大海里面才能容纳下鲸鱼，在一个行业空间比较大的市场中，才有可能诞生大市值的公司。我们在进行投研分析的过程中，非常重要的一个环节就是要确定公司所处的行业空间有多大，未来5—10年的发展趋势如何。如果行业空间不大，公司本身的体量也不小了，那么可以预见的未来公司的成长性将会受到影响。我们在过往的分析过程中，看到美股的一些公司，在国内立足脚步后，还可以进行国际化，有更大的市场可以发展，国际市场上营业收入的不断扩张，支撑了这些公司相当长时间内增量的来源。

然而，在目前地缘政治冲突的背景下，我们国内A股有部分龙头公司的确已经建立了某种独特的竞争力，但是国内的市场空间容量毕竟是有限的，随着我们人口老龄化、出生人口的下行等人口结构变化的影响，的确让一些公司未来5—10年还能怎样成长，带来了很多的不确定性因素，有些公司提到了未来的成长需要靠海外出口比例的提升，国内市场的成长空间的确有限，那么在逆全球化的背景下，虽然这些优秀公司有很强的竞争力，但是依然很难抵挡住时代的大背景。我们看这些公司，因为海外出口的各种刁难和限制，的确也是影响了投资者的信心，也影响了这些公司当下的估值。

2001年中国加入WTO后，我们看到了经济高速增长的20年，在这样的时代大背景下，也给了很多企业很好的发展机遇。随着城镇化的推进，房地产实现了突飞猛进的发展，围绕着房地产相关的公司，也获取了比较好的发展机会，但是最近2年，因为疫情的冲击、中美之间的贸易摩擦等各种因素，导致房价开始往下走，新房销售跌幅比较大，当行业空间快速向下调整的时候，无论是房地产开发商，还是地产链的公司，都普遍感受到了经营压力，逆水行舟的难度还是比较大的。

立足当下，我们展望未来，哪些行业大概率可以继续往前蓬勃发展。我们知道随着人口老龄化，对医药和医疗服务的需求是比较确定性的往上走的，在细分领域中实现了比较好卡位的公司，也是有比较强的确定性能够实现良好的成长性，比方说围绕着眼健康的医疗服务，以及对海外高端医疗设备进行逐步的进口替代的国产医疗器械公司。我们国家的医疗美容还处于发展的早期阶段，与国外医美接受度比较高的韩国、美国相比，每千人的医美治疗的次数还有数倍的成长空间。医美是严行业监管、高技术壁垒，因为部分医美耗材属于Ⅲ类医疗器械，具有较高风险，需要采取特别措施严格控制管理以保证其安全、有效。产品被严格监管，获证的难度比较大。我们看产业链中，处于关键卡位优势的头部企业，盈利能力非常突出。

“双碳”的时代背景下，无论是新能源汽车还是储能都离不开电池，那么已经具备了全球技术领先优势的企业，在这样的时代背景下，大概率还是有发展空间的。随着人口老龄化，人力成本的上升，为了保持制造业的成本优势，就离不开产业的自动化、智能化，那么能够有效服务于各种企业进行自动化、智能化改造，实现降本增效，并且有“卡位优势”的企业，也能够分享这样的时代变化所带来的机遇。

我们期望寻找的是未来5—10年，公司的内在价值能够实现稳健成长的，因为有强有力的竞争优势，确保其在供给侧能够阻挡竞争对手，那么在需求侧我们需要审慎地判断，这个行业未来数年是不是符合时代发展特征的，整个行业大概率还能够继续成长，对于有竞争力的龙头企业来说：一方面行业在扩容，另一方面龙头企业市占率还能提升。如果再加上优秀的管理层，那么找到少数这样的生意后，我们的确是可以安坐下来了。