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2026年上半年，证监会等监管机构制度发布较为密集，资本市场全面深化改革持续深化，证券公司受处罚频率同比略有上升，以警示函为主，未出现重大风险事件。受整体资本市场活跃度提升影响，证券公司自身债券发行规模同比大幅增长，净融资规模为正，超越往年同期水平。结合市场发展情况，联合资信预计证券公司在2026年上半年的财富管理板块收入和自营权益类收益同比将有所增长；投资银行股权融资业务回暖，但整体压力仍在；资产管理产品存续规模小幅提升，对证券公司营业收入贡献度仍较弱；综上，证券行业整体业绩预计稳步上升，经营风险可控，信用水平保持稳定。
2026年二季度，证券公司债务发行规模同比大幅增长，融资到期规模同、环比均有所增加，净融资规模为正；公司债仍为发行规模最大的品种，证券公司次级债券和公司债发行规模同比增幅均较为明显，短期融资券发行规模亦有所增长；科创债发行期限偏长。
2026年第二季度，证券市场交投活跃程度同比、环比均有所增长；期末市场两融余额同、环比均有所增长，预计财富管理利息收入有所上升；股票市场指数震荡上行，债券市场指数波动上行，预计自营业务仍为证券公司主要收入来源，权益类收益同比将有所增加。
IPO发行规模同比有所增长，再融资规模同比有所下降，股权融资业务整体回暖；债券主承销规模同比增长，发展稳定，预计投资银行业务收入压力仍在；2026年6月，新发资产管理产品份额近历史高点，期末存续资产管理产品规模小幅提升。
1、监管机构要闻
2026年第二季度，证监会等监管机构紧扣全面深化改革主线，制度发布较为密集，资本市场基础性建设迈出关键步伐，为市场长期稳定健康发展注入新动能。
2026年第二季度，监管层密集发布多项重磅举措，涵盖创业板改革、违规减持处罚、违法所得认定、交易规则优化、金融产品网络营销规范、衍生品监管及跨境非法经营活动整治等重点领域。本轮政策突出“包容性”与“适应性”双轮驱动，既强化了交易监管与投资者保护，又厘清了金融机构与第三方平台的权责边界，同时进一步健全了衍生品市场制度框架，着力防范化解市场风险。整体来看，第二季度政策既注重补短板、强弱项，又着眼于服务新质生产力和实体经济高质量发展，推动资本市场制度体系更加成熟定型，为市场长期稳定健康发展注入新动能。
2、处罚情况
2026年第二季度，监管机构对证券公司的处罚频率略有上升，未出现影响证券公司主体信用水平的重大风险事件。
根据Wind统计数据，2026年第二季度，各监管机构对证券公司共作出处罚25次，环比增加3次，其中涉及公司有17次，分支机构8次。从处罚类型来看，以出具警示函、责令改正等为主，未发生被立案调查或暂停业务资质的情况。从具体的业务违规类型来看，经纪业务主要涉及营业部对从业人员利害关系人投资行为申报和监控管理不到位，未真实、有效开展合规培训，客户服务留痕及合规监督不到位等情况，上述处罚多为人员行为、操作风险。另有部分证券公司涉嫌在上市公司信息披露中未按规定披露一致行动关系，未按规定披露权益变动并暂停交易等事项，整体处罚频率略有上升，证券公司合规管理持续加强。
2026年第二季度，我国证券公司债务融资工具发行规模同比大幅增长，环比亦有所增长，融资到期规模同、环比均有所增加，净融资规模为正；公司债仍为发行规模最大的品种，证券公司次级债券和短期融资券发行规模同比均增幅明显；科创债发行期限偏长，高级别证券公司发行债券的利率优势同比有所下降。
2026年第二季度，我国证券公司共计发行313期债务融资工具，同比增长124期，环比增长64期，主要系公司债发行期数增长所致，发行规模6905.10亿元，同比大幅增长138.20%，环比增长17.42%；我国证券公司各类债务融资工具到期199期，同比增加33期，环比增加41期；到期规模4219.30亿元，同比增长21.68%，环比增长28.58%；证券公司二季度净融资规模为正。总体来看，2026年上半年，我国证券公司共计发行562期债务融资工具，同比增长211期，发行规模12785.90亿元，同比大幅增长126.51%。
债券品种方面，2026年第二季度，证券公司合计发行了190期公司债，同比增加84期，环比增加38期，合计募资4290.20亿元，同比增长169.96%，环比增长7.45%，发行规模占比为62.13%，占比同比上升7.31个百分点；证券公司合计发行了85期短期融资券，同比增加24期，环比增加21期，合计募资1537.20亿元，同比上升62.03%，环比增长40.51%；占证券公司总发行规模的22.26%，同比下降10.90个百分点；证券公司共计发行38期次级债，同比增加16期，环比增加5期；合计募资1077.70亿元，同比增长198.53%，环比增长35.71%，占总发行规模的15.61%，占比同比增长3.15个百分点；证券公司共计新发行12期科创债，规模168.00亿元，均为期限2年以上的债券，总体期限偏长。
2026年第二季度，AAA级证券公司发行利差环比下降6.12个BP，同比下降0.86个BP，AA+证券公司发行利差环比下降8.48个BP，同比下降1.95个BP；AAA证券公司平均利差低于AA+利差21.43个BP，差额环比下降2.36个BP，同比下降1.09个BP，高级别证券公司发行债券的利率优势仍较为显著，但同比略有下降。
1、股权融资
2026年以来，无证券公司实现IPO发行上市；证券公司股权融资较少，仍主要以次级债的形式补充净资本，资本补充受市场及监管政策环境影响仍较大。
根据Wind统计，截至2026年7月末，华龙证券IPO审核中止审查已变更为已回复；财信证券、渤海证券由IPO审核中止状态变更为已问询；东莞证券IPO审核已受理；开源证券撤回上市申请，深交所已终止其发行上市审核；华宝证券撤回上市申请，上交所已终止其发行上市审核；万联证券已终止审查。2026年以来，无证券公司IPO发行上市。
再融资方面，2026年以来，暂无证券公司实现再融资。截至2026年7月末，东吴证券股票定向增发预案股东大会通过；西南证券股票定向增发预案股东大会通过；东方证券股票增发计划尚处于董事会预案阶段。
2、并购重组
在政策红利的推动下，2025年以来，证券公司并购重组活动持续推进，并购后证券公司资本实力明显提升，但对于中小证券公司来说竞争压力加大。
政策红利持续推动，证券公司并购重组活动明显提速，截至2026年6月末，证券公司间合并的案例（按交易主体计）共有11起。从整合方式来看，“国泰君安+海通证券”“湘财股份+大智慧”“国盛金控+国盛证券”“中金公司+东兴证券+信达证券”采用吸收合并，可有效避免原公司间的同业竞争；而“浙商证券+国都证券”“国联证券+民生证券”“西部证券+国融证券”“国信证券+万和证券”“东吴证券+东海证券”“东方证券+上海证券”则为控股合并，更侧重于渐进式整合。
在证券公司业务同质化较大影响和监管打造全球一流证券公司的预期下，证券公司并购重组的浪潮持续推进，或将继续推动头部证券公司的强强联合；区域资源的重组、民营股东的退出也可能是后续证券公司并购的主要导向。在行业集中度进一步提升的背景下，中小证券公司将面临更加严酷的市场竞争。
1、自营业务
证券公司自营投资业务与证券市场关联度很高，2026年第二季度，股票市场指数震荡上行；债券市场指数波动上行；预计证券公司自营投资的权益类业务收入同比将有所增加；随着市场利率波动下行，固定收益类产品收益压力持续缓解。
2026年第二季度，股票市场震荡上行，截至2026年6月末，上证指数收于4094.40点，较4月初上涨3.69%，第二季度最低收盘价为3880.10点，最高收盘价为4242.57点；深证成指收于16205.56点，较4月初上涨18.23%，第二季度最低收盘价为13352.90点，最高收盘价为16372.50点；中债－综合净价（总值）指数收于108.18点，较一季度末上升0.58%，指数小幅波动上行。
2026年第二季度，资本市场改革开放持续深化，市场流动性维持合理充裕，经济回升向好的基础进一步巩固。权益类业务方面，受益于结构性行情红利，权益投资收益有所改善，其中布局科创成长、高端制造等赛道的自营盘收益弹性突出，扭转了一季度的承压回落态势；债券市场方面，第二季度整体呈现震荡偏强走势，利率中枢较一季度进一步下移，市场利率继续维持低位运行，收益压力持续缓解，证券公司依托票息底仓配置叠加适度久期调整策略，实现了稳健的收益增长。
2、财富管理业务
（1）经纪业务
2025年证券市场交投活跃程度、证券公司经纪业务收入同比均大幅增长；2026年第二季度，证券市场交投活跃程度同比、环比均实现增长。
2025年，沪深两市成交额414.20万亿元，同比增长62.64%。根据中国证券业协会统计数据，2025年，证券公司实现代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1637.96亿元，同比增长42.25%。
2026年第二季度，沪深两市成交额171.88万亿元，环比增长19.89%，同比大幅增长132.29%，预期证券公司经纪业务收入进一步增长。
（2）信用交易业务
截至2025年末，市场两融余额较上年末较快增长；截至2026年6月末，市场两融余额环比、同比均有所增长。
截至2025年末，市场两融余额2.54万亿元，环比增长6.12%，同比增长36.26%；其中沪市两融余额1.28万亿元，环比增长4.96%，同比增长33.78%；深市两融余额1.25万亿元，环比增长7.32%，同比增长38.58%。根据中国证券业协会统计数据，2025年，证券公司利息净收入646.87亿元，同比增长29.07%。
截至2026年6月末，市场两融余额3.02万亿元，环比增长15.78%，同比增长63.22%；其中沪市两融余额1.53万亿元，环比增长15.32%，同比增长64.05%；深市两融余额1.48万亿元，环比增长16.28%，同比增长62.40%。
截至2026年6月末，市场股票质押规模处于较低水平，整体风险可控。
截至2025年末，市场质押股份市值合计2.94万亿元，较上年末小幅增长4.96%，市场质押股份市值仍处于较低水平；市场质押股数占总股本比例为3.57%，较上年末下降0.46个百分点。
截至2026年6月末，市场质押股份市值合计2.86万亿元，较上年末下降2.63%，市场质押股数占总股本比例为3.43%，较上年末下降0.14个百分点，占比处于较低水平，整体风险可控。
3、投资银行业务
2026年第二季度，IPO审核通过率环比有所上升，IPO发行规模同比大幅增长，再融资规模同比有所下降，股权融资业务整体有所回暖；债券主承销规模同比增长，发展稳定，预计投资银行业务收入同比增长，但压力仍在。
2026年第二季度，证监会共审核159家股权融资企业，其中审核IPO家数55家，通过53家，过会率96.36%，IPO审核家数同比大幅增加、环比亦有所增加，审核通过率同比小幅下降、环比小幅上升，其中2家暂缓表决（截至目前1家已注册生效，1家仍暂缓表决）；通过审核的企业以制造业为主，细分来看，涉及计算机、通信和其他电子设备制造业企业、专用设备制造业企业、通用设备制造业和电气机械和器材制造业等；上市板块方面，北交所项目28个、创业板项目12个、深证主板项目2个、科创板8个、上证主板项目3个。2026年第二季度，股权融资政策呈回暖趋势，IPO发行规模合计446.95亿元，较上年同期大幅增长114.07%、环比增长72.71%，发行家数41家，较上年同期增加17家、环比增加11家；再融资1规模合计1576.40亿元，较上年同期下降73.15%，主要系上年同期财政部认购中国银行、建设银行、邮储银行和交通银行定增的募集资金5000.00亿元所致，发行家数60家，较上年同期增加12家、环比下降17家。
2026年以来，各地持续落实中央部署，积极稳妥化解地方政府债务风险，有序推进融资平台出清，稳妥开展到期债券置换工作。同时政策引导科技创新、绿色债券发展，活跃资本市场，债券市场整体保持稳定，服务实体经济质效稳步提升。2026年第二季度，证券公司主承销各类债券金额4.66万亿元，同比增长18.82%、环比增长37.75%。其中，证券公司承销地方政府债金额1.20万亿元（占比25.86%），同比增长12.49%、环比下降11.25%；非政策性金融债金额0.99万亿元（占比21.24%），同比增长17.70%、环比大幅增长，主要系承销商业银行债大幅增加所致；私募债金额0.73万亿元（占比15.62%），同比下降1.41%、环比下降8.53%；一般公司债券金额1.03万亿元（占比22.11%），同比增长41.27%、环比增长31.40%；证监会主管ABS金额0.45万亿元（占比9.73%），同比增长34.00%、环比增长53.35%。
4、资产管理业务
2026年6月，资产管理行业新发产品规模近历史高点，期末存续资产管理产品规模较年初小幅增长，其中债券型基金为市场主要产品。
公募基金行业在服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求等方面发挥了积极作用，但也暴露出经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题。2026年以来，证券行业资产管理产品新发数量波动增加，整体高于上年同期水平，其中2026年6月，新发产品977只，发行份额105.92亿份。截至2026年6月末，证券公司资产管理业务存续产品规模净值12537.97亿元，较年初增长7.42%、较一季度末下降4.92%，其中债券型基金占比82.04%，为主要产品类型，股票型基金占比较低，另类投资基金和混合类基金小幅提升。
[1]注：再融资统计口径含股票增发、配股、优先股和可转换公司债。
