PX 与纯苯产能扩张周期趋于尾声，行业盈利处于底部修复阶段。

1）根据百川盈孚数据，2020-2025 年国内PX 产能从2564 万吨扩张至4422 万吨，CAGR为11.5%；纯苯产能从1630 万吨增长至2722 万吨，CAGR 为10.8%。大规模投产导致行业盈利水平全面承压，但随着产能扩张进入平台期，行业基本面已发生实质性改善，具备较强的底部支撑。

2）PX 方面，2022-2025 年行业开工率从65%持续上行至84%，存量产能释放已接近上限；2025 年PXN 价差中枢处于232 美元/吨的较低水平，进入2026 年后价差一度大幅走弱，此后逐步修复，截至8 月7  日PXN 价差为257.22 美元/吨。

3）纯苯方面，2022-2025 年行业开工率从72%升至82%；2024 年下半年起加工利润受调油需求走弱、副产纯苯增多及进口冲击压制，目前盈利水平处于历史低位，进一步下行空间有限，具备较高的修复弹性。