毕马威21日发布《2026年信托业报告》称，截至2025年末，中国信托行业资产规模达34.1万亿元，较2023年增长近50%，增速从2023年的12.23%跃升至2025年的25.81%，呈现加速增长态势。

主要内容：

1、在行业整体扩容的同时，市场资源持续向头部公司集中，最直观的特征是万亿级信托公司数量大幅扩容，头部阵营体量走高。2023年仅有4家公司迈入万亿门槛，2024年新增1家；2025年迎来集中扩容，4家信托公司新晋万亿阵营，万亿公司总数达到9家。

2、头部公司积极响应监管要求，主动收缩高风险业务，提前布局家族信托、资产证券化等主流赛道，主动管理能力持续增强，风险控制优势凸显，合规水平高，在行业风险出清阶段更受机构及高净值客户青睐，资金持续向其集中。

3、2023年至2025年，在回归信托本源、严控通道类业务、强化主动管理能力的行业监管导向下，中国信托行业资产管理结构持续优化，主动管理类信托业务规模稳步扩容、占比持续提升，被动管理类业务占比逐步收缩，行业发展质量显著提升。

下半年将推出财政金融协同的新政策和新举措

8月21日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，财政部副部长廖岷等介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况。今年以来，财政部坚定实施更加积极的财政政策，坚持靠前发力、精准施策，注重保持必要的财政支出力度，注重推进投资于物和投资于人紧密结合，注重发挥财政资金“四两拨千斤”的撬动作用，为推动经济持续向新向优向好发展提供了有力保障。

主要内容：

1、从财政支出结构看，下半年财政工作将重点在以下四个方面发力，一是持续挖掘内需潜力，二是切实增进民生福祉，三是支持培育壮大新质生产力，四是协同推进促发展和防风险。

2、7月30日中共中央政治局会议要求，优化实施财政金融协同促内需政策。按照这一部署，结合前期政策执行情况和调研中各方意见，已经对相关政策作了优化完善，从今年8月1日起开始实施。具体来讲，主要是有三个新的举措：一是拓宽贴息范围，二是增加了经办机构，三是进一步提高额度上限。

3、结合经济发展需要，我们正在继续研究制定财政金融协同的新政策和新举措，并于今年下半年推出。同时，我们强化统筹协调，将与中国人民银行等金融管理部门一道，推动财政金融联动常态化和长效化。

华泰证券：布局盈利与筹码的“配置差”

当前A股或处于震荡再平衡阶段，前期强势方向的机构筹码尚未充分消化，制约主线继续扩张，但景气改善正向更多行业扩散，结构性机会仍有支撑。因此，配置上不宜继续追逐高拥挤品种，关注重点应转向具备“配置差”的细分方向。

兴业证券：拥挤度依然延续“高低易位”、“新老易位”

市场整体看，8月修复至今，拥挤度依然延续“高低易位”、“新老易位”：此前低位的消费、红利板块拥挤度已升至较高水平，而多数科技成长板块拥挤度仍在历史低位。AI产业链重点方向看，均仍处于历史中等偏低水平。内部，光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链和国产算力链中的上游材料拥挤度率先自底部回升，半导体设备、封测、存储等其他国产算力链方向拥挤度仍在历史底部。

中信证券：三大关键叙事显著影响资产价格

科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题，有三个关键叙事变量：1）商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；2）算力优势是不是带来份额和定价权优势；3）当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。这其中当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大的潜在变量是“防蒸馏”是否在未来会重新拉大模型差距。