作者/编辑：刘智昊
一、
发展背景及转型方向
平台公司的发展历程
平台公司的起源始于上世纪90年代初，随着中国城镇化的快速发展，地方财政无法支撑全部城市建设项目的投资，因此需要外部资金支持。于是，地方城投公司作为市场化主体，承担起“委托—代理—运营”的职能。
2009年，人民银行和银监会发布了《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，鼓励地方政府设立合规的政府投融资平台，吸引和激励银行业金融机构加大对中央投资项目的信贷支持力度。此后，平台公司大规模成立，并在支持地方基础建设、保障当地民生项目等方面发挥了重要作用。
新形势下平台公司改革与转型的背景
向地方国有资本投资公司转型：地方城投平台在国资委推进央企“国有资本投资公司”试点的影响下，有机会实现从单一投资建设向“投资—建设—运营—产业—资本”的一体化转型。这种转型更强调对地区经济发展的引领和带动作用。
二、
高质量发展战略
新平台公司承担着促进城市高速高质发展的重要角色，在推动城市经济发展、促进城镇化进程和产业发展、保障民生与维护社会稳定方面都发挥着举足轻重的作用。
平台公司通过基础设施建设、产业投融资和国有资产管理三大核心职能，推动区域经济高质量发展。其中，基础设施建设职能包括提供公共服务，通过一体化运作模式助力公共基建项目；产业投融资职能则包括投资融资、科技孵化等，通过参与产业链建设，提升产业链韧性和安全水平；国有资产管理职能则通过资源整合和创新投融资模式，优化国有资产结构布局，保持国有资产保值增值。
在当前地方债务管理和城市转型发展的背景下，传统的发展模式已不适用，平台公司需要转型以实现可持续发展。同时，平台公司也需要实现市场化转型，明确自身功能定位和市场化业务发展方向，建立风险防范机制，提高自身的盈利能力。
为顺应外部环境变化，肩负起新的使命和功能，新平台公司必须在兼具政府功能属性基础上，进行转型升级，通过提升公司盈利能力，创造稳定的经营性现金流，谋求经济效益、社会效益均衡发展，实现企业发展规划与城市建设、产业发展规划的同频共振，为地方经济发展提供更有力的支持。
三、
产业引领思路
平台开路，担当产业发展“新引擎”
1.服务区域规划，提振产业发展
创新招商，打造项目集聚“新高地”
1.基础设施能力转型与新业务机会拓展
四、
债务纾解思路
1.债务置换
债务置换是化解地方平台债务危机的常用策略，主要有两种方式：一是发行特殊再融资债券偿还存量债务；二是将高息债务置换为长期低息债务，重点在于控制新债成本，延长债务期限。
债务置换可以缓解到期压力，但真正减少债务规模的直接方法是通过盘活资产偿还债务，或增强偿债能力，利用经营收益解决债务问题。
市场化债转股是通过市场化方式募集资金，以股权投资方式向新城投平台注入资金，用于偿还债务，待经营状况改善后再退出。市场化方式包括银行理财资金、私募股权投资基金、资管产品、政府产业投资基金、信用保障基金、各类受托管理的资金等。
公募基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）的80%以上资产投资于基础设施资产支持证券，以基础设施项目为底层资产，依托基础设施项目的运营及维护获得基金价值提升，为投资者带来收益。
由政府、实体企业或金融机构出资成立，以向企业提供信用担保、短期资金周转等信用保障服务为目的的资金池。
金融债委会是协商性、自律性、临时性组织，可以按照“一企一策”的方针，集体研究采取增加融资、稳定融资、减少融资、重组等措施。金融债委会对于协议重组的成功往往起着举足轻重的作用，甚至为债务企业注入资金暂时缓解资金量可能断裂的风险。
对符合条件的新城投平台进行清理、破产，使其依法退出市场，符合中央关于加强国有企业债务风险管控的相关意见，有利于强化城投债务的市场化理念建设。
五、
资本融通
职能定位升级后，新平台公司形成新的资本融通思路，促进地区经济增长、提高民生保障能力，实现新平台公司与产业、科技、城乡融合之间的良性和高效协同发展。
重投资。强化投资职能，聚焦国家和地方发展战略重点关注的行业，赋能科技和创新，促进区域新兴产业落地，加速区域经济转型升级；
重运营。强调全周期运营管理，从单一项目融资支持延伸至“募、投、管、退”各阶段；重视项目资产之间的整合和协同发展，盘活低效资产，创造业务增值，创新融资和退出手段，提高整体运营效率；
重流通。重视资本流通，或孵化上市公司，充分发挥上市平台流通性强的优势加速资本融通，快速实现退出；或出资控股/参股上市公司，挖掘上市公司与自身业务间的协同效应，通过引入外部资源，实现主体产业快速转型升级；
重融合。从城市综合服务运营商的定位出发，以城市空间为载体，追求产业投资布局、资源经营、资本运作、城市服务与民生保障有机融合。
1.从“募资金”到“管资本”，强化国有资本投资
“管资本”需要关注资本布局，一方面优化存量产业布局，主要是传统平台公司延续而来的城市基础设施建设、公共服务事业等领域。此外，各地区还普遍面临创造区域发展新增量的要求，这就要求结合区域特点，积极布局新兴产业并与现有战略核心产业相融合，推动区域产业结构优化，促进区域经济转型升级，创造足够大的地方发展增量空间。
对于单一投资项目，新平台公司从投资决策开始发现价值，通过协同管理创造价值，通过投后管理提升价值，最终通过退出实现价值。新平台公司在股权运作、资本运营、培育孵化、价值管理等全周期内培养管理能力，重视项目整体的收益测算、投资后的经营指标提升、退出机会和渠道的把握，从而提升投资项目在全投资链中的整体价值。
上市可以帮助新平台公司打开股权融资通道，连接内部资金和外部社会资本，降低资金成本，快速满足融资需求，提升市场化水平。因此，为促进资本流通，新平台公司需要充分利用资本市场具有的高流通性、市场化特性较强的特点。
六、
转型路径
市场化资本结构优化。从资产端看，一方面，整合底层经营性资产，发行资产证券化产品，通过整合经营提升效益，并在整合资产包的基础上发行资产证券化产品，这是短期盘活资金的优选方式。另一方面，积极探索公司层面的股权融资模式，如上市融资、股权引资/混合所有制改革。
新资源新业务注入。平台公司不仅要为合理承接功能性任务而配置平衡性资产资源，更要在新资源、新业务注入方面主动谋划，使之成为短中期资金的又一重要来源。
1.功能定位。
①“国有资本投资公司”的定位。将赋予城投服务国家与地方战略、优化国有资本布局、推动产业集聚和转型升级、提升产业竞争力的上位功能，这一功能定位可为城投突破限制，开辟多元化、产业化投资的发展机会。
②“国有资本运营公司”的定位。将赋予城投提升国有资本运营效率、提高国有资本回报、盘活国有资产存量、引导和带动社会资本共同发展的上位功能。
基建与开发（城市区域、产业区域/园区等）。
公用事业(水务、环境、卫生、路桥、交通、能源、其他公用设施等)。
特殊产业类型与资源(融牌照、资源类、创新类特许经营牌照等)。
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