高调成立的AI核心部门，为什么在阿里的财报

今年3月，阿里成立了ATH事业群，由CEO吴泳铭亲自挂帅。结果5个月后发2027财年第一季度财报，通篇没提这个名字。

原因一：业务横跨两层，没法算总账。
ATH既管大模型研发，又管云服务和各种应用。比如百炼平台，组织上归ATH，但实际基建长在阿里云上。硬要单列，云业务的利润亮点就会被削弱。

原因二：赚钱和烧钱的业务得拆开看。
财报里，AI云算力收入484亿，利润56亿；而AI应用却亏了139亿。合在一起，大家只看到AI是个无底洞。拆开看，谁在赚钱、谁在烧钱一目了然。

原因三：内部架构还没定。
ATH成立才5个月，内部就调整了两次。现在用个随时会变的名字定财报口径，以后还得改，容易把投资人绕晕。

真正让市场不安的，是AI烧钱速度太快。
阿里本季资本开支暴增75%到677亿。云业务赚的56亿，根本盖不住应用的亏损。连知名投资人Michael Burry都清仓转投京东了。

云业务确实在赚钱，但能不能追上烧钱的速度，还得看时间。