2月CPI超预期,头部餐饮公司业绩复苏,当前估值极具性价比【德邦商社】

2月CPI超预期，头部餐饮公司业绩复苏，当前估值极具性价比【德邦商社】

2月CPI超预期，关注政府工作报告后促消费政策落地。2024年2月CPI同比为＋0.7％，较上月＋1.5pct，时隔4个月再次转正，高于市场预期。此外在今年两会政府工作报告中，提到增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策、激发消费潜能，例如稳定和扩大传统消费，鼓励和推动消费品以旧换新，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。建议重点关注此前超跌餐饮等消费板块。

海底捞和九毛九发布业绩预告，头部餐饮公司业绩逐渐复苏。海底捞：得益于餐厅网络扩张，相较于2019年，公司2023年度的收入／利润预计分别增加不低于65.9％／71.8％。九毛九：门店网络扩张、同店销售增长、营运效率提高，九毛九预计2023年归母净利润4.5亿元，超过2021年高点。

建议重点关注：

海底捞：3月4日，海底捞发布公告称，将推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式，同时海底捞已成立加盟事业部，制定加盟特许经营相关模式细节及商务合作流程。24年公司预计通过自营＋加盟扩店40-50家。放开加盟虽然提升了经营风险，但是有望提升连锁餐饮企业营收增速，加速连锁餐饮企业区域覆盖与门店下沉，扩大规模效应。预计24／25年利润分别51.7亿／58.5亿，同比分别＋16％／13％，当前股价对应24年PE 17X。

九毛九：根据23年业绩预告，收入预计增加约49.4％至59.86亿元，归母净利不少于4.5亿元，增幅不低于812.8％，基本面已经企稳回升。公司持续证明自身打造品牌的能力，正向餐饮平台型公司转变，成长周期更加持久。预计24／25年利润分别6.7亿／8.1亿，同比分别＋38％／＋21％，当前股价对应24年PE 10X。

海伦司：23年业绩预告中，23年预计收入11.7-12.2亿元，22年同期为15.6亿元；归母净利1.6-2.1亿元，22年为亏损16亿元；经调整净利润2.7-3.0亿元，22年同期为亏损2.4亿元。公司基本面见底回升。门店端，嗨啤合伙人门店开业180家，目前覆盖133个城市，并将于24年加速扩张。预计24／25年利润分别3.6亿／4.7亿，当前股价对应24年PE 10X。

奈雪的茶：24年1月／2月公司店效分别为23年71％／66％，其中订单量分别为89％／76％，客单价分别为79％／86％。随着同期较多茶饮品牌计划港股上市，我们预计行业竞争程度有进一步加剧。预计24／25年利润分别4.5亿／6.9亿，当前股价对应24年PE 10X。

■联系人：赵雅楠／李旭东