导读
近十年来，我国工程机械行业快速发展，尽管在一些领域与国际领先水平尚有差距，但在全球工程机械产业格局中已经占据了重要地位。工程机械行业已经历了三轮周期性波动，目前新一轮的周期将逐渐到来，未来几年将整体保持小幅波动，上轮周期“大起大落”的走势不会再重演。
本轮周期中，行业龙头企业的市场份额将会持续提升、经营效率改善、整体行业将会更加重视对核心技术的掌握及智能化生产。
行业现状
根据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业的统计，2023年1-11月，共销售挖掘机178320台，同比下降27.1%。其中国内82355台，同比下降43.5%；出口95965台，同比下降2.81%。2023年11月，销售挖掘机14924台，同比增长-37%，环比增长2.5%。其中，国内销售7484台，同比增长-48%，环比增长10.6%，环比2023年10月降幅（-40.4%）有所扩大；国外销售7440台，同比增长-19.8%，环比增长-4.5%，国外同比下降主要是进入高基数阶段，国外工程机械销售逐步进入稳定期。
下面我们从国内、国际两个区域分别对工程机械行业进行分析。
国内区域
根据“央视财经挖掘机指数”12月15日发布的最新相关数据，11月我国工程机械总体开工率为60.18%。从全国来看，共有11个省份开工率超过70%。其中，安徽、江西、浙江分别以79.80%、76.67%、75.12%，位列全国前三。
从11月数据来看，国内市场开工率处于较高水平。与2022年数据对比，11月的数据基本恢复至2022年同期水平。
从挖掘机指数来看，11月基本恢复至去年同期水平，但国内销量同比依然下降较大，其主要原因是我国工程机械存量仍处于较高水平，导致新机销售量不高，进一步影响工程机械行业的收入。
根据中国工程机械行业协会相关数据，我国挖掘机存量依旧在增长，据估算，我国挖掘机六年保有量约为148.1万台，八年保有量为173.84万台，十年保有量约为197.1万台，已远超上一轮周期工程机械的保有量。虽然国家也推出了国四的实施，但设备的使用监管不够完善，老旧设备的更新换代依然较慢，后续存量设备的租赁将变成一个重要方向。
结合上述数据以及行业发展趋势，预计工程机械行业将逐步由“制造”为主转为“制造+租赁”并重的发展模式。
国际区域
根据中国工程机械工业年鉴数据，2020年，全球工程机械销售额约为1013亿美元；另据英国 KHL集团数据，2021、2022年两年上榜的前 50 家工程机械主机制造商销售收入分别上涨 20.8%，下降0.4%，假设行业销售额变动幅度与前 50 家一致，预计 2021、2022 年全球工程机械销售额分别为1223、1219亿美元，按照美元兑人民币汇率 1：7 计算，分别约合人民币 8564 亿元、8530 亿元。中国市场约占全球三分之一，海外市场空间广阔。
据英国 KHL 集团发布的工程机械行业最有影响力的全球工程机械制造商 50 强排行榜——Yellow Table 2022 显示，卡特皮勒市占率为13.8%；小松市占率为10.9%；徐工 XCMG 以 181 亿美元的销售额蝉联全球第三、国内第一；三一、中联市占率分别为 6.9%/4.5%。
2022年全球50强中，中国企业营收占比为24.2%，不及中国市场占全球市场的份额（三分之一），说明中国企业在全球竞争中不占据优势。同时随着中国企业国外销售进入稳定增长期，前期国外营收高增长带来的业绩高增长逐步进入瓶颈期，后续国际营收高增长将面临着较大的压力。
总结
现阶段工程机械行业已进入一个瓶颈期：国内市场上，机械存量较高，且更新换代较慢，行业正逐步转为“制造+租赁”并重的发展模式；国际市场上，中国企业销售收入进入稳定增长期，且国内企业竞争力有待提高。
随着国家房地产政策的逐步放开以及万亿特殊国债的发行，工程机械行业新一轮周期将逐步启动。截止12月中下旬，共下达两批国债项目清单，涉及项目1.25万个，拟安排增发国债金额超8000亿元，Wind数据显示，截至12月26日今年国债发行规模为11.1万亿，创历史新高，工程机械行业需求也在不断提高。
短期来看，随着房地产及基础建设的逐步发力，工程机械行业将逐步迎来反转，短期盈利增长可期。从长期来看，受工程机械存量较高，以及本轮房地产、基建政策持续性影响，工程机械行业正处于下行阶段。
备注：投资有风险，入市需谨慎。以上为个人观点，不作为投资建议。
作者 / 大熊
编辑 / 小新
