钢铁行业当前基本面、估值与机构持仓均处于底部区域，行业积极变化值得重视。供给端，政策限产叠加部分企业现金流压力推动供给加快出清，反内卷背景下钢铁去产量为中长期基调，节能降碳要求加快落后产能退出，兼并重组有望提升集中度。

需求端，下半年专项债发行提速带动基建边际向好，制造业需求韧性较强。成本端，西芒杜铁矿投产后供给趋于宽松、产量调控制约铁矿需求，铁矿石价格中枢回落推动钢企利润修复。行业正处周期底部，具备一定安全边际与向上弹性。