔3.9bp，收窄幅度最大为通信，收窄19.5bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为建筑装饰，走阔4.3bp，收窄幅度最大为农林牧渔，收窄22.5bp。申万二级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为服装家纺，走阔6.6bp，收窄幅度最大为造纸，收窄20.3bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为化学纤维，走阔9.1bp，收窄幅度最大为通信设备，收窄19.5bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为渔业，走阔9.0bp，收窄幅度最大为煤炭开采，收窄10.5bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为民营企业，走阔2.3bp，走阔幅度最小的为地方国有企业，走阔0.3bp；AA+级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄2.8bp，收窄幅度最小的为地方国有企业，收窄1.7bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为中央国有企业，走阔2.4bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄10.1bp。截至2024年3月15日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为56.9bp、59.1bp和60.6bp，相较上周北汽集团和河钢集团分别走阔1.4bp和1.7bp，北部湾港集团收窄2.5bp。

◼  金融债：本周商业银行二级资本债和证券公司次级债利差较上周有所收窄，保险公司资本补充债券利差较上周有所走阔。其中，商业银行二级资本债利差收窄1.94bp，证券公司次级债利差收窄0.27bp，保险公司资本补充债券利差走阔2.12bp。分级别看，本周AAA级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为36.2bp、48.4bp、53.8bp。其中，商业银行二级资本债利差收窄1.3bp，证券公司次级债利差收窄0.2bp，保险公司资本补充债券利差走阔0.2bp；AA级商业银行二级资本债、保险公司资本补充债券利差分别为171.5bp、376.7bp，其中，商业银行二级资本债收窄4.7bp，保险公司资本补充债券利差走阔2.2bp。隐含评级方面，AA+商业银行二级资本债利差收窄1.8bp，证券公司次级债利差收窄0.2bp，保险公司资本补充债券利差收窄3.1bp，商业银行永续债利差收窄2.3bp，证券公司永续债利差收窄2.3bp。品种利差上，AAA级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差收窄0.1bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差走阔1.3bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差走阔2.4bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差走阔1.5bp。收益率方面，商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率与上周基本持平，保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。

◼   风险提示：数据更新不及时及提取失误；城投口径发生调整；样本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的债券；样本券数量有限无法反映区域全貌。

一、城投债利差周度跟踪

二、产业债利差周度跟踪

三、金融债利差周度跟踪

风险提示

数据更新不及时及提取失误；城投口径发生调整；样本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的债券；样本券数量有限无法反映区域全貌。