老默受机构邀请，讲解对冲套利策略如何结合产业因素进行盘面月差交易
以老默10年的期货交易经历看，对冲套利需要顺应产业因素才能更好的捕捉行情，结合基本面能提高盈亏比，实现更到位的风险管理，或者就得用短平快的技术手段抓波段
2020年以来，已经有数个品种出现打穿统计套利区间而不回归的情况，究其原因是YQ后大量放水导致产业逻辑被宏观配置主导，极端情况的影响导致小概率事件不断出现。
就以2023年白糖的情况举例，从老默经历过的两个牛熊周期循环，白糖是个常规远月升水的品种，但原糖有三个高点分别出现在2011年36美分，2016年24美分和2023年的26美分，在供需情况紧张的情况下，商品就容易呈现从远期升水/平水到继而贴水的情况。为什么？
从2023年1月春节期间原糖暴涨，国内糖同步出现减产的消息，白糖的波动区间就从原来的5600-5900，瞬间冲到了6000以上，同时配合印度出口减量导致国际贸易平衡被打破，白糖从6000冲到6300附近；
紧接着埃及限制白糖出口，伦敦白糖05合约出现交割问题加剧，进而原白糖价差拉大，导致对国内进口成本飙升。
到截至2023年5月25日，原糖25美分代表的进口成本8000，盘面白糖07合约在6900一线，代表进口成本亏损-1100元。
问题是国内2023榨季白糖减产50万吨，尚有500万吨缺口需要进口，减去配额内的150万吨，还有350万吨的原糖需要缴纳50%关税才能供应国内市场。
在白糖相对短缺的情况下，郑州盘的白糖相对全世界的白糖标的反而最低，糖厂的工业库存低，在盘面6000附近的时候，贸易商和糖厂大量做了套保，按往年是可以的，今年的局面不同，又套住了很多可流通资源，造成盘口紧张，下游未充分的采购的终端饮品食品厂必须考虑高价采购,但价格高企也会对需求有所抑制。
这是白糖05、07合约近端的情况
白糖的交割规则又限制了11月合约是上年的陈糖，不能进入01合约的新糖交割；相应的套保压力又会转往远期的11/01合约进行压盘
故远近月价差出现少见的极端走扩情况
这种情况就是Contango到BACK结构非常经典的案例。
