本期摘要

关键市场信号

8月22-25日《人民日报》连续四天刊发钟才文署名文章（继2025年“八连评”、今年1月“六篇钟才平”后），构成下半年政策定调的完整论述体系；收官篇《推动高质量发展行稳致远》紧扣7月30日政治局会议部署，明确今年安排8000亿元新型政策性金融工具补充重大项目资本金，与“人工智能+”行动、整治内卷、一揽子化债同步推进。

影响：化工新材料、电子化学品、算力配套材料链条需求结构升级路径打开，基建链条化工订单获得直接拉动；化债+资本市场改革同步支撑地方债务与股市流动性边际改善。

国内化工龙头2026年上半年业绩弹性跨越式兑现：荣盛石化归母净利同比+748.83%、扣非+607.79%、经营现金流+180.15%；万华化学营收+31.26%、归母+64.35%、Q2单季+108.68%创近五年同期新高；荣盛与SABIC战略合作金塘新材料项目（总投资675亿元、年均净利154.6亿元、IRR 24.81%）落地。

影响：化工龙头估值修复与盈利弹性延续；荣盛估值体系有望由炼油价差切换至电子级材料溢价，万华MDI/TDI全球供给约束延续支撑盈利高位。

美扩大对伊二级制裁，冲突近6个月已阻碍霍尔木兹海峡航运，涉伊结算中资银行合规风险上升；伊朗原油对华报价由贴水转升水，山东地炼切向巴西、伊拉克等替代油源。

影响：化工炼化板块盈利兑现窗口持续，但地炼原料切换与成本压力同步上升；外贸枢纽港与化工出口链景气度受益；新能源替代逻辑支撑长期能源安全。

中国主导的固态电池国际标准在IEC立项（全球首个），人民日报8月23日报道；法国、韩国、日本等多国专家参与研制。

影响：测试标尺统一后海外车企与电池厂适配切换成本上升，国内电池、正负极/固态电解质材料、检测设备环节出海路径同步打开，行业格局向中国头部进一步集中。

中信建投预计湿法隔膜产能利用率2026Q3-Q4升至88%、98%，2027年维持紧平衡；300607切入光通信赛道，碳酸锂价格触底反弹。

影响：新能源链条从底部修复进入景气扩张阶段；隔膜、电解液、碳酸锂龙头业绩弹性可期。

政策

连续4天 人民日报刊发钟才文署名文章

8月22-25日《人民日报》连续四天刊发"钟才文"署名文章（继2025年9月底"八连评"、今年1月"六篇钟才平"后），构成"韧性→外部贡献→4.7%含金量→下半年部署"完整论述。今日收官篇紧扣政治局7月30日部署：8000亿元政策性金融工具补充重大项目资本金，财政货币协同促内需、整治内卷与"人工智能+"行动并行；一揽子化债与资本市场改革同步推进，化工新材料与算力材料链条需求结构升级路径打开。

影响解读："钟才文四连评"释放强化宏观预期管理信号，下半年政策方向已系统性明确。8000亿元政策性金融工具与"人工智能+"行动并行，重大项目资本金与算力扩张双重需求拉动化工新材料与电子化学品链条空间打开；化债与资本市场改革同步推进，化工龙头估值修复路径与基建链景气度同步改善。

美国财长周一宣布扩大对伊朗经济制裁的措施

美国财政部8月24日宣布扩大对伊制裁并纳入部分二级制裁，打击为伊朗船队提供影子服务的经纪网络，数字资产等五大行业列入潜在目标。路透指美方暂未制裁中资银行，但贝森特警告，凡协助伊朗石油变现的银行都可能成为制裁对象。伊朗国民银行被要求关闭全部海外分行，汇款许可暂停。冲突已近6个月，霍尔木兹海峡航运及波斯湾能源出口受阻，油价地缘溢价有支撑，涉伊结算的中资银行合规风险上升。

影响解读：制裁由实体转向金融通道，伊朗原油变现难度加大，供给扰动对油价构成支撑；二级制裁若波及中资银行，中美休战与稀土协议延长将被牵动，涉伊贸易结算合规成本趋于上行。

宏观经济数据

前7个月我国跨区域人员流动量397.9亿人次，港口集装箱吞吐量同比+5.1%

交通部发布数据，前7个月跨区域人员流动量397.9亿人次（同比+0.8%）；营业性货运量329.7亿吨（+2.8%），其中公路249.8亿吨（+2.9%）、水路49.3亿吨（+3%）。港口货物吞吐量105.6亿吨（+1.3%），外贸吞吐量同比+3.6%；集装箱吞吐量2.1亿TEU（+5.1%），外贸高景气延续。交通固定资产投资1.8152万亿元。

影响解读：跨区域人员流动低个位数增长，货运与港口外贸景气度更高。集装箱吞吐量同比+5.1%且外贸吞吐量增速+3.6%，支撑沿海枢纽港盈利韧性；公路货运恢复偏弱、内贸吞吐量仅+0.3%，区域分化明显。

储能

固态电池领域首个国际标准立项

我国主导的固态电池国际标准提案近日在国际电工委员会（IEC）成功立项，为该领域全球首个国际标准，人民日报8月23日作了报道。标准全称聚焦电动汽车驱动用锂离子电池，将清晰界定固态电池测试规范，法国、韩国、日本等多国专家参与研制。固态电池较液态电池续航更长、安全性更高，被视为下一代锂电池方向；统一测试标尺成形后，全球车企固态电池研发生产将有一致基准，利于中国先进电池技术理念向全球输出。

影响解读：中国主导的固态电池国际标准立项，国际标准话语权实质性前移。海外车企与电池厂适配统一标尺的切换成本上升，国内电池龙头、正负极与固态电解质材料企业、检测设备厂商出海路径打开，测试认证体系定型将推动固态电池产业链进入标准化扩张阶段，行业格局向中国头部进一步集中。

石油化工

荣盛石化：上半年归母净利同比+748.83%，与SABIC金塘新材料项目落地

荣盛石化上半年营收1294亿元、归母净利51.11亿元（+748.83%）；资产4028亿元，业绩弹性跨越式兑现。海外业务收入217.59亿元（占比16.81%）。与SABIC战略落地：金塘新材料项目总投资675亿元、年均净利154.6亿元、IRR 24.81%；SABIC持股30-50%并输出电子级/航空级高端树脂产线，公司估值有望由炼油价差切换至电子级材料溢价。

影响解读：炼化龙头业绩弹性跨越式释放，与SABIC深度绑定打开高端材料赛道。电子级/航空级树脂配套全球AI算力扩张需求，估值体系有望由周期向成长切换，下游高附加值产品占比提升构成中长期盈利改善的核心驱动。

万华化学：上半年归母净利同比+64.35%，Q2单季同比+108.68%创近五年新高

万华化学上半年营收1193.16亿元（+31.26%）、归母净利100.63亿元（+64.35%）。Q2单季归母净利63.45亿元（+108.68%）、毛利率19.04%创近五年同期新高。石化系列477.38亿元（+36.65%）、聚氨酯449.57亿元（+21.87%）、精细化学品225.48亿元（+44.28%）。海外不可抗力叠加9-10月旺季，MDI/TDI价格与盈利有望继续回升。

影响解读：上半年化工龙头盈利兑现速度跑赢营收，且Q2加速验证景气向好。万华聚氨酯/石化/精细化学品同步扩张，叠加MDI/TDI全球供给约束延续，化工龙头议价能力提升空间继续打开，业绩弹性有望延续至下半年。

储能

隔膜行业将维持供需紧平衡状态

中信建设发布报告测算，2026Q3-Q4湿法隔膜产能利用率将升至88%、98%，下半年供需紧张；2027年全球湿法隔膜成品有效产能584.4亿平，同比+23%，利用率由85%升至89%-94%，维持紧平衡。市场曾因5月扩产公告对供需悲观，供给端一线厂商扩张克制，恩捷按需求增速扩产，星源国内不再扩产；需求端湿法渗透率提升具备超额增速。进入Q3锂电旺季，湿法隔膜满产，阶段失衡带来涨价机会。

影响解读：若测算兑现，隔膜环节盈利底部得到确认，头部厂商报价有望回升；紧平衡窗口压缩新进入者以价换量的空间，电池链议价天平阶段性向材料端倾斜。