传统涂料企业如何寻找第二增长曲线？渝三峡 A 通过控股收购重庆蔚蓝时代，布局辐射制冷新材料赛道，完成从传统涂料向节能新材料的战略升级。蔚蓝时代作为国内辐射制冷涂料、薄膜的科创企业，被收购之后，在营收、产品、渠道均实现快速发展，同时也为上市公司财报带来新的增量。
交易背景：渝三峡 A 取得重庆蔚蓝时代 51% 控股权，2025 年 7 月起正式纳入上市公司合并报表，设置 2025‑2029 年度业绩承诺。数据来源：渝三峡 A 年报、半年报、上市公司公开公告 |
一、蔚蓝时代核心经营数据分析
指标 | 2025 全年（蔚蓝时代主体） | 2025‑07~12（并入上市公司） | 2026 年上半年（并入上市公司） | 同比（2026H1 对比 2025H2） |
营业收入 | 2757.80 万元 | 1676.64 万元 | 2244.28 万元 | +33.88% |
净利润 | 580.00 万元 | 315.62 万元 | ‑ | |
辐射制冷薄膜毛利率 | 37.21% | ‑ | 34.33% | ‑ |
渝三峡传统涂料业务毛利率 | 24.43% | ‑ | 23.27% | ‑ |
?数据解读：
1.蔚蓝时代 2025 全年营收 2757.80 万元，同比增长 73.32%，顺利完成 2025 年度业绩承诺（扣非净利润≥500 万元）。
2.2026 上半年营收 2244.28 万元，已经接近 2025 全年营收规模，较 2025 年下半年并表区间增长 33.88%，业务扩张势头强劲。
3.辐射制冷薄膜毛利率 37.21%，大幅高于渝三峡原有传统涂料 24.43% 毛利率水平，新材料具备显著盈利优势。
二、产品端：双产品矩阵协同发展
蔚蓝时代形成辐射制冷涂料 + 辐射制冷薄膜两大核心产品：
?辐射制冷薄膜：标准化程度高，面向储能箱体、金属屋面场景；2026 年营业收入1714万，占比高达76.4%，高毛利，交付效率高。
?辐射制冷涂料：以项目型订单为主，主攻粮食储备库、变压器、钢结构等场景，业务高度依赖招投标，收入具备季节性波动，营业收入占比由78.33%大幅度下降至23.6%，说明辐射制冷涂料业务随着三棵树、立邦、嘉宝莉等几个头部涂料企业的入局，重庆蔚蓝时代面临较大的市场冲击。
并购完成后，双方开展技术协同，将渝三峡防腐涂料技术与辐射制冷功能结合，开发辐射制冷‑防腐复合涂层，拓展粮储、电力、化工工业市场；截至 2026 年上半年，粮库应用项目已覆盖全国 15 个省份。
三、销售渠道：补齐产业化短板，实现能力跃迁
?并购前：企业规模偏小，以研发和示范试点项目为主，客户分散，产业化、市场拓展能力薄弱。?并购后借助渝三峡平台实现渠道升级：
1.直销：复用上市公司工业客户资源，重点攻坚中储粮体系、地方粮库、能源储能大型集团，招投标订单成为核心增量；
2.经销商网络：搭建经销商体系，拓展节能材料渠道，同时开始布局海外市场；
3.内部协同：渝三峡全国原有涂料销售大区同步推广辐射制冷新材料，降低单独拓客成本。
客观挑战：赛道属于新兴节能材料，市场教育成本较高；大型项目落地周期长，季度收入波动较为明显。 |
四、收购对渝三峡 A 上市公司财报贡献
指标 | 2025 年度 | 2026 年上半年 |
上市公司总营收 | 3.94 亿元 | 2.02 亿元 |
蔚蓝时代并入营收 | 1676.64 万元 | 2244.28 万元 |
蔚蓝时代营收占上市公司总营收比重 | 4.25% | 11.11% |
上市公司归母净利润 | 810.04 万元 | 2466.03万 |
蔚蓝时代贡献归母净利润 | 580 万元 | 176.4万元 |
利润贡献占上市公司归母净利润 | 71.60% | 7.15% |
财报影响分析
1.营收层面：2025 年蔚蓝时代营收占比仅 4.25%，体量较小；2026 上半年占比快速提升至 11.11%，成为上市公司第二增长曲线。
2.利润层面：2025 年新材料贡献归母净利润 580万元，占公司归母净利润的 71.6%；高毛利新材料业务，优化上市公司整体毛利结构。
3.资产与现金流：并购带来专利无形资产、应收账款、存货增加；并购支付股权款造成投资现金流流出；业务扩张期项目增加，应收账款抬升，经营现金流阶段性承压。
五、行业观察
从经营数据可以看出，本次收购战略价值大于短期财务收益。蔚蓝时代借助渝三峡的生产、渠道、客户资源实现业务放量；渝三峡完成切入双碳辐射制冷新材料赛道的转型。
⚠️风险提示：当前新材料业务基数仍然偏小，短期难以主导上市公司整体业绩；订单受招投标节奏、市场竞争加剧影响存在波动；未来成长取决于粮储、储能、新能源场景的规模化落地及市场竞争态势影响，业绩承诺能否持续兑现仍需要持续观察。
