贵金属--白银行业七家核心公司财报解析

2026-08-24 20:11

贵金属--白银行业七家核心公司财报解析

1.行业概述

白银是一种重要的贵金属，兼具货币属性与工业属性。因其优良的导电性、导热性、感光性和抗菌性，广泛应用于光伏、电子电气、新能源汽车、珠宝首饰等领域。2026 年上半年，受美联储降息预期、工业需求增长及光伏银浆放量驱动，白银价格大幅上涨，白银相关企业盈利普遍大幅提升。

本文梳理国内白银赛道七家核心上市公司的最新经营情况，覆盖原生白银矿企、银锡多金属矿企、黄金白银综合矿企、白银冶炼深加工企业及贵金属冶炼副产白银企业，包含 2026Q1 及 2026 年上半年（H1）数据。

数据披露状态（截至 2026.8.22）：盛达资源、银泰黄金（山金国际）、湖南黄金、恒邦股份、湖南白银已披露正式中报；兴业银锡已发布业绩预告；豫光金铅中报将于 8 月 27 日披露。

2.七家公司核心财务指标对比

2.12026年上半年（H1）数据

公司	产业链定位	H1营收(亿)	营收同比	H1归母净利(亿)	净利同比	数据状态
兴业银锡	银锡多金属矿	待披露	—	21.4~23.7	+169%~198%	业绩预告
银泰黄金	黄金白银矿企	96.59	+4.47%	24.16	+51.43%	正式中报
湖南黄金	黄金白银锑钨	320.29	+12.63%	9.57	+46.01%	正式中报
恒邦股份	贵金属冶炼副产银	621.78	+44.43%	6.72	+112.60%	正式中报
湖南白银	白银冶炼深加工	87.19	+92.54%	1.68	+170.34%	正式中报
盛达资源	原生白银龙头	11.52	+27.08%	3.90	+456.46%	正式中报
豫光金铅	铅冶炼白银基地	待披露	—	待披露	—	8/27披露

2.22026Q1数据（已全部披露）

公司	产业链定位	Q1营收(亿)	营收同比	Q1归母净利(亿)	净利同比
恒邦股份	贵金属冶炼副产银	~300	+73.37%	1.82	—
湖南黄金	黄金白银锑钨	188.30	+87.89%	5.96	+49.66%
银泰黄金	黄金白银矿企	59.38	+37.41%	13.94	+100.89%
兴业银锡	银锡多金属矿	21.30	+85.32%	13.38	+257.32%
豫光金铅	铅冶炼白银基地	163.5	+57.32%	2.75	+20.14%
湖南白银	白银冶炼深加工	31.98	+69.20%	1.56	+455.78%
盛达资源	原生白银龙头	3.84	—	0.794	—

2.3Q2单季推算（基于H1 - Q1）

公司	Q2营收(亿)	Q2归母净利(亿)	备注
盛达资源	7.67	3.11	正式中报，Q2净利环比+292%
兴业银锡	—	8.02~10.32	业绩预告，Q2净利环比-40%~-23%
银泰黄金	37.21	10.23	正式中报，Q2营收环比-37%，净利环比-27%
湖南黄金	131.99	3.62	正式中报，Q2净利环比-39%，锑价回落
恒邦股份	~322	4.90	正式中报，Q2净利环比+169%，含减持投资收益
湖南白银	55.21	0.12	正式中报，Q2净利环比-92%，存货高企+现金流转负

3.各公司详细分析

3.1盛达资源

行业地位：A 股原生白银龙头，主营贵金属、有色金属矿山开采、选矿、精矿产品销售，白银储量与产量居国内前列。

2026H1经营情况（正式中报，7/31披露）：营业总收入 11.52 亿元，同比增长 27.08%；归属净利润 3.90 亿元，同比大增 456.46%；扣非净利润 3.82 亿元，同比增长 417.06%；毛利率 69.15%，净利率 37.57%。业绩爆发主因全资子公司金山矿业产能释放，金银量价齐升。基本每股收益 0.5653 元。

2026Q1经营情况：营业总收入 3.84 亿元；归属净利润 7940.54 万元。

Q2单季：营收约 7.67 亿元（环比+99.6%），归母净利约 3.11 亿元（环比+292%），二季度业绩集中释放。

2025年收入结构：2025 年全年营收 24.61 亿元，归母净利润 5.32 亿元。

3.2兴业银锡

行业地位：国内银锡多金属矿龙头，白银储量丰富，同时布局锡、铅、锌等多金属，宇邦矿业产能持续释放。

2026H1业绩预告（7/14披露）：预计归母净利润 21.4~23.7 亿元，同比增长 168.95%~197.86%；扣非净利润 16.9~19.2 亿元，同比增长 111%~140%；基本每股收益 1.2052~1.3347 元。业绩大增主因银锡价格上行叠加宇邦矿业产能释放。Q2 单季归母净利约 8.02~10.32 亿元，环比 Q1 有所回落。

2026Q1经营情况：营业总收入 21.30 亿元，同比增长 85.32%；归属净利润 13.38 亿元，同比增长 257.32%；扣非净利润 8.91 亿元，同比增长 137.89%；毛利率 69.07%，净利率 64.63%。

注意：兴业银锡 Q1 归母净利 13.38 亿中含约 3.13 亿投资收益，扣非净利 8.91 亿更能反映主业盈利水平。

2025年收入结构：2025 年全年营收 55.55 亿元，归母净利润 17.04 亿元。

3.3银泰黄金（山金国际）

行业地位：黄金白银综合矿企，已更名为山金国际，主营黄金、白银等贵金属的采选冶，受益于金银价格同比上涨。

2026H1经营情况（正式中报，8/19披露）：营业总收入 96.59 亿元，同比增长 4.47%；归属净利润 24.16 亿元，同比增长 51.43%；扣非净利润 23.85 亿元，同比增长 49.23%；毛利率 42.53%。业绩增长主因金价大幅上涨+公司持续收缩低毛利贸易业务、优化主业结构。基本每股收益 0.8712 元。

2026Q1经营情况：营业总收入 59.38 亿元，同比增长 37.41%；归属净利润 13.94 亿元，同比增长 100.89%。

Q2单季：营收约 37.21 亿元（同比-24.43%，环比-37.34%），归母净利约 10.23 亿元（同比+13.39%，环比-26.63%）。二季度营收环比下滑主因贸易业务收缩及矿产品销量季节性波动。

2025年收入结构：2025 年全年营收 170.99 亿元，归母净利润 29.72 亿元。

3.4湖南黄金

行业地位：国内黄金、白银、锑、钨多金属综合矿企，锑品产量国内领先，黄金为主要利润来源。

2026H1经营情况（正式中报，8/20披露）：营业总收入 320.29 亿元，同比增长 12.63%；归属净利润 9.57 亿元，同比增长 46.01%；扣非净利润 9.61 亿元，同比增长 46.31%。利润增长主要受益于黄金、钨品价格上行带动毛利率提升，其中黄金毛利率同比增加 1.30 个百分点，钨品毛利率同比大增 33.40 个百分点，有效对冲了锑品价格下行影响。

2026Q1经营情况：营业总收入 188.30 亿元，同比增长 87.89%；归属净利润 5.96 亿元，同比增长 49.66%。

Q2单季：营收约 131.99 亿元（环比-29.90%，同比-13.82%），归母净利约 3.62 亿元（环比-39.26%，同比+11.88%）。二季度锑均价环比-8.35%、同比-31%，锑品价格回落拖累 Q2 盈利。

2025年收入结构：2025 年全年营收 501.81 亿元，归母净利润 14.88 亿元。

3.5恒邦股份

行业地位：国内大型黄金冶炼企业，副产白银、电解铜、硫酸等，江铜集团控股，白银收入占比持续提升。

2026H1经营情况（正式中报，8/20披露）：营业总收入 621.78 亿元，同比增长 44.43%；归属净利润 6.72 亿元，同比增长 112.60%；扣非净利润 3.74 亿元，同比下降 9.08%。归母净利高增主因减持万国黄金带来投资收益，扣非净利转降反映冶炼主业盈利承压。分产品看，黄金收入 374.74 亿元（+37.86%）、白银 94.01 亿元（+143.44%）、电解铜 117.48 亿元（+39.82%），白银收入占比由 8.97% 升至 15.12%。

2026Q1经营情况：营业总收入约 300 亿元（同比+73.37%）；归属净利润 1.82 亿元。

Q2单季：归母净利约 4.90 亿元（环比+169%），投资收益主要在 Q2 确认。

注意：恒邦股份 H1 归母净利+112.6% 主要依赖减持万国黄金的投资收益，扣非净利同比-9.08%，冶炼主业毛利率仅 2.60%，盈利结构需关注。

2025年收入结构：2025 年全年归母净利润 6.38 亿元。

3.6湖南白银

行业地位：湖南国资委旗下白银冶炼深加工企业（原金贵银业），生产的"金贵牌"高纯银锭是上海期货交易所和伦敦金属交易所交割品牌，产品出口 56 个国家。2025 年全年生产白银 965.46 吨，同比增长 26.85%。

2026H1经营情况（正式中报，8/20披露）：营业总收入 87.19 亿元，同比增长 92.54%；归属净利润 1.68 亿元，同比增长 170.34%；扣非净利润 1.81 亿元；毛利率 6.62%。分产品看，白银收入 61.26 亿元，占总营收比重 70.26%；电铅收入 4.16 亿元，占比 4.77%。营收大幅扩张主因银价上行叠加产量放量，但利润增速显著低于营收增速，毛利率偏低。

2026Q1经营情况：营业总收入 31.98 亿元，同比增长 69.20%；归属净利润 1.56 亿元，同比增长 455.78%；基本每股收益 0.055 元。

Q2单季：营收约 55.21 亿元（环比+72.6%），归母净利仅约 0.12 亿元（环比-92.3%）。Q2 净利大幅下滑主因存货高企、经营活动现金流转负（H1 经营现金流-13.77 亿元），以及白银价格波动带来的存货跌价或公允价值变动影响。

注意：湖南白银 H1 经营活动现金流净额为-13.77 亿元，存货高企，Q2 单季净利仅 0.12 亿元，盈利质量和现金流状况需重点关注。

2025年收入结构：2025 年全年营收 124.45 亿元，同比增长 49.70%；归母净利润 3.40 亿元，同比增长 100.38%；白银产量 965.46 吨（+26.85%），黄金产量 2947.37 千克（+9.84%），电铅 5.39 万吨。

3.7豫光金铅

行业地位：国内最大的铅冶炼企业和最大的白银生产基地，铅产能与白银产能均位列全国第一，被誉为"再生铅发展的中国样本"。

2026H1：中报将于 8 月 27 日披露，目前暂无正式数据或业绩预告。2025Q2 归母净利润为 2.56 亿元，可作同比基数参考。

2026Q1经营情况：营业总收入 163.5 亿元，同比增长 57.32%；归属净利润 2.75 亿元，同比增长 20.14%；扣非净利润 2.22 亿元，同比增长 6.22%；毛利率 6.03%，净利率 1.68%。Q1 白银产量 392.89 吨，销量 382.59 吨（同比+14.04%）。

2025年收入结构：2025 年全年归母净利润 8.60 亿元。

4.总结观察

H1 高增长标的

盛达资源净利+456%，增速领跑，金山矿业产能释放+金银价齐升；兴业银锡预增 169%~198%，银锡价上行+宇邦矿业放量；湖南白银+170%，银价上行+产量放量但 Q2 净利骤降；恒邦股份归母+113%（含减持投资收益）；银泰黄金+51%，金价上涨+业务结构优化；湖南黄金+46%，金钨涨价对冲锑价回落。

盈利规模领先

银泰黄金 H1 净利 24.16 亿居首，兴业银锡 21.4~23.7 亿次之，湖南黄金 9.57 亿第三。矿企毛利率显著高于冶炼企业。

需关注标的

湖南白银 Q2 单季净利仅 0.12 亿（环比-92%），经营现金流-13.77 亿，存货高企，盈利质量堪忧；恒邦股份扣非净利-9.08%，归母高增依赖一次性投资收益，冶炼主业毛利率仅 2.60%；湖南黄金 Q2 净利环比-39%，锑价回落拖累；银泰黄金 Q2 营收环比-37%，贸易业务收缩；豫光金铅中报（8/27）待验证，Q1 扣非仅+6.22%增速偏低。

待披露中报

豫光金铅（8/27）正式中报尚未出炉；兴业银锡仅有业绩预告，正式中报可验证营收规模及分产品表现。白银价格 Q2 以来波动加大，需关注下半年银价走势对企业盈利的影响。

数据来源：各公司 2026 年一季报、2026 年半年度报告/业绩预告、2025 年年报。截至 2026 年 8 月 22 日，部分公司中报尚未披露，标注"业绩预告"或"未披露"。仅供参考，不构成投资建议。

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