在过去的2023年，疫后爆发的纺服内需是中国聚酯产业链维持增长的主要推动力，疲软的外需未能继续带来稳定的增长，未来外需是否会持续疲软成为了市场的主要担忧。
中国纺织服饰在全球市场地位稳固。从相对占比上看，中国纺织服饰在全球纺服出口中的份额占比自2010年起持续提升，近年来维持在33%附近，在全球市场中的地位并没有发生下降。外需一直是中国纺织服饰行业发展的重要抓手，过去20年，中国纺织服饰内外需齐头并进，迅速发展，呈现出“四分看内需，六分看外需”的结构。2023年全年，中国纺织服饰出口额合计2912亿美元，同比下降7.3%。从绝对值上看，中国纺织服饰出口在下滑，但从相对占比上看，中国纺织服饰在全球纺服出口中的份额占比并没有下降。
东南亚国家在贸易中的地位不断上升，而美国仍然是中国纺织服饰的第一大出口目的地。2023年，中国对美国的纺织服饰出口额达到463亿美元，占比高达15.67%。与此同时，自2010年起，中国对东南亚国家的纺服出口比例逐年增加，截至2023年，出口金额占比已经达到185亿美元。
东南亚国家纺服发展难以离开中国，因为中国在聚酯生产方面拥有绝对优势。越南的纺服进口结构显示，化纤长丝、短纤等中间品占据了相当大的比例。截至2023年，中国向越南出口的化学纤维总额达到46.3亿美元，占比约25%。由于化纤行业需要完善的基础设施和炼油设备，东南亚国家由于领土和基础设施建设落后，难以在短时间内发展出规模化的化纤产业链。因此，这些国家对中国聚酯产业链的需求仍然很大。随着东南亚纺服行业的不断发展，中国聚酯纤维的出口增长空间仍然充足。这意味着，对于直接出口服装的依赖度可能会降低。
中国纺服出口与美国纺服消费相关性高。如前所述，美国仍是中国纺服出口的首要目的地，从过往数据可以发现，美国服装及面料的销售同比与中国纺织服装出口同比有较高的相关性，美国纺服的销售和库存情况仍是观察中国纺服出口表现的良好指标。
美国纺服进口中中国份额主要流向东南亚国家，实际上仍未脱离对中国的依赖。站在美国视角，中国在美国纺服进口中占比自2010年开始逐年下滑，直观上看美国对中国纺服的依赖度大幅下滑，但实际上减少的份额大多流向了越南、孟加拉国、印度等东南亚国家，2023年1-11月，中国、越南、孟加拉国、印度和印度尼西亚五个国家占美国纺服进口量约57%，相较2010年的60%并未大幅下滑。考虑到东南亚国家纺服生产对中国的高度依赖，美国实际上仍然对中国纺服有极大的依赖度，只是结构上发生了一定转变，由直接从中国进口纺服产品，转向从东南亚国家进口对中国依赖度极高的纺服产品。
2024年中美纺服库存或将共振，长丝利润有望迎来修复。通过对2010年以来涤纶长丝价差、中美纺服库存和中美纺服销售之间的关系复盘我们发现，通常情况下涤纶长丝利润大幅度的修复需要中美两国纺服同时进入补库周期。自2022年中以来，中美同时进入去库周期，得益于中国疫后需求的爆发，涤纶长丝价差在这期间低位企稳。目前中美两国库存周期拐点或已有所显现，2024年两国纺服可能同时进入补库周期，届时将会对中国纺服出口带来提振，聚酯长丝环节有望迎来利润修复。
新增产能有限亦支撑利润修复。2024年中国聚酯产能虽然维持较高增速，但计划投产装置中，近60%为瓶片装置，仅16%的新增产能计划生产涤纶长丝，合计约116万吨。持续多年的投产周期逐步进入尾声，也将在一定程度上支撑涤纶长丝利润修复。
编辑：沈佳羽
校对：陶佳毅
编审：周颖蕾
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